千亿大白马回到原点

老钱日日谈 · 公众号 · · 2021-04-27 20:53

正文

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上海机场在最近两个交易日跌幅超过10%，市值跌破千亿。主要原因有两个：

一是疫情在印度的爆发及全球反弹让国际航空恢复再次蒙上一层阴影。

二是公司2020年年报中的悲观表述让市场对它更加没底了。

还有一些坏消息，比如公司普通股东数从29万腰斩至13万。

最为外界熟知的，公司原第五大股东「易方达中小盘混合」已经把上机减持到前十大持仓以外了。

张坤最早拿的机场股并非上海机场而是深圳机场 （一度是第二大持仓股） ，直到2016年4季度才用上机替换掉了深机，并开始长期持有。

在去年，张坤对上机的定性评价是「自己最成功的投资」，因为用很便宜的价格买到了它，而且上机自带流量，议价能力强，跟人谈判有底气掀桌子。

在今年，易方达中小盘混合一季报显示，张坤已将上机割肉卖出了前十大持仓。

因为疫情，上海机场最宝贵的国际客流量几乎消失，谈判桌被对面的中免给掀了。

拥有国际客流量的上海机场，兼具持续性和成长性，可以从日益增长的免税销售额中分走大部分利润。

失去国际客流量的上海机场，是一家定价权都不掌握在自己手里的平庸的公共事业股。

总之上机行不行全看国际客流量。 而何时能恢复正常，只能听天由命看全球疫情。

国际航协的预测是要2024年才能恢复到2019年的正常水平。

公司在年报中坦言，另一个风险在于 行业供给格局发生了变化 ——

受到海南离岛免税、市内免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

不过我觉得这个利空程度一般，因为机场免税的消费者和去海南、市内免税的顾客本来也不是同一拨人。

浦东机场的客流量本就比海南免税少，但二者的进店客流量几乎一样，因为机场环境封闭无聊，进店率要比其他免税场景高不少。

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