玻璃：中游压力明显，关注宏观支撑

核心观点：中性 本周玻璃期货价格小幅上升。供应端，截至2025年2月13日，玻璃周内供应持续略降，玻璃产线冷修两条线；需求端，截至2025年2月17日，玻璃深加工企业订单天数均值4.1天，环比1月15日-18%，同比-35.9%。目前下游深加工复工情况相对缓慢，接单情况一般；库存端，浮法玻璃整体持续累库。

现货：中性 本周浮法玻璃现货市场成交价格重心小幅下降。截至2025年2月20日，全国浮法玻璃均价1340元/吨，环比2月13日下降10元/吨。

供应： 中性偏多 玻璃周内供应持续略降，玻璃产线冷修两条线。截至2025年2月20日，全国浮法玻璃日产量为15.53万吨，较2月13日-1000吨。根据隆众口径，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产226条，冷修停产71条。

需求： 中性偏空 截至2025年2月17日，玻璃深加工企业订单天数均值4.1天，环比1月15日-18%，同比-35.9%。目前下游深加工复工情况相对缓慢，接单情况一般。

基差：中性 本周沙河地区玻璃05基差呈现走弱趋势。截至2025年2月21日，沙河FG05基差为-71，较2025年2月14日变动-38（环比-115.15%）；沙河FG05基差为-129，较2025年2月14日变动-42（环比-48.28%）。

库存： 中性偏空 本周浮法玻璃整体大幅累库，截至2025年2月20日，全国浮法玻璃样本企业总库存6555.9万重箱，环比+245.5万重箱，环比+3.89%，同比+20.84%。折库存天数30.4天，较上期+1.2天。

成本利润：中性 根据隆众资讯，截至2025年2月21日，浮法玻璃以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为109元/吨，较2月14日+3.3元（环比+3.11%）；浮法玻璃以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为143元/吨，较2月14日-8.57元（环比-5.67%）；浮法玻璃以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-82元/吨，较2月14日-4.28元（环比-5.49%）。

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