6月：危险！

还有一个交易日，我们就将进入 6 月。 2017 年的 6 月，对于投资者来说值得高度警惕，因为这个月份极度危险。

首先，美联储将在 6 月 13 日到 14 日召开议息会议，会后极有可能宣布加息（北京时间 6 月 15 日凌晨 2 点左右）。 在新闻发布会上，美联储很有可能更加清晰地谈到“缩表”。对于全球经济来说，这是一个非常重要的时刻。

美联储之后，轮到中国央行上场。 6 月下旬，是上半年的最后两周，也是中国金融市场习惯性的“资金紧张的时刻”。 由于此前连续几个月央行都收紧货币，所以 2013 年 6 月的钱荒有可能会重演。

在 2013 年 6 月那场惊天动地的钱荒中，银行间隔夜回购利率曾达到了史无前例的 30% ， 7 天回购利率最高达到 28% 。而此前相当长的时间里，这两项利率往往不到 3% 。

受那场钱荒的影响，上证指数一度从 2013 年 5 月 31 日收盘的 2300 点，最多下跌到 6 月 25 日的 1849.65 点，最大跌幅达到 19.6% 。 2013 年的 6 月，股市变成了屠宰场！（见下图）

造成钱荒的重要原因，是银行收紧了流动性。当时的背景跟现在非常相似，都是一波宽松之后，带来很多问题，包括资产价格上涨过快，于是央行开始变脸，收紧流动性。有统计显示， 2013 年上半年央行通过公开市场操作实现货币净回笼 4780 亿元。

上图就是当时广义货币 M2 的走势，可以看出从 2013 年 3 月之后，央行踩刹车非常明显， M2 在四月出现了少见的环比下滑。 5 月和 6 月，同比增速继续显著下降，终于在 6 月闹出钱荒。

上图是最近的广义货币 M2 的走势，同比增速从 2016 年 11 月开始下降，在 4 月出现了环比下降。 目前，大家正在等着央行公布 5 月的数据，连续两个月 M2 环比下降的情况，至少从 2008 年以来从来没有出现过。如果此次出现，则意味着货币政策紧张程度是空前的。

6 月末，是央行对金融机构重要的考核时间点，大家都需要回笼资金，满足央行 MPA 大考。 如果考试成绩不理想，会影响未来一段时间金融机构从央行获取资金的成本、机会。如果太差，央行还会有惩罚性措施，比如你交给央行的存款准备金，其利率会被降低等等。

所以，今年 6 月末银行拆借利率飙高是必然的。如果央行掉以轻心，则完全可能闹出钱荒。跟 2013 年 6 月相比，今年多了美联储加息和缩表的因素。

不过从目前情况看，央行意识到了危险，在 5 月 27 日通过“金融时报”提前传递了正面信息：

记者从市场利率定价自律机制秘书处了解到，在 5