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1、投资要点
根据历史数据，计算机板块在
12
月表现弱于沪深
300
我们采用了
Wind
概念成分板块数据进行分析，选取了涉及计算机行业的细分子板块，包括自主可控、云计算、大数据、人工智能等
18
个子版块以及申万计算机指数和沪深
300
指数，提取其
2010
年
-2018
年
12
月份的区间涨跌幅。
总体来看，申万计算机在过去
9
年
12
月份跑赢沪深
300
的年份包括
2012
年、
2013
年和
2015
年，
9
年当中
3
年跑赢，另外在我们选取的
18
个子行业当中，计算了区间涨跌幅的中位数和平均数，并以此和沪深
300
比较，板块区间涨跌幅平均数只有
2012
年、
2015
年和
2018
年跑赢了沪深
300
，中位数只有
2012
和
2015
年跑赢沪深
300
，因此可以看出，计算机板块在
12
月份整体表现是不佳的。究其原因，我们认为计算机行业属于风险偏好高且涨跌弹性大的行业，业绩集中在四季度，甚至后两个月，考虑年底机构风险偏好下降，更加关注业绩兑现情况，并且需要锁定绝对或相对收益，因此年底机构对计算机板块的配置相对谨慎。
另外我们进行板块纵向对比，观察每年
12
月份的表现情况，我们选取了
18
个子行业
9
年收益的平均数或中位数（有些子行业由于编制较晚，不足
9
年，按实际情况计算）从平均数上看，前
6
位分别是操作系统国产化、云计算、移动互联网、智慧医疗、自主可控和人工智能；从中位数上看，前
6
位分别是智慧医疗、云计算、
ETC
、操作系统国产化、金融科技和无人驾驶。两项指标均处于前
6
位的子版块包括操作系统国产化、云计算、智慧医疗。
我们在
《
2020年投资策略：构建数字世界的未来
》中提出计算机行业的景气线，包括云计算、国产基础软
/
硬件、网络安全、金融科技、医疗
IT
、
AI
、自动驾驶。可以看到，我们提出的
2020
年景气度较好的子版块和上述
12
月涨跌相对较好的子版块重合度很高。
我们认为尽管整体计算机行业在
12
月的相对表现较差，但基本面优秀的子板块依然能够跑赢计算机指数，跑赢沪深
300
。因此结合我们
2020
年度策略以及对过去
9
年
12
月份子版块的表现分析，
我们认为
2019
年
12
月应该关注国产基础软硬件、云计算、医疗
IT
的投资机会
。
建议关注：
宝信软件、浪潮信息、海康威视、大华股份，诚迈科技、安恒信息、恒生电子
宝信软件：
受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括
ERP
、
MES
等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件
+
服务
+
运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
浪潮信息：
公司是国内服务器绝对龙头，根据
Gartner
的数据，其
2017
年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其
2017
年的销售额和出货量增长率，就分别达到了
81.7%
和
50%
，在云计算加速发展的大背景下，对于
x86
服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局
AI
服务器，在
BAT
中取得较大的市场份额。风险提示：
AI
服务器出货量不达预期。
海康威视：
公司是安防行业龙头，
“
技术
+
产品
+
应用
+
渠道
”
优势，收入进入新一轮高成长期。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向，未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达，抢占人工智能在安防领域应用先机，
AI
产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
大华股份：
安防增长态势良好，
PPP
项目订单的不断落地有望为公司
收入
增长奠定坚实基础；
AI
领域的不断投入有望不断加大
AI
应用产品的落地。公司以
“
芯片
+
大数据
+
先进技术
”
为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业
/
企业的综合解决方案布局。
风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
诚迈科技：
公司成立于
2006
年
9
月，专注于智能手机、智能汽车、智能硬件、人工智能以及移动互联网领域的嵌入式软件技术研发与创新，致力于为客户提供全生命周期的解决方案。公司与主流知名移动芯片厂商、移动终端设备厂商、汽车厂商以及移动互联网厂商建立了长期稳定的合作关系。
10
月
1
日，公司发布公告，拟与武汉深之度共同以股权出资设立新公司，从事软件研发。武汉深之度科技有限公司专注于操作系统的开发等业务。风险提示：子公司研发不达预期。
安恒信息：
公司是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品包括网络信息安全基础产品
(
网络信息安全防护单品、网络信息安全检测单品
)
、网络信息安全平台以及网络信息安全服务，各产品线在行业中均形成了较强的竞争力。公司“新服务”方向针对网络安全形势、政企用户需求的变化以及网络安全建设模式的改变，从提供专业产品向提供专业服务模式进行转变，为用户提供从安全规划、安全设计、安全建设到安全运营的一站式专业安全服务。风险提示：信息安全需求下滑，安全服务拓展缓慢。
恒生电子：
金融
IT
领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域
IT
业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融
IT
领域持续领先，在
AI
、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。
我们在每月月度组合或建议关注标的中精选各细分领域优质成长科技龙头，
2018
年
1
月、
2
月、
3
月、
4
月、
5
月、
6
月、
7
月、
8
月、
9
月、
10
月、
11
月、
12
月和
2019
年
1
月、
2
月、
3
月、
4
月、
5
月、
6
月、
7
月、
8
月、
9
月、
10
月、
11
月组合或建议关注标的分别跑赢计算机指数
2.3%
、
13.5%
、
-1.0%
、
-2.2%
、
2.9%
、
5.8%
、
3.4%
、
