专栏名称: 刀锋2020

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【个股精研】浪潮信息：拐点来临，全球服务器第一！

刀锋2020 · 公众号 · · 2020-01-17 19:36

正文

浪潮信息（000977）：内外拐点叠加，业绩高速增长！

公司作为服务器绝对龙头优势显著、剑指全球第一。 大客户定制化战略步伐坚定，伴随下游行业需求持续回暖，未来持续成长可期。小幅上调2019-21年归母净利润预测至9.22/13.16/18.20亿元，对应PE 45x/31x/23x。上调目标价39.8元，维持“买入”评级。

大客户定制化战略步伐坚定，助力业绩持续高速增长。 公司发布2019年度业绩预告，预计2019年实现（未经审计，下同）归母净利润8.56-9.88亿元，同比增长30%-50%，超我们之前预期。预计实现扣非归母净利润7.29亿-8.61亿元，同比增长18.86%-40.34%，非经常性损益主要来自拨款收入的增长。其中，Q4单季公司实现归母净利润3.38-4.71亿元，同比增长17.36%-63.54%； Q4单季实现扣非后归母净利润2.60-3.92亿，同比-4%至44%，基本符合预期。

报告期内，公司以JDM敏捷创新模式打通了“需求、研发、生产、交付”环节，融合供需业务链，坚定推进互联网大客户定制化战略：在收入端，以短视频（头条、抖音、快手）为代表的二三线互联网厂商需求爆发，助力收入增速在行业整体下滑的情况下逆市实现两位数增长；在利润端，大规模定制化战略的规模效应更为显著，助推公司综合利润率持续提升。

内外拐点叠加，新一轮高增长起点开启。 从行业供需的外部层面，我们看到，无论是以腾讯为代表的互联网厂商的资本支出，还是以INTEL为代表的行业上游核心组件供应商的收入增长，都呈现出明显回暖的态势。展望2020年，伴随下游需求回暖与上游架构升级，服务器行业整体需求预计将有望拐点向上，趋势延续大成长周期。

在公司内部层面，我们认为公司的JDM创新合作模式日臻成熟，料未来将全面覆盖互联网客户，叠加"AI+5G"的持续驱动，看好公司未来的市占率进一步提升。另一方面，公司目前大力拓展海外业务，公司在交付时效、整机技术、资金实力等方面优势显著。目前，公司已覆盖120多个国家和地区，海外业务已成为公司当前发力重点，预计未来几年收入占比将显著提升。

配股顺利获批，资产结构优化顺利推进。 据2020年1月16日公司公告，公司的配股方案获得证监会批复，核准公司向原股东配售154,710,260股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。