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重点推荐
【电子】纳思达：从芯片角度再论公司核心价值。艾派克微电子在芯片领域的成就尚未被市场完全认识，公司是潜在的尚未挖掘的国内芯片设计龙头公司。公司具有在MCU领域发展的核心竞争力。1、设计公司核心在于团队。公司的核心竞争力在于对于市场的敏锐把握和强大的研发团队，在正向设计和反向分析方面都拥有国内最强大的团队；2、对下游整机应用有深刻的理解，芯片公司的成功一定是结合下游应用而生3、下游应用市场在中国，地域和产品辐射半径优势；4、在MCU重要领域，要达成国产化替代的要求，艾派克微电子将是产业基金扶持下的重点企业。预计17-19EPS为-0.27，1.18,1.46元/股，维持44.48元目标价，“买入”评级。
【银行】A股银行板块正经历戴维斯双击的美妙。今年和明年是银行股估值提升的两年，业绩上行支撑估值提升，也是戴维斯双击效应的两年。我们挣的不仅是ROE，更是估值提升的钱。经济企稳复苏与低估值共振，银行股年末行情已经开始。四大行负债成本低且存款增长好，显著受益于利率上升，估值仍低，业绩确定性高，继续主推。中小行则主推平安银行（零售转型），估值的核心在于零售风控，风控到位则业绩有望迅猛增长，估值仍有很大提升空间。
买方观点
近期市场对于国债收益率的上行解读有两方面，一方面认为是经济向上的信号，不再需要宽松的货币政策，另一方面市场担心驱动因素来自于金融监管收紧。关于明年宏观经济，客户较为一致地认为，明年基建投资增速要下降，对于总量相关的板块可能要回避，但其中也有所区分，比如钢铁股继续有非常好的业绩支撑，仍然有很多交易机会。消费领域的白马股明年有没有机会，落脚点在于业绩是否还能大幅超预期。部分个股估值溢价过高。但也有板块处于严重低估的，如纺织服装。
客户对半导体板块继续保持高关注度，认为在国家意志，大的产业趋势下，公司的回调都是好的买入时机。但是还是要管理好预期差。半导体全行业的高景气度可能会出现反复，这两年新开产线过多，有效产能的释放可能对明后年的业绩形成压力。
客户反馈经济平稳为主，略有下行，下行幅度不大，不足以改变政策定力，中短期看好钢铁，军工和医药等空间与行业增速不错的标的，继续关注半导体、5G板块。
研究分享
【通信】运营商波分集采设备落地，利好光网设备及器件厂商。受应用端对数据流量的巨大需求，三大运营商传输网设备端口集采逐个落地，规模创近年新高，100G需求成亮点。重点推荐在5G标准制定话语权不断提升的传输网设备龙头中兴通讯，以及10G/25G光芯片有望自给批量出货提升市占率的电信光模块龙头光迅科技。建议关注光网络企业烽火通信，模块商中际旭创等。
【计算机】佳都科技：投资华视智能新媒体，轨交场景布局“运营”环节。投资计划分三期共8000万元，2017-2019年承诺利润为业绩提供保障。公司Q3-Q4报告期内多项举措表明公司业务拓展的决心。作为AI图像识别龙头标的，此次投资城市轨交媒体运营服务商，有望夯实上下游一体化的盈利能力。同时受益于安防、轨交业务持续的区域扩张与新一轮雪亮工程投资周期，有望成为AI领域中变现速度较快的智慧城市运营龙头企业。预计17-18年净利润预测2.7、3.8亿元，对应PE估值 53、37倍，鉴于公司在技术与市场上所取得的突破，维持目标价12.80元/股，维持“买入”评级。
【机械】天奇股份：中标葛洲坝项目，废钢破碎设备新签订单提速。中标葛洲坝项目，废钢设备订单充足。废钢拆解市场空间提升，循环设备龙头高速成长。新能源汽车投资加速，汽车产线龙头业绩稳增。公司深耕汽车自动化物流多年，拥有稳定大客户群，产品涉及汽车总装、焊装、涂装、物流等自动化系统。受益于国内汽车产销稳定增长和新增新能源汽车产线需求，汽车产线业务营收由2014年10.3亿增长到2016年12.8亿元，CAGR为11.65%，未来有望持续增长。预计17-19年实现归母净利分别为1.19、3.50、4.51 亿元，对应EPS 分别为0.32、0.94、1.22 元。按照总股本3.71亿股计算，上市公司对应合理估值为23.5元。
【农业】隆平高科：坚定推荐！隆平高科是我们贯穿全年的推荐标的。近期受市场影响有所调整。重申推荐逻辑：1）国内种业进入并购高峰期，前期并购预计将为公司增厚超1亿净利润。而巨头整合打开了公司海外并购的窗口期。抓住这一战略机遇将给公司带来实现跨越式发展的机会。而公司也已经做好了这个准备。2）公司新一轮内生成长期在水稻品种换代的背景下才刚刚开启，种质资源及研发优势成为公司在品种换代潮中将持续保持领先。3）对标医药，估值并不高。投资建议：预计17-19年净利润分别为8.68亿、12.29亿元、14.77亿元，同比增长73.27%、41.55%、20.21%，对应EPS0.69、0.98、1.18元。当前股价对应18年净利润仅25倍，给予18年35倍市盈率，目标价34元！
【医药】智飞生物：与美年健康强强联合，拓宽HPV等疫苗销售渠道。公告与美年健康签署《战略合作协议》，将共同打造航母式健康产业平台，拓展基层医疗。1、与美年的合作有望实现优势互补，体现良好的协同效应；2、借美年公司将拓宽销售渠道助力产品（特别是HPV疫苗）销售和推广宣传；3、借助美年的平台实现精准营销和精准产品开发；与美年强强联合优势互补，强大渠道销售能力领先业内对手，利于产品迅速放量，且公司不断拓展研发，自主15价肺炎球菌结合疫苗获批临床，产品储备日益丰富。AC-Hib三联苗及代理默沙东四价HPV疫苗有望助推未来3-5年实现持续高增长。预计17-19EPS分别为0.29、0.77及1.13元、对应估值分别为97、37、25倍，维持“买入”评级。
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2017年11月29日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号： S1110516090007
