姚记科技：营收规模快速提升，一季度业绩超预期

文章来源：东北证券

（1）公司发布2019年业绩快报，2019年实现营业收入17.34亿元，同比增长77.04%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长156.45%。2019Q4实现营收5.09亿元，同比增长23.54%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长64.15%。

（2）公司发布2020年一季度业绩预报，预计2020Q1实现归母净利率1.32亿-1.74亿元，同比增长150%-230%。

持续推进“大娱乐”战略，游戏业务高速增长，推动营收规模稳步提升。2019年公司营收规模快速增长，主要系2019年4月收购成蹊科技剩余46.55%股权，成蹊科技游戏板块收入增长较快导致。由于子公司持有19.5%的股权中德索罗门自行车公司经营业绩不佳，计提了1,807.44 万元的资产减值损失抵消了部份利润，整体来看公司业绩符合预期。公司从2018年起开始布局移动游戏娱乐领域，持续推进“大娱乐”战略。2019年收购成蹊科技剩余46.55%股权和大鱼竞技26%股权（目前公司持有51%股权），公司转型效果显著，进入高增长通道。

“宅经济”带动休闲游戏业务快速增长，一季度业绩超预期。受疫情影响，居民将娱乐方式转至线上，游戏需求高速增长。公司2019年开发的小美斗地主游戏于2020年1月IOS上线，探索广告变现新模式。春节期间小美斗地主下载量位于IOS 免费游戏榜单首位，日活量超过100万。同时公司收购的大鱼竞技于今年开始并表，贡献利润。预计2020Q1公司实现归母净利率1.32-1.74亿元，同比增长150%-230%，业绩超预期。

盈利预测与估值：预计2019-2021年EPS分别为0.88、1.48、1.92元，对应PE分别为40X、24X、19X。给予“买入”评级。

风险提示：广告业务变现不及预期，商誉减值风险

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