【方正总量】2月份通胀数据点评：CPI回落，PPI改善

核心结论

2月份，CPI增速有所回落，PPI增速跌幅收窄。 2月份，CPI同比下跌0.7%，前值为0.5%，略低于市场预期，主要受春节错月影响；环比下跌-0.2%，前值为0.7%。PPI同比下降2.2%，跌幅较前值小幅收窄，基本符合市场预期；环比下降0.1%，前值为-0.2%。

从CPI主要分项来看，2月份价格环比上涨细分项减少，同比增速涨跌参半。 环比来看，2月份衣着价格环比下跌0.1%，跌幅相比上月收窄。其他用品和服务价格环比增长0.7%，前值为1.6%。生活用品及服务价格环比下跌0.1%，前值为0.7%。食品烟酒价格环比下降0.2%，前值为0.9%。交通和通信价格环比下降0.4%，增速降至负区间。同比来看，2月份其他用品和服务价格同比上涨6.5%，增速依然维持较高位，且相比增速相比上月持续回升。交通和通信价格同比下降2.5%，前值为-0.6%。

2月份，食品价格环比下跌细分项数量有所增加。 具体分项来看，2月份鲜果分项价格环比上涨1.8%，依然保持正增长，前值为3.3%。水产品价格环比上涨1.2%，增速较前值小幅回落，前值为2.7%。2月份蛋的价格环比下降5.5%，为2月份价格跌幅最大的食品分项。鲜菜分项价格环比下降3.8%，增速回落至负区间，前值为5.9%。猪肉价格环比下降1.9%，前值为1.0%。

PPI生活资料价格增速与前值基本持平，生产资料价格增速相较前值回升。 生产资料方面，2月份同比下降2.5%，前值为-2.6%；环比下降0.2%，前值为-0.2%。生活资料方面，2月份同比下降1.2%，跌幅与1月份持平，环比增长0.0%，前值为0.0%。

PPI生产生活资料分项价格同比依然普遍下 降。 2月份，PPI生产资料分项下的原料分项价格同比下降1.5%，前值为-1.9%。采掘分项价格同比下降6.3%，前值为-4.9%。加工分项价格同比下降2.7%，跌幅与上月持平。生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.9%，前值为0.5%。食品分项价格同比下降1.6%，前值为-1.4%。衣着分项价格同比下降0.2%，前值为-0.1%。耐用消费品分项价格同比下降2.5%，前值为-2.6%。

PPI细分行业中，2月价格同比增速多数有所回升。 2月份有色金属矿采选业价格同比上涨21.2%，前值为18.9%。有金冶炼和压延加工价格同比上涨9.5%，涨幅较1月份上升0.2个百分点。黑色金属矿采选业价格同比下降13.2%，跌幅较1月份收窄0.5个百分点。煤炭开采和洗选业价格同比下降12.5%，跌幅较1月份扩大2.4个百分点。

风险提示： 宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

报告正文

1 CPI增速回落，PPI跌幅收窄

2月份，CPI增速有所回落，PPI增速跌幅收窄。 2月份，CPI同比下跌0.7%，前值为0.5%，略低于市场预期，主要受春节错月影响；环比下跌-0.2%，前值为0.7%。PPI同比下降2.2%，跌幅较前值小幅收窄，基本符合市场预期；环比下降0.1%，前值为-0.2%。

2 食品细分项价格环比增速多数回落

从CPI主要分项来看，2月份价格环比上涨细分项减少，同比增速涨跌参半。