1. 境外股票市场
1.1. 港美股一级市场
本周港股有
2 家新股上市，美股有 0 家新股上市。
1.2. 港美股市场动态
本周美股市场全面下跌，标准普尔
500 指数跌2.3%，道琼斯工业指数跌2.2%，纳斯达克指数跌3.1%。
美国纽约联储前主席杜德利表示，两周前，他本人从鹰派转为鸽派，放弃了对美联储进一步加息的支持，转而主张立即降息以避免经济衰退。
近两周来，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，同时通胀进一步趋缓，之后，美联储等待时间越长，造成的潜在损害可能性就越大。
美联储戴利表示，对在即将召开的
9月会议上降息持开放态度；美联储将采取一切必要措施，以确保实现双重目标
；如果仅仅对一个数据点做出反应，那几乎总是会出错；通胀正在缓解，但仍高于
2%的目标；美联储政策利率需要进行调整，但何时调整以及调整幅度将取决于数据；目前还无法判断就业市场是否正在放缓，或是否存在真正的疲软。
美国
6 月份贸易逆差731亿美元，三个月来首次收窄。6月出口额环比增长1.5%，创3月份以来最大增幅；进口则增长0.6%。
美国消费者金融保护局正就
Zelle 支付应用欺诈调查摩根大通、美国银行和富国银行。
纽约联储：第二季度家庭总债务上升
0.6%，达到17.80万亿美元；第二季度抵押贷款余额增加770亿美元，达到12.52万亿美元；第二季度信用卡余额增加270亿美元，达到1.14万亿美元。
数据源：彭博，Wind，截至2024年8月9日
恒生指数本周跌
1.2%，恒生中国企业指数跌 1.1%。
香港特区政府财政司司长陈茂波表示
，香港整体经济状况平稳，继续保持增长。下半年将到访欧美、澳大利亚和中东等地，巩固传统与香港关系密切的市场投资者和资金，同时全力开拓具潜质的新市场、新资金来源。
香港证监会一项调查显示，香港
2023 年底管理资产总值按年增长 2.1%至31.193万亿元；净资金流入急升342%。
国家财政部宣布，将于
14日在香港发行今年第四期人民币国债，发行规模为90亿元人民币。
据香港土地注册处资料显示，
7月香港二手住宅录3,356宗注册，环比下跌约1.5%，连跌3个月。
数据源：彭博，
Wind，截至2024年8月9日
标普
500成分股本周各行业表现
数据源：彭博，截至2024年8月9日
恒生指数本周各行业表现
数据源：Wind，截至2024年8月9日
2. 中资境外债市场
2.1. 中资境外债一级市场
本周一级市场共有
10笔发行，市场较为活跃。债券的发行结构涵盖信用直发、担保发行和备证发行，发行币种覆盖离岸人民币和美元。
数据源：
DMI、久期财经，截至2024年8月9日
2.2. 中资境外债二级市场
本周美债收益率大幅上行，周初在美国非农数据公布后，全球风险资产
risk off，股市大幅下跌。随着周四公布上周初请失业金人数降幅超预期缓解衰退担忧，风险资产有所回升。本周，2年期美债收益率上行14.63pbs，报4.026%；5年期美债收益率上行18.64pbs，报3.803%；10年期美债收益率上行17.62pbs，报3.967%。2-10年国债利差走陡至-5.94bps。
境外债二级市场投资级板块波动较大，中资投资级利差普遍扩大
10-20bps，TMT板块波动剧烈，银行国企表现相对较好。高收益地产方面，beta名字相对走弱-0.5-1pt，龙湖、万达、万科、路劲有所获利回调。工业类名字表现稳固，复星和宏桥有双边交易，普洛斯表现较为疲弱下跌0.5-1pt。印度印尼板块跟随全球风险资产回调，下跌0.25-0.75pt。beta名字Vedanta 下跌1.5-2pts。日本板块在宏观情绪面走弱的情况下，beta名字如Rakutn下跌0.5-1pt。本周二级市场价格主要受全球宏观情绪面影响，但债券整体韧性较股票表现强，后续在风险充分释放后，大概率会有实盘配置需求，但短期内波动或许仍会继续。
3.1. 宏观
市場觀望減息
短期窄幅偏軟：
二手楼价低位争持，中原城市领先指数
CCL
最新报
140.96
点，按周跌
0.11%
，是反映
7
月
20
日屯门黄金海湾
‧
意岚首轮沽清及
7
月
21
日启德柏蔚森
III
首轮销售当周的市况。在一手新盘低价开售及观望减息的情况下，二手市场处于拉锯局面，成交淡静，近
5
周
CCL
于
140
到
141
点反复争持。二手楼市观望气氛浓厚，相信短期整体楼价走势窄幅偏软。
本周
CCL
仍处于近
8
年低位，重返
2016
年
9
月底时水平，
2024
年累跌
4.25%
。指数较
2021
年
8
月
191.34
点历史高位跌
26.33%
，较
2024
年
3
月撤辣前的低位
143.02
点跌
1.44%
。今周市场忧虑美国经济衰退，环球股市大幅波动，
9
月联储局减息预期升温，对本地二手楼价的影响将于
8
月下旬公布的
CCL
才开始反映。
3.2. 住宅
7
月逾千万元二手住宅
372
宗注册 较今年首季平均高近
3
成：
据土地注册处资料显示，
7
月二手住宅录
3,356
宗注册，较
6
月的
3,407
宗减少约
1.5%;
当中逾
1,000
万元二手住宅
7
月录
372
宗注册，较
6
月的
438
宗减少约
15.1%
，按月表现差过大市，创
4
个月新低，惟仍较今年首季平均每月约
293
宗高约
27%
。
若以港岛、九龙及新界三区划分
7
月逾
1,000
万元二手住宅注册量按月表现，当中九龙区跌幅最大，录
113
宗注册，较
6
月的
153
宗减少约
26.1%;
新界区录
117
宗注册，较
6
月的
130
宗减少
10%;
港岛区跌幅最少，录
142
宗注册，较
6
月的
155
宗减少约
8.4%
。
毕架山缇外院墅
10.3亿沽 创九龙一手住宅售价新高 呎价9万：
豪宅新盘录得大额成交。
当中嘉里（
0683）旗下毕架山龙驹道3号豪宅盘缇外，以10.28亿元售出院墅A，再度打破历年九龙区一手豪宅成交价纪录。缇外院墅A连2个车位，实用面积11,382平方呎，连13,174平方呎花园、929平方呎前庭，呎价90,318元，再创项目呎价新高。
3.3. 写字楼及工商铺
太古：写字楼租金续调整
上半年需求疲弱及供应过剩影响，本地写字楼市道低迷，租金持续受压，太古指旗下甲级写字楼出租率维持九成以上，但租金仍有调整压力太古广场的出租率维持在
97%
，港岛东中心、太古坊整个资产组合出租率仍然有
93%
至
94%
，但租金市场复苏仍相对艰难，在现阶段上，根据目前的空置率和新供应量，香港写字楼市场回复仍然需时。
康宏广场相连写字楼劈价逾
1
成放售 平均呎价
1.25
万：
尖沙咀甲级商厦劈价放售，区内康宏广场相连单位最新以
9,192
万港元放盘，较之前低逾一成，平均呎价约
1.25
万元。是次代理出售上述项目的
8
楼
15
至
17
室，面积共约
7,354
方呎，业主原以呎价
1.4
万元放售。
康宏广场目前市场放盘单位约有
81
个，当中
14
个为面积约
5,000
方呎的单位，每方呎叫价约
1.25
万至
1.9
万元不等。该商厦近两年来录得
7
宗买卖成交，均为面积
4,000
方呎以下单位，且大部分成交呎价都在
1.3
万元以上。
工商铺
7
月买卖仅
286
宗 近
4
个月新低：
经济未见全面复苏，整体工商铺买卖亦呈反复偏软走势。
据土地注册处初步临时数字显示，
7
月全港共录得
286
宗工商铺物业买卖登记，较
6
月份的
300
宗减少
4.6%
，连跌两月，创下近
4
个月最少，反映整体表现仍然疲弱。月内三个范畴物业登记量录得两跌一升，当中以店铺跌幅最大，按月挫
13.5%
至
77
宗
;
工厦表现亦偏软，跌
4.9%
，而商厦则自低位逆市反弹
12.2%
。
4.
天风
证券研究所重要观点
4.1.
宏观策略
宏观：
1
）美国总统大选第一轮电视辩论后资本市场发生较多事件
，比如美股波动率上升，美股科技股下跌、传统板块上涨，美债利率曲线陡峭，美元走弱等等，
A
股也跟着下跌，特别是出口链的企业反应更剧烈，这些表现概括起来，就是市场在进行
“
特朗普交易
”
；
2
）
“
特朗普交易
”
建立在两个前提之上
——
一是市场认为他大概率能够当选，二是他上任后会按照市场所认为的方式去执政，而我们认为，
“
特朗普交易
”
的两个前提未必成立。
策略：
1.
行业配置建议：把握消费板块波动率阶段放大机会，配置仍是
“
耐心资产
”
。
中短期看，消费风格超跌较多，一般在超跌回升时，前期超跌板块回升段弹性更大；
2.
长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。
长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。
金工：
1.
整体来看，下行趋势格局中，密切关注市场风控线是否被有效突破
，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；若继续调整，但考虑估值水平，空间可能也较为有限。
2.
行业配置模型显示进入
8
月份，行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐家电
/
汽车
；
TWOBETA
模型
8
月继续推荐科技板块。当前行业建议关注家电
/
汽车和电子以及高端装备和创新药。当前以
wind
全
A
为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位
70%
。
4.2.
消费
食饮：
1
）白酒：
高端白酒占据食饮行业基金持仓市值前三；
2
）增仓
Top15
以高股息率标的为主。
短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面
