正文
这是本号运作2年半以来，第145篇原创文章，每周更新，不见不散
剁手节还好是在周六，债券市场没开门，躲过一劫。
债券熊市从2016年10月底开始计算的话，到现在，已经是一周年，从低点来看，10年金融债上了150BP，5年AA+上了180BP，惨不忍睹。
直观上看，实体融资成本大幅上升。一直以来，很多人惊呼，实体经济不能承受这么高的收益率。
真的是这样吗？
与我们直观的感受恰恰相反，熊市一年之后，融资成本可能是下降的。
这里要澄清一个概念，
社会融资成本，不是指新增融资的成本，而是指现存融资的加权成本。
举个栗子，如果A公司存续100亿的债券，票面利率是4%,这样每年的利息是4个亿。
假设现在市场的收益率上升到了5%，但只要这个债券还没到期，那么A公司还是支付4个亿的利息。实际上融资成本并没有上升。
只有当这个债全部到期啦，A公司按照5%再发行100亿债券，那么融资成本才会升到5%。反之亦然。
对于一个企业来说，融资成本就是存量债务的票面利率，而不是市场利率。
当然，总是会有债到期，总是会发行新债，
新增融资成本最终会影响存量融资成本。
如果新的融资利率持续的高，那么存量的融资成本最终会上去，但时间上是滞后的。
不是说债券收益率上行，实体经济的融资成本马上就上去，这个时滞可能是相当长的。
还有一种情况非常特殊，那就是融资成本反而是下降的。就是现在这个情况。
我们把所有的债券，按照余额加权算平均的票面利率，那么就是债券市场平均的融资成本，很类似于一般贷款加权利率，可以称之为“一般债券加权利率”
|
2017
年10月
|
2016
年10月
|
|
国债
|
3.63%
|
3.71%
|
|
政策性银行债
|
