事件：公司发布业绩快报上半年归属于母公司所有者的净利润为22.94亿元，较上年同期增29.85%；营业收入为540.11亿元，较上年同期增13.09%；基本每股收益为0.55元，较上年同期增27.91%。
点评：
1、公司实现营业收入同比增长 13.09%。运营商网络方面，国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长；消费者业务方面，随着海外 市场的开拓，手机产品营业收入和毛利均有增长。
具体分业务来看：
（1）运营商网络：大的背景，全球运营商资本开支下滑，国内的资本开支基本持平
全球资本开支下滑，对zte的海外运营商收入预期有部分影响，预期上半年该部分收入还是下滑；
国内运营商这块，中国移动4G项目传输和接入系统的持续投入，比市场预期的要好，公司在国内这部分的收入规模预期保持增长；同时公司2016年的预收款项达到80亿（较2015年增长了100%，主要是系统工程款增长了40亿），这部分的收入在今年Q1得以充分体现，保证了上半年公司运营商收入的增长；
（2）终端消费品：国内持续缩减亏损，海外保持高速增长；
国内手机部分公司持续缩减亏损，但同时iptv设备等保持了一个高速增长，拉动国内终端消费品收入实现稳步的增长；
海外手机部分势头良好（去年3月份受到美国处罚事件影响，同比增速较高）
（3）政企业务：公司实现稳健的战略，持续收缩非主营业务，提高公司盈利能力；
2、公司净利润率水平稳步提升
公司净利率水平H1实现了4.24%，净利率水平处于历史较高水平；公司Q2单季度收入实现了9.69%收入增长；单季度Q2利润实现了32.19%增长，净利率为3.8%；
展望下半年来看，公司运营商网络业务的增长势头将放缓，终端消费品预期继续保持收入和利润高增长；政企业务持续收缩，提高公司盈利能力；
3、公司管理层变更，缩减业务线条，聚焦核心业务。
美国管制事件后，公司进行了一系列人事变动：2016年4月5日，自2010年开始担任CEO的史立荣因美国政府出口管制事件引咎辞去CEO职位，公司原CTO赵先明出任公司CEO兼董事长，之后，赵先明辞去董事长职务而留任总裁，公司执行董事殷一民出任公司新一届董事长。4月5日，负责消费者业务的执行副总裁曾学忠从中兴离职。目前来看，公司管理层已经初步稳定，向着积极改善的方向发展。
公司同时也在不断缩减业务线条，减少过去关联交易部分，公司今年也陆续的卖出持有的讯联智付、天津智联和中兴物联的股权，更加聚焦核心主营业务，做大做强扎实基础。
投资建议：
（1）作为通信行业设备龙头，目前公司估值处于历史低位，管理架构和人事变动带来的边际改善效应明显。
（2）公司收入超过千亿，净利润率维持在低位3%-4%之间，未来净利率提升弹性较大。
我们预测公司2017、2018年的业绩为45亿、50亿 对应的PE20x、18x，上调至强烈推荐评级。
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