市场最近面临各种不明朗因素，以及供应链危机、劳工/食品和能源短缺、俄乌冲突、英国脱欧和通胀等问题，环境变得更复杂。但同时，投资者和政府趋于更严格的ESG标准和治理，导致投资者在权衡取舍标的时出现冲突和困惑。
长期以来，ESG似是单一的正统观念，被标签为“ESG公司”的企业通常较少争议或被制裁，但现时情况已截然不同。
漂绿（greenwashing）现象已经变得猖獗，违反ESG理念的事件不断出现，而一些资产管理公司没有准确地披露其资产信息。因此，
在目前的环境中，投资者应探讨其投资组合中出现的错配或机遇。此外，进行投资分析时，关键是以重要的ESG标准来衡量备选方案，并需结合主动资产管理策略、执行尽职治理工作。
能源基础设施并没有如预想中那般“绿色”
随着俄乌冲突发生，西方国家抵制俄罗斯能源，但由于替代的能源供应不足，公用事业部门不得不燃烧更多的煤来替代俄罗斯的天然气，这是否意味着在2050年前实现欧盟碳中和是个空想？
现实情况是，欧洲需要保持电力供应，这比在2050年前成为净零排放的经济体，从而实现气候中立的目标更为重要。需要一定程度的信念，才能理解当中的取舍。
能源转型是一个复杂的过程，特别是从化石燃料过渡到可再生和更洁净能源的速度来看，更是如此。经过一轮实施绿色法规和大力推动电动汽车、替代能源的举措后，各地去年猛然意识到，能源基础设施并没有如预想中那般“绿色”。
这一点现在正反映在欧洲的电力市场上，因为当地需求和供应的失衡最严重。在大部分情况下，能源企业应增加电力生产，并试图以合理的价钱供应电力，同时逐渐使用更洁净的能源发电。
这反映了一家企业有多个目标和利益相关者需要顾及，包括股东、客户、员工、身处的社区和供应商。
满足各方需求，有助公司保持其发展的可持续性，但当中亦需取得平衡，并就不断变化的环境作出调整。
国防和航空行业形象负面，但有助于确保可持续性
当前的冲突也引得很多投资者自问，国防和航空业务投资是否符合ESG要求？
在战时或受到战争威胁时，国家可能首先需要武器来保护生命和财产，才能进入低碳与和平发展时期。虽然武器显然会造成破坏，但在特定的地缘政治背景下，国防投资可能有助于在未来维护自由。
在航空航天业中，也许比较容易证明ESG投资价值的是商业航空。
因为航空业对于人员和货物在世界各地流动至关重要，特别是在疫情期间，航班中断印证了航空和物流的重要性。由于供应链受影响，货运价格随之而飙升。在现代生活中，这一行业能够保护生命和维持商业活动。我们应该对这一行业持开放态度，并努力管理其碳排放所带来的影响，特别是在已经取得进展的地方。
半导体：行业形象正面，但消耗大量水和电力
半导体行业的收入预计将在2022年增长13.6%，但芯片的制造过程需使用大量的水和电力。
随着芯片设计从二维架构转向三维FinFET（鳍状场效应晶体管，用于笔记本电脑、高端网络、智能手机、汽车和其他应用）架构，芯片制造会使用更多类型及更大量的化学品，也使用更多的水——水的关键作用是清洁晶圆和保持所有材料在冷却状态。
2019年，有的芯片公司平均每天使用15.6万吨水，相当于845个家庭一天的用水量。现在，该公司回收了它们使用的约87%的水，并计划在未来10年推出更多举措，以提高回收利用率。它们还打算开发废水处理厂，以便重用更多的水。
虽然总用水量亦随时间有所增加，但自2010年以来，生产每块芯片的用水量已经下降了27%，效率正在提高。
同时，晶体管变得越来越小，芯片本身的能源效益也与处理器的速度基本一致。此外，更多芯片被设计用于特定目的，变相更节能。
芯片本身在各方面都发挥着重要的作用，包括减缓气候变化，高效连接，监测设备和工业流程，
如汽车制造、石油和天然气提炼，以及安全和保安监测。
不过，实质上，半导体本身的耗电量仍然很高。
许多从事半导体芯片制造的公司正努力通过基本的工程和设计、改进制造过程、冷水系统和空调来减少电力消耗，但其还需要开展更多的工作。
因此，从投资的角度来看，我们主要专注于公司业务的长期可持续性，以及其中一些外部因素（无论是环境还是社会因素）的实际财务影响。重要的是，要知道它们进行了适当的核算，并寻求长期缓解这些风险的方法，因为这些企业的回报和可持续发展取决于它们解决环境问题的能力。
在某些情况下，趋势线和长期计划是需要考虑的重要因素。
市场模型：通过B2B和B2C平台及融资
在电子商务兴起之前，消费品的价格信息不透明，消费者在农村地区购买同等商品的价格往往高于城市。如今，多元化的电商形态提升了商品和服务的可及性，已经在新兴市场创造了具吸引力的零售业务，并且正在改善许多人的社交生活。
更清晰的价格可以为消费者提供公平的环境，同时为卖家提供更大的潜在市场。
在社会层面来看，大型零售平台的另一个益处是可以识别和清除假货。这对监管机构、买家、卖家和股东都有好处。
数字支付系统便于人们购物。
普惠金融对于银行服务不足的新兴市场来说意义重大。
企业通过价格发现、商品供应和融资，为消费者提供更多选择，有助于缓解可能导致社会不和谐与贫富差距影响消费的情况。
正面行业欠缺公司治理和社会实践
一些企业可能看起来处于“绿色”行业，但仔细观察，却欠缺社会和公司治理方面的管理和政策。
例如，每家生产太阳能的公司不一定是可持续发展公司。研究表明，在太阳能行业，有些公司为了在激烈竞争中抢占市场份额，提高了资产负债率，但它们不一定正确计算了补贴的风险与机遇比。
从投资的角度来看，企业及其商业模式的可持续性，跟企业对未来可持续经济的正面贡献或缓解ESG领域的风险亦同样重要。
对于根据公司基本面做出决策的投资者，积极管理和基本面分析仍然至关重要。在过去五至十年，投资的过程和讨论中也包含了一些ESG因素。
过滤杂项，以找出关键点
学术研究表明，在了解一项投资的风险和回报时，关注较少及更有意义（即更重要）的因素比试图掌握每一个可能的角度有益（表1）。因此，可持续发展会计准则委员会（SASB）的基准是厘定各因素重要性的指引。
近年来，ESG数据和信息披露有了重大的发展。虽然如此，解析这些数据仍然需要强大的头脑，不仅要把重点信息从噪音中找出来，还要认识到任何结论都有误导投资者的可能。此外，数据供应商之间缺乏相关性，这可能提供了多元化方法的洞见，但也可能导致没有经验的投资组合经理过度依赖特定数据供应商的观点，建立其投资组合。
换句话说，
ESG可以是有意义的，但前提是成熟的投资者和有能力的经营者之间的有效合作，而他们都必须了解尽职调查过程中固有的复杂性、挑战性，以及权衡的重点。
利用积极管理的优势，做出困难的决定
从历史上看，
对ESG的被动管理模式在很大程度上依赖于道德立场，而不是回报。
这种被动的方法在某些交易中比较有效，例如，与押注于天然气等化石燃料的衰退相比，押注煤电的衰退可以说不太复杂。
积极管理是应对ESG问题的很好方案，由于许多ESG问题本质上是复杂的，积极管理可以主动发现及平衡其中相关因素。
多元、公平和包容（DE&I）的议题已成为许多投资者的重点考虑因素。然而，在这些问题上，对公司进行问责是另一种微妙的平衡。我们必须考虑一些独特因素，像私隐、披露法规和劳动力的地理分布等。在联合国社会责任投资原则（PRI）圆桌会议上，人们普遍认同及支持更完善的信息披露管理。换句话说，评估公司的DE&I项目，需要对细微差别的理解和对正确处理项目的执着，这些要求都不适合粗略处理数字的被动投资者。
为参与有意义的管理打下基础
作为有建设性的股东，积极的资产管理者现在可以与他们所投资的公司进行更有意义的互动，这使管理者有能力避免公司在ESG议题上作出模糊的承诺，因为它已演变为投资选择过程中一个重要的考虑因素。
反过来说，作出可行的决定能令客户的投资组合成功。
正如发行人会尊重那些了解可持续发展挑战的股东一样，投资者也会尊重那些将行动过程置于噱头之上的经理。
