继续推荐攻守兼备的包装板块，竞争格局更优的轻工消费和成品家居，盈利能力明显修复的文化纸。
推荐：劲嘉股份、奥瑞金、太阳纸业、大亚圣象、顾家家居。
分板块观点描述：
1
）包装与轻工消费：
包装板块
：
下游稳定，原材料价格回落提供利润弹性；行业洗牌集中度提升，龙头市场份额与话语权提升
（如2017-2018年的瓦楞纸箱包装行业；如2019年之后的金属两片罐包装行业）；
新业务抬升估值水平
（如劲嘉股份新型烟草、东港股份电子发票）。
看好：劲嘉股份、合兴包装、奥瑞金、永新股份、东港股份。
劲嘉股份
：
烟标主业逐渐回暖，公司借助设计端优势，抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会，
扩张市场份额，业绩企稳回升
；以茅台和五粮液为标杆，在名酒包装领域寻找持续增长机会；烟酒两大主业共同贡献增量。
国内市场新型烟草推进大势所趋，
劲嘉与云烟成立合资公司，战略牵手小米生态链旗下公司，积极推进布局，
新型烟草卡位优势明显。目前产品研发储备已经获得突破，后续有望在渠道方面取得进展。
奥瑞金：
两片罐行业经历5年供过于求，伴随存量产能的整合，龙头集中度提升，金属包装在上下游产业链的话语权将增强，
行业竞争秩序重构，盈利能力将修复至正常水平
。奥瑞金湖北咸宁新产能爬坡，也将带动两片罐毛利率提升。长期角度，公司作为综合包装整体解决方案提供商，为客户提供差异化的产品和服务，竞争护城河优势显著。
近期推出股权激励计划，彰显长期发展信心。
东港股份
：
传统印刷业务
产品价格稳定，纸价下行，贡献利润增长安全垫，智能卡及电子档案存储持续发力贡献业绩增长弹性。
新业务方面，
与蚂蚁金服将根据金税三期的要求开具区块链电子发票，摆脱电子发票对税控盘的依赖；税务数据信息与银行合作。未来将维持稳定的高分红比例。
永新股份：
国内塑料软包行业龙头，技术研发及客户优势领先；公告回购股份，用于激励或者员工持股。成本端原料压力缓解，提供未来业绩弹性。现金分红比例高，具有强防御属性。
合兴包装
：
瓦楞纸箱行业长期整合空间大。行业洗牌整合逻辑不变（上游原材料箱板瓦楞纸价格大幅震荡+环保压力+资金压力+下游订单需求压力，小产能被动退出，推动行业整合），合兴包装订单量快速增长态势将持续，公司通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量，成为行业集大成者
。2019年受益于原材料价格的显著回落，有望体现部分利润弹性。
轻工消费板块：
把握内需导向为主的核心资产。
长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业；内生增长趋势确定，现金流稳定。
晨光文具：
2C
端
高频消费体现品牌属性，公司依托零售渠道终端优势，实现产品升级与品类扩张，头部门店优化创造价值，单店仍有较高提升空间；
2B科力普
受益于大办公行业发展，收入高速增长，规模效应提升盈利空间；
精品文创
业务受益消费升级，九木杂物社直营及加盟双渠道持续布局，规模快速成长。
中顺洁柔：
生活用纸行业需求增长稳定，渠道持续下沉，产品创新升级及多品类延伸保障盈利能力，加强营销及IP流量打造品牌广度。近期浆价显著回落盈利弹性凸显。
卫生巾新品正式落地，个人护理新品类布局再下一城。
第二期员工持股计划推出，
绑定公司上下利益，激发员工积极性。
相关公司业绩回顾及估值更新：
2
）家居：
集中度低，龙头长期具备整合的alpha属性：
对比其他地产后周期行业，当前家居行业仍非常分散，
长期角度家居子行业龙头公司仍具备Alpha成长属性。
可以通过a）多渠道布局扩充流量入口，b）以供应链管理，和前端设计为基础的一站式全屋营销，提升客单价，c）自身的经营管理效率提升，体现成长属性。
定制家居
领域，竞争复杂度开始提升，包括产品服务和渠道方面，但龙头仍有把握凭借综合竞争优势，包括
自身信息化能力、成本控制能力、渠道多元化能力及稳定的经销商体系推动行业洗牌，不断提升集中度，凸显长期价值。
1
）渠道管理方面：
增强获客能力，头部公司积极发力大家居拓展整装业务，实现多元化渠道布局，门店包含卖场店、ShoppingMall店、综合店、街边店，抢占各类流量；
平衡原有经销商体系与新拓展渠道的竞合关系。
2
）竞争层面：
依托强大产品力、品牌力及服务能力突破价格维度的竞争。全屋设计方案与低价引流产品相结合，实现市占率与利润率的共赢。
3
）信息化层面：
持续推进生产端柔性化建设、销售端设计软件建设、全流程一键打通，降低公司与经销商的运营成本、提升生产效率。
我们长期看好依托渗透率、市占率与客单价（品类扩张）三因子共同推动成长的定制家居龙头
欧派家居
《欧派家居：
王者风范打造全方位竞争优势》
和索菲亚
，未来业绩有望逐季回升，目前估值处于偏低水平，长期视角下龙头的优势和市场地位将更为凸显，可逐步买入。
成品家居
行业仍处于品牌整合的初级阶段，龙头仍有渠道扩充的空间；
尤其是软体家居赛道具备可以跑出大公司的基因，集中度有大幅提升空间。
大亚圣象：
产品线结构调整+工装发力，盈利能力持续改善。因对管理层变动担心，估值受到明显压制，我们认为
控制权之争将尘埃落定，伴随业绩的确定性释放
，估值将得到修复。
顾家家居
：公司治理结构良好，事业部制文化，激励考核到位，新品类快速发力；成品家居竞争格局相对较优，收入延续稳定增长。
美克家居：
公司通过多品牌、多品类、多渠道运营，收入明显提速；管理效益提升，有望提振盈利水平。门店布局一二线城市为主，有望受益于后续一二线城市销售复苏。
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3
）造纸：
文化纸进入需求淡季，纸厂挺价意愿强烈；
箱板瓦楞纸价格进一步下跌
纸浆
：外盘公布8月份·新一轮报价，针叶浆价格报价上调10-20美元/吨，阔叶浆报价持平上轮或进一步下跌。
浆纸系：
进入淡季以来，为了稳定市场，6月底双胶纸、铜版纸、白卡纸齐发7月提价函，提价100元/吨，逆势喊涨，表明其保价的态度和决心，大厂7月出厂价保持平稳。由于下游需求进入淡季，部分区域贸易商近期反应降价并不能带动出货增加，加之纸厂价格坚挺，经销商也不愿意大幅让利出货，目前整体报价持稳为主。本周山东博汇瓦楞纸机技改双胶纸成功出纸，该纸机后期可生产60-120g全木浆双胶纸。
废纸系：
价格再次下跌。
由于下游需求疲软、新产能的不断扩张，市场供需压力进一步加大，继7月底玖龙率先下调价格100-200元/吨，众多纸厂跟跌后，本周玖龙、理文、山鹰再次下调出厂报价50-150元/吨。
推荐关注文化纸龙头
太阳纸业
。
浆纸系竞争格局优化：在原材料纸浆价格回落的情况下，纸价坚挺，文化纸盈利能力明显改善。公司管理能力和激励水平为行业标杆，具有成长属性的造纸龙头，文化纸盈利改善，老挝30万吨溶解浆成本优势突出，废纸浆回国改善箱板瓦楞纸原材料结构，盈利能力逐季提升。
相关公司业绩回顾及估值更新：
【本周造纸价格数据更新】
【轻工行业沪港通/深港通持股比例变化】
【本周市场表现】
本周轻工制造行业涨幅前五名是银鸽投资(+30.13%)、美利云(+8.45%)、集友股份(+6.64%)、威华股份(+4.38%)、哈尔斯(+3.83%)；而跌幅前五名是好太太(-14.16%)、浙江众成(-10.89%)、帝欧家居(-9.84%)、安妮股份(-9.76%)、盛通股份(-9.72%)。
本周造纸轻工行业板块跑赢市场。本周轻工制造板块整体下跌2.76%，跑赢市场（同期沪深300下跌2.88%）。
【轻工行业近期解禁明细表-截止2019年12月底】
【轻工行业股价安全边际测算】行业全部标及各方案进度的请联系我们获取详细底稿
【轻工行业第一大股东股权质押—截止2019/08/02】行业全部标请联系我们获取详细底稿
【重点公司盈利预测】
【近期报告】
《劲嘉股份（002191）——2019H1利润增长稳健，电子烟标准有望落地》2019/7/25
《轻工造纸行业2019年中报业绩前瞻——继续看好竞争格局更优的包装印刷与轻工消费板块》2019/7/19
《太阳纸业（002078）——拟定增扩建老挝产能，大股东参与认购彰显未来发展信心》2019/7/18
《关注竞争格局，把握核心资产——轻工行业2019下半年投资策略》2019/7/15
《奥瑞金（002701.SZ）：
股权激励计划落地，彰显长期信心》2019/7/8
《欧派家居（603833）深度报告——王者风范打造全方位竞争优势》2019/6/29
《裕同科技（002831）深度报告——优质一体化服务能力构筑护城河优势，大包装布局初具雏形》2019/6/28
《奥瑞金（002701）——发可转债用于收购波尔，推动行业整合》2019/5/27
《美凯龙（601828）——引入阿里巴巴作战投，家居新零售战略持续推进》2019/5/16
《新型烟草行业点评——美国FDA批准iQOS在美销售，新型烟草行业发展大势所趋》2019/5/6
《山鹰纸业（600567）——受让云印股权并增资，包装产业互联网持续推进！
》2019/5/6
《合兴包装（002228）2019年一季报点评——纸价回落收入承压，毛利率弹性显现；
PSCP平台持续高增长》2019/4/30
《齐心集团（002301）2019年一季报点评——大办公领航及SaaS优化，收入业绩双高增长》2019/4/30
《大亚圣象（000910）2019年一季报点评——零售端19Q1仍承压，工程业务持续高增长》2019/4/30
《太阳纸业（002078）2019年一季报点评——盈利能力环比改善，新项目顺利推进，2019年盈利预期逐季改善》2019/4/30
《奥瑞金（002701）——会计谨慎处理，下修2018年业绩，股权激励计划彰显长期信心》2019/4/30
《美凯龙（601828）2019年一季报点评——收入稳健增长，期间费用阶段性承压》2019/4/30
《奥瑞金（002701）2019年一季报点评——19Q1经营拐点显现，经营性现金流大幅改善》2019/4/30
《索菲亚（002572）2019年一季报点评——19Q1业绩阶段性承压；
接单回暖，收入增速有望逐季回升》2019/4/28
《劲嘉股份（002191）2019年一季报点评——2019Q1开门红，彩盒翻倍增长超预期》2019/4/25
《顾家家居（603816）2019年一季报点评——受制于行业及并表因素19Q1暂承压，中长期看好成长逻辑》2019/4/24
《
中顺洁柔（002511）2019年一季报点评——受益于低价浆利好，盈利触底反弹》
2019/4/19
《
顾家家居（603816）2018年年报点评——各品类业务齐开花，高ROE构建强势家居成长版图》
2019/4/19
《
中顺洁柔（002511）深度报告——消费品护城河稳固，具备向上盈利弹性》
2019/4/18
《
劲嘉股份（002191）2018年年报点评——烟标逆势提升份额，彩盒成长性确定，三年计划彰显未来信心》
2019/4/18
《
太阳纸业（002078）2018年年报点评——18Q4业绩短期承压，新项目逐步达产，2019年确定性逐季改善》
2019/4/16
《
东港股份（002117）2019年一季报点评——业绩符合预期，前期逻辑得到验证》
2019/4/16
《
中顺洁柔2018年年报点评——新品推进+渠道完善+产能新增促进收入，2018年利润承压，2019年盈利弹性凸显》
2019/4/16
《
山鹰纸业（600567）2019年一季报点评——造纸业务承压，包装产业互联网持续推进对标国际纸业》
2019/4/16
《
晨鸣纸业（000488）一季报预告点评——19Q1业绩承压，新产能投产，浆纸一体化龙头再起航》
2019/4/16
《
轻工造纸行业2019年一季报业绩前瞻——继续看好稳健成长的包装印刷与轻工消费板块》
2019/4/15
《劲嘉股份（002191）——以设计+自动化+智能包装，牵手五粮液，酒包卡位优势显著》2019/4/11
《东港股份（002117）——东港瑞云股改筹备科创板上市，彰显档案管理业务发展信心》2019/4/9
《东港股份（002117）——与深圳壹账通战略合作，区块链合作继续推进》2019/4/2
《奥瑞金（002701）深度报告——金属包装领域龙头，两片罐景气度长期改善，有望释放盈利弹性！
》2019/3/29
《造纸行业回顾与展望一：
基于供需角度的分析——关注需求边际改善，估值底部待修复》2019/3/29
《美克家居（600337）2018年年报点评——品牌和渠道拓展有条不紊，18Q4受地产及外销产能转移影响暂承压》2019/3/29
《齐心集团（002301）2018年年报点评——办公集采+SaaS双轮驱动，订单旺盛业绩持续增长》2019/3/29
《中顺洁柔（002511）——新产品开发持续推进，女性用纸母婴业务蓄势待发》2019/3/26
《东风股份（601515）2018年报点评——业绩超预期，大包装战略稳步推进》2019/3/21
《山鹰纸业（600567）2018年年报点评——联盛基地盈利能力稳步提升，海外布局稳步推进》2019/3/21
《大亚圣象（000910）2018年报点评——品牌和渠道优势凸显，业绩持续平稳增长，价值低估》2019/3/21
《走进越南系列报告之四：轻工家居篇——越南承载大规模家居产能转移？ 短期难以对国内造成实质影响》2019/3/19
《劲嘉股份（002191）2019Q1业绩预告点评——传统业务稳健增长，新业务有序推进》2019/3/19
《飞亚达A（000026）2018年年报点评——产品升级，渠道优化，减值计提减少，2018年业绩超预期》2019/3/15
《合兴包装（002228）2018年年报点评——收入超百亿，龙头持续整合，协同效应将逐步显现》2019/3/15
《东港股份（002117）18年报点评：产品调整叠加高价纸库存Q4承压，19Q1业绩有望迎拐点》2019/3/12
《东港股份（002117）点评：档案存储拓展中小微企业合作，市场空间扩大》2019/3/8
《索菲亚（002572）18年年报点评：收入稳步增长，渠道端加大投入业绩承压》2019/3/5
《合兴包装（002228）18年业绩快报点评：收入超百亿，主业延续高增长，龙头持续整合》2019/2/28
《索菲亚（002572）18年业绩快报点评：赋能经销商对费用率形成拖累，司米全年扭亏为盈》2019/2/28
《奥瑞金（002701）18年业绩快报：Q4非经常收益波动影响业绩》2019/2/28
《中顺洁柔（002511）18业绩快报点评：收入稳健增长，业绩受高价浆及费用影响暂承压》2019/2/28
《永新股份（002014）18年年报点评：塑料软包龙头长期经营稳健，持续高分红》2019/2/28
《东港股份（002117）18年业绩快报点评：订单结构调整与原材料库存短期压制业绩，新业务持续发力贡献新动力》2019/2/27
《太阳纸业（002078）18年业绩快报点评：业绩符合预期，18Q4造纸主业承压》2019/2/27
《家居行业点评：全装修住宅推进，龙头整合进一步提速》2019/2/25
《劲嘉股份（002191）公告点评：引入深圳国资委，拓展相关产业链布局》2019/2/25
《烟标行业点评——顺灏股份、东风股份与汉麻集团携手，积极拓展工业大麻应用领域》2019/2/20
《合兴包装（002228）点评：一次性营业外收入回溯调整；主业延续高速增长，龙头持续整合》2019/1/31
《2018年年报前瞻：包装轻工消费延续稳健; 家居造纸Q4增长承压》2019/1/30
《索菲亚（002572）点评：赋能渠道终端，共渡行业低谷，q4利润率承压》2019/1/30
《飞亚达A（000026）点评：亨吉利结构调整，管理持续提升，18年业绩超预期》2019/1/30
《劲嘉股份（002191）18业绩快报点评：烟标业绩稳健份额提升，彩盒Q4明显放量》2019/1/29
《太阳纸业（002078）可转债点评：募资用于回购股份，彰显自身发展信心》2018/12/27
《中顺洁柔（002511）点评：2018复合激励计划发布，充分激发自上而下动力》2018/12/20
《索菲亚可转债点评：募资用于产能建设及回购股份，彰显自身发展信心；地产预期恢复，有望修复估值》2018/12/18
《奥瑞金（002701）公告点评：收购波尔亚太四大工厂，行业整合带动议价&盈利能力提升》2018/12/14
《中顺洁柔（002511）点评：完成回购公司股份，彰显长期发展信心》2018/12/3
《永新股份回购点评：回购彰显公司信心，优先用于员工激励提升积极性，高股息率具备防御性》2018/12/3
《2019年造纸行业投资策略——波动皆周期，关注新变化》2018/11/28
《2019年轻工制造行业投资策略——行业持续整合，静待盈利反转》 2018/11/22
《顾家家居（603816）收购点评：收购玺堡家居，加强床垫品类整体实力，行业整合再下一城》2018/11/14
