全球股市跌殇，大宗商品“瑟瑟发抖”

▌美股债“双杀”全球金融市场动荡

昨日美股收盘，道指暴跌逾830点，收创近两个月新低；纳指跌逾4%，收创三个多月新低；标普500指数收跌3.29%，创2月以来最大单日跌幅。

在股市大跌的同时，美国国债也遭到抛售，推动10年期国债收益率不断上行，直到尾盘才回落至3.19%。一个月前，美国10年期国债收益率突破3%，上周在美联储主席鲍威尔讲话影响下，一度涨至3.26%。

拜美股所赐，全球金融市场一片动荡，今日收盘，上证综指下跌5.22%，创下今年2月9日以来最大跌幅。全球重要金融市场也是“绿意盎然”。唯独CBOE恐慌指数单日涨幅达到43.95%。

▌预期下调，大宗商品走低

由于股市及后市预期走差，大宗商品走低。国内商品中跌幅最大为燃油、橡胶、原油。其中原油走低主要在于宏观因素变差，IMF发布的报告下调经济增长预期，引发市场对后市的担忧。

燃料油在原油价格下调的影响下，也向下滑动。但是其近月基差依旧维持在11美元/吨的水平上，月间价差也在6.5美元/吨的范围内波动，供应紧张的状况并没有得到缓解。

橡胶是属于本来价格就虚高，任何导致宏观环境变差的风吹草动都有可能推到好不容易建立起来的多头信心。

▌消费不济，橡胶有苦难言

今年以来，橡胶从第一季度的14000跌倒第二季度13000一线震荡，第三季度继续下跌，曾触及底部10500，三季度后期震荡上涨，但是无奈在贸易冲突和经济下行的影响下，上行的力量始终有限。眼瞅着能化品种里PTA、甲醇、PP一个个突破新高了，唯独橡胶是扶不起的阿斗。 虽然东南亚橡胶主产国也曾提出过限制出口、控制种植量等供给侧改革，但对于供过于求的胶市来说，并没有引起供需本质的变化。

今年1-8月份，国内天胶产量45.7万吨，比去年同期43.7万吨增长4.6%，而去年同期的产量增速为6.97%。虽然今年1-8月份橡胶增产速度在降低，但是产量依旧在增加。

作为橡胶进口大国，1-8月份我国进口橡胶451.4万吨，比去年同期445.0万吨增长1.4%，去年同期进口量增速24.0%，今年增速降幅严重是因为2-4月份泰国等主产国的出口限制，但是5月之后橡胶进口出现了爆发性的增长。8月份橡胶进口增速下滑，主要是因为橡胶底部徘徊，无套利空间导致进口数量降低。

而反观消费方面，却不尽如人意。

拿橡胶主要的下游产品轮胎来说，2017年中国天然橡胶消费量达到642.65万吨，其中制造轮胎的用量达到70%以上。 2017年，中国轮胎年度总产量69916.8万条，同比增3.11%。其中全钢轮胎产量13983.36万条，半钢轮胎产量为55933.4万条。

2018年1-7月，全钢轮胎产量达7533.66万条，半钢轮胎产量为30134.656万条，同比普遍下滑7.79%。

作为轮胎的主要原料，天然橡胶的消费量也出现了严重下滑。根据卓创资讯，2018年1-7月，全钢胎中消费天然胶量约在146.68万吨；半钢胎中消费天然胶量约在81.47万吨，同比普遍下滑7.79%。

供需比较来看，轮胎产量下滑严重，橡胶消费不振。但是今年依然处于增产周期内。从基本面上来说橡胶不具备大涨的前提，从投机的角度来说，市场环境跌成狗，还有人敢碰橡胶么？