中国茶饮品牌“蜜雪冰城”在港股上市首日股价飙升，市值突破1000亿港元。经历了多次上市尝试后终于成功。其上市不仅是为了筹集资金，也是资本退出的关键通道。蜜雪冰城面临如何在市场竞争中保持增长和找到业务新突破口的挑战。
蜜雪冰城在港股上市首日股价飙升43.21%，市值一举突破1000亿港元，打破了新式茶饮品牌“上市即破发”的魔咒。
蜜雪冰城曾多次尝试在A股和港股上市，经历了波折最终成功。其迫切的上市需求与其业务发展和资本退出的需求有关。
蜜雪冰城是全球最大的现制饮品企业，拥有庞大的门店网络，业绩保持稳健增长。其核心竞争力之一是供应链体系。公司需要更多资金以应对市场竞争和加速市场扩张。
蜜雪冰城面临新茶饮市场竞争激烈、价格优势被削弱、产品创新、盈利模式单一等挑战。如何在保持低价的同时提升产品力，是品牌未来需要解决的挑战。
香港交易所星期一（3月3日）迎来一场特殊的上市仪式：上台敲钟的不是公司高管，而是八个卡通人偶。随着领头的吉祥物“雪王”敲响上市钟，现场响起熟悉的洗脑旋律：“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜⋯⋯”
伴随这场不同寻常的敲钟仪式，中国茶饮品牌“蜜雪冰城”港股上市首日，股价飙升43.21%，市值一举突破1000亿港元，打破了新式茶饮品牌“上市即破发”的魔咒。
在此前的首次公开售股（IPO）阶段，蜜雪冰城股票认购倍数超过5000倍，认购金额达1.82万亿港元，超过2021年快手上市前1.26万亿港元的冻资规模，成为刷新港股纪录的现象级IPO。
在这一片红火的背后，是过去两年多里蜜雪冰城一波三折的上市之路，和它愈发迫切的上市需求。
蜜雪冰城的前身是河南郑州街头一家名为“寒流刨冰”的小店。这个有28年历史的茶饮品牌，主要产品包括现制茶饮、果饮和冰淇淋。
早在2022年9月，蜜雪冰城就曾向深圳交易所递交招股书，申请在A股上市，但未能成功。2024年1月，蜜雪冰城转战香港交易所，但并未进入聆讯环节；到了同年7月，招股书已处于失效状态。
今年1月1日，蜜雪冰城再次向港交所递交上市申请，第三次冲击上市终获成功。
蜜雪冰城赴港上市，与近年来A股IPO管制不断收紧有关。根据中国证监会发布的《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，行业壁垒较低的大众消费企业、以及从事快消餐饮连锁业务的企业，都属于“限制类”上市企业。
相比之下，去年下半年以来港股IPO市场显著回暖，毛戈平和小菜园等中国大陆消费企业成功上市，一定程度上提振行业信心。但由于茶饮市场竞争激烈，资本市场一直对这个行业相对谨慎。
蜜雪冰城首次向港交所递交申请时，就有投行人士向《财经》分析称，新茶饮和咖啡品牌越来越多，内卷严重，很容易碰到天花板，消费者忠诚度低。这或许是蜜雪冰城首次在港上市触礁的原因之一。
在今年1月递交的新版招股书里，蜜雪冰城更新了2023年9月至2024年9月的业绩表现，对自身业务和行业状况的剖析也更为细致。
新版招股书也显示，蜜雪冰城门店数量、终端零售额和出杯量等数据，过去一年均有显著增长。截至2024年12月31日，公司在全球拥有4万6479家门店，覆盖中国及海外11个国家，去年饮品出杯量约90亿杯，终端零售额583亿元，分别同比增长21.9%和21.7%。
这一年，蜜雪冰城的行业地位也发生重要变化：单就门店数量而言，蜜雪冰城已经超越星巴克，成为全球最大的现制饮品企业。
在庞大门店网络的基础上，蜜雪冰城的业绩保持稳健增长。2024年前九个月，公司营业收入和净利润分别约为187亿元和35亿元，同比增长21.2%和42.3%。
和多数新茶饮品牌迫于资金压力而上市相比，蜜雪冰城并没有这样的烦恼。去年9月底，公司现金流还从2023年的37.6亿元增长到了59.8亿元。
财经自媒体“镁经”分析，在现金流充沛的情况下卷上市，透露出蜜雪冰城对未来增长的焦虑。
截至去年第三季，蜜雪冰城在中国大陆门店数达4万零510家，其中有57.2％位于三线及以下城市。海外门店数量也从2021年底的270家，快速增长到去年9月底的约4800家。
此外，蜜雪冰城的供应链体系也是其核心竞争力之一。公司提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，通过自建生产基地和物流网络，公司能够以较低成本为加盟商提供稳定的物料供应。
蜜雪冰城的特许经营模式让它得以在短时间内迅速扩张，但门店扩张和供应链建设都需要大量资金支持。上市能够令公司募集更多资金，加速市场扩张和供应链升级。
根据招股书，蜜雪冰城此次上市募集资金中，约66%将用于提升公司端到端供应链的广度和深度。公司也计划将募集资金用于搭建国际供应链平台，以支持海外业务扩张。
其次，面对其他同行不断降低价格、争夺下沉市场消费者的竞争，蜜雪冰城需要更多资金加大市场投入，以维持其低价高质的竞争优势。
蜜雪冰城有着三大王牌产品：2元冰淇淋、4元柠檬水、6元珍珠奶茶。和时尚奶茶品牌需要不断根据热点潮流进行产品更新相比，这类低价产品能够满足日常功能性需求，更具普适性、性价比与稳定性。
不过，近一两年新茶饮市场增速明显放缓，品牌“价格战”也愈演愈烈。此前价格通常超过30元的喜茶、奈雪的茶等高端品牌，将主力价格带下探至10元至25元，甚至推出“9.9元限时优惠”，争夺蜜雪冰城核心客群。
随着同行纷纷下沉，蜜雪冰城的价格优势逐渐被削弱。去年12月，公司宣布所有饮品和冰淇淋系列涨价1元，虽然仍是行业最低价，但这一举动仍引发了消费者不满。如何在保持低价的同时提升产品力，成为蜜雪冰城未来需要解决的挑战。
