周末没啥大新闻，主要聊两件事：印度市场怎么看，以及债市的波动。
【印度市场】
看印度市场是为了欧美进入降息周期做准备，发达国家经济放缓，
资金会寻找新兴市场的机会，印度是代表
。
全球跟踪印度股市的资金，已经超过中国，成为了新兴市场的最大权重。
如上，
20
年印度体量只有中国
1/5
，但是
21
到
24
年印度股指涨幅分别是
22%
，
4.4%
，
8.7%
，
10.3%
，总共涨了
67%
。
有两个原因：
第一是印度整体经济处在高速增长当中。
几个核心指标就能勾勒出来：GDP增速7%~8%之间，CPI在4%~5%，城镇化率30%出头，人口年龄中位数27岁，40%的人年龄在25岁以下，居民部门杠杆率在40%左右……从增长的角度，这些组合简直完美，只要政权稳定，发展经济不是难事, 比较类似
中国的2010年左右
。
参考
24
年一季度，
GDP
中私人消费支出
25
万亿卢比，固定资产形成总额
15
万亿卢比，政府支出
5
万亿卢比，主要靠消费和投资，印度的出口不大行，制造业没有竞争力。
反映到上市公司业绩上，截至
7
月底，印度
SENSEX30
指数
2024
年营业收入同比增速预测值为
30
%，盈利同比增速预测值为
21%
。
第二是印度的股市制度建设并不落后。
SENSEX30
有点仿效道琼斯，只选择了
30
家样本股，权重是金融、软件服务、可选消费和工业，这里面软件服务算是印度的优势行业，代表公司塔塔咨询，给微软和英伟达等提供咨询服务。
印度股市退市工作做得不错，97年到23年，
上市3340家，退市了3670家
。衍生品也比较发达。
2014~2023十年中，印度上市公司合计募资约2482亿美元，现金分红约3514亿美元，
分红是募资的1.42倍
。
外资对印度股市的参与度比较深，印度本地居民和企业持有的股票数量倒不是很多，这点跟国内不一样，国内话语权最大的还是公募，公募的钱还是来自基民，家庭整体财富不增长，也没闲钱投股市。
外资在
22
年流出印度比较多，其次是
18
年，也是美联储加息，但那两年印度股市都是上涨的，真命硬。
综上，
印度经济发展潜力大，而且跟中国选择的“世界工厂”的发展路线不同，股市制度建设也相对完善。
【债市波动】
最近国债收益率有所回暖：
前一波流畅的下跌主要有两个原因，第一是央行此前逆回购利率
10BP
的连带效应，第二是最近日元导致全球时候波动，全球国债都成了避险资产而冲高了一把，期间
10
年期国债收益率最低跌破
2.1%
。
近两天的反弹主要是
央行出手
，不仅查自己手底下的农商行，而且跟证监会打招呼，债基的审批放缓，从6月18日到现在，没有债基获批。
还有一个小道消息，说债基规模较大的头部机构，要承诺新获批的债基久期
不超过两年
。
关于监管层，我之前总结过一句话：想干的不一定能干成，让涨的不一定能涨，比如去年8月经济日报说让居民通过股票基金也能赚到钱，撬动消费拉起内需，但是
想打压的事情，大部分都能搞成
，因为拆房子总比建房子简单，建房子需要合力，拆房子只需要某个环节卡住就行。
结合10y与7天逆回购利差处在合理位置、债市整体杠杆水平不高、资产荒依旧蔓延等，接下来债市可能会进入
低波震荡
的状态，等新的信号，要么是很差的经济数据，要么是央行再度降息等。
相对而言，
美债和欧债的确定性和空间会更大点。
......
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