认可股票估值，但入市意愿不强！这个调查数据揭示怎样一种复杂投资心态？

在市场严监管、降杠杆，确保不发生系统性、区域性金融风险的背景下，今年上半年投资者信心延续了2016年以来的企稳修复走势，且与去年同期相比，“稳”的基础进一步增强。这是投保基金公司近日发布的《2017年上半年中国证券市场投资者信心指数运行情况分析报告》（简称“报告”）得出的结论。

从影响投资者信心变动的因素来看，上半年，国内经济基本面对提振投资者信心产生利好效应，但国内经济政策对投资者信心的影响波动幅度较大，国际经济金融环境对投资者信心的影响偏负面。尽管投资者对大盘抗跌能力抱有较强信心，对股票估值的认可度稳步回升，但买入意愿持续保持谨慎。

为了解我国证券投资者在当前经济和市场环境下的心理和预期变化，中国证券投资者保护基金有限责任公司（简称“投保基金公司”）自2008年4月起组织开展证券投资者信心调查并按月编制“中国证券市场投资者信心指数”。2017年上半年，投资者信心指数延续了去年以来的企稳修复走势，最新报告对上半年投资者信心指数变化趋势及特点进行了分析。

报告显示，2017年上半年，除5月投资者信心指数回落至50中值以下，其他月份均位于50中值以上，平均值达到52.9，最大振幅为13.7%。相比去年同期仅有两个月（3月和6月）高于50中值，平均值50.0，最大振幅22.3%的表现，2017年上半年投资者信心更为乐观，运行也更加稳定。

2017年上半年投资者信心指数走势大致可分为两个阶段：第一阶段（1月至3月）为平稳开局，第二阶段（4月至6月）逐步回升。

年初，上证综指平稳向上，逐渐接近2016年末以来的高点，宏观经济持续回暖以及政策面利好有效稳定了投资者对市场的预期，在经历1月的小幅回调后，2月投资者信心指数达到上半年最高值55.6，各项子指数也都出现不同幅度上涨。3月，大盘冲高回落，但投资者对大盘走势的判断并未因短期上行空间受阻而发生明显变化，3月投资者信心指数为54.8，保持了良好势头。可以看出，在一季度这个时间窗口，投资者对大盘持续反弹抱有较强预期。

第二阶段（4月至6月）逐步回升。进入二季度，国内外市场环境趋于复杂，在总量并不宽裕的背景下，市场资金流动性偏紧且波动增多，多空争夺愈发激烈，对市场造成一定影响，上证综指未能继续向上拓展空间。受此影响，4月投资者信心指数降至50.4，5月降至上半年最低48.9。6月，随着市场积极因素不断积累，投资者信心出现明显反弹且重新回到50中值以上。

报告显示，上半年，国内经济基本面指数始终保持在50中值以上，平均值55.5，高于总指数平均值，对提升总指数起到了积极作用，最大振幅为19.3%，明显低于去年同期的51.8%。值得注意的是，在投资者信心指数整体回落的4月和5月间，国内经济基本面指数依然能维持在50中值以上。可以看出，多数投资者对当前国内宏观经济利好股市的预期已形成共识，并随着时间的推移逐渐趋于稳定。

从国际环境来说， A股于6月被纳入MSCI新兴市场指数，标志着我国资本市场迈入国际化新阶段，对股市形成中长期利好，极大提振了投资者对于国际经济金融环境的信心，6月国际经济金融环境指数自2015年12月以来首次站上50中值，达到50.5，相比2017年1月（42.4）反弹了近20%。

与判断市场走势相关的子指数中，大盘乐观指数的波动幅度最大，达到23.0%，且与国内经济政策指数具有较强的关联性，这表明在当前的市场环境下，投资者对大盘走势的判断对政策环境的变化较为敏感。

而上半年大盘抗跌指数持续高位运行，平均值达到了61.0，明显高于总指数和其他子指数，这表明股市经历了前期调整后，在当前重点防范金融风险和稳中求进的大背景下，投资者对于大盘所具有的抗跌性始终抱有较强信心。

相对而言，买入指数的表现则较为低迷，上半年始终位于50中值以下，平均值为46.3，略高于国际经济金融环境指数（46.2）排在全部八项子指数的倒数第二位。从分月数据看，选择“维持现有资金量”和“不确定”的投资者占比均在七成左右，在国内外不确定因素较多的情况下，投资者谨慎情绪可见一斑。

制作：刘宇泽 │ 图编：比由