饲料养殖板块收评

核心观点：

生猪|LH2201

核心观点：上市企业11月出栏环比下降   预估12月出栏环比增加

一、供给

①能繁：涌益数据11月能繁母猪存栏量环比下降-0.13%。结合涌益草根调研，母猪1000头以下散户母猪淘汰基本进入底部尾声，11月变动不大，集团场普遍仍在做母猪去化，但幅度明显缩小，主要反馈不会因短期猪价改变预期，但11月同时有后备补栏动作，厂家反馈用于优化种群为主，母猪数量暂时不考虑大增。

②仔猪：参考新生健仔数据，我们认为春节后育肥猪处于出栏高峰。同时，需关注生猪出栏节奏的变化（提前或压栏）。

二、需求

需求端：根据往年季节性因素，春节前处于消费旺季，春节后基本处于消费淡季。同时，由于疫情的扰动，猪肉阶段性消费也会相对明显。

三、市场情绪

①现货报价：根据我的农产品网，昨日全国商品猪均价为17.38元/公斤，环比（-0.25）元/公斤，下调幅度加大。。

②上市企出栏：根据公告，11月上市企业出栏环比下降，包括出栏均重也在下滑。需关注12月上市企业出栏节奏。

③仓单情况：截止昨日生猪仓单合计约为195张，目前需评估是否最终交割或是融资需求。

四、策略

近月盘面跌幅较大，反映对现货报价继续上涨信心不足。上市猪企春节前提前出栏计划需继续验证。如证实，则春节后出栏压力。因此，2203、2205目前价格下，空单可逐步获利了结。

五、风险

仓位风险、疫病风险、出栏节奏改变。

核心观点：

玉米|C2201

核心观点：仓单同比明显偏低   侧面反映产区余粮及交割利润

一、供给

①玉米新作：根据交流目前绥化、哈尔滨因为疫情防控因素，物流在一定程度上受到影响。当前上述区域农户售粮节奏明显偏慢，预估目前15%左右。

②小麦购销：由于托市小麦投放预期再次落空，我们认为小麦价格重心上移基本确定，这在很大程度上支撑了玉米价格。

③进口谷物：根据我们估算，21/22年度进口谷物为4400万吨，同比（-1500）万吨，主要是由于内外价差缩小，进口谷物替代优势下降。需要重点关注保税加工项目产生新的增量。

二、需求

①饲用需求：协会10月数据，饲料产量环比（-4.1%）；其中猪料环比（-0.7%）。暂不调整饲用需求同比增速，预估21/22年度饲用消费同比（-4.5%）。

②工业消费：重新修正，主要是考虑到燃料乙醇工厂国家定向稻谷不再投放，我们认为会重新增加玉米需求，利好玉米。

三、策略建议：

①单边：昨日玉米仓单数量为2.85万张，环比减少6950张，同比明显偏低。根据仓单情况，可合理推测近月盘面并未明显高估。操作上，建议逢低做多远月思路不变。

②套利：无。

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