6月8日晚间，上海家化发布公告，公司拟以2.93亿美元的对价，收购控股股东家化集团所持有的婴幼儿护理用品公司Cayman A2,Ltd.（简称Cayman A2）100%股权和相关股东债权。Cayman A2旗下拥有国际知名婴幼儿喂哺品牌Tommee Tippee。
稍早前的今年3月，上海家化宣布将首先开展对Tommee Tippee品牌在中国区的代理业务。这一举措当时被市场认为将有效弥补家化与花王终止合作后留下的收入缺口，显著提振了市场信心。而在短短两个月后，家化进一步宣布直接将品牌的所有权一起装入公司，显然更加说明家化对于该品牌前景的坚定看好。
不仅如此，分析人士表示，从代理变为收购，看似对实际的业务开展并没有太大的影响，实则解决了重要的激励相容的问题，对品牌的长期健康发展意义重大，也让家化得以继续保持国内日化行业独一无二的规模优势。
施展协同效应
资料显示，Tommee Tippee品牌主要产品包括奶瓶及配件、沐浴产品、更换尿布产品、围兜、婴儿杯、刀叉和餐具、安抚奶嘴产品和牙胶、消毒产品、监护产品等。Tommee Tippee在全球享有较高的知名度，目前是英国和澳大利亚排名领先的婴儿产品公司；在英国市场的婴儿喂养产品生产商里排名领先；在美国，澳大利亚，法国和其他国家保持业务增长。
近几年来，上海家化通过发展自主品牌启初，代理花王等业务全面打开了母婴渠道。据悉，公司目前线下控制近4000家母婴店系统；对于年轻妈妈们比较喜爱的网购，公司也拥有丰富的线上资源，与JD.COM和天猫均为战略合作伙伴，电商快速增长，占自有品牌近20%的收入。
一位参与过多个海外并购项目的业内人士表示，Tommee Tippee与家化在资源上有着高度的匹配性。但是，如果仅以代理模式进行合作，双方的利益并不完全一致，可以预见会出现比较长的磨合期。而收购则意味着家化对Tommee Tippee实现了完全掌控，理顺了激励机制，更有助于双方没有保留地进行资源上的对接。
收购完成后，Tommee Tippee的品牌资产与上海家化既有的渠道资产将有望实现有机对接。根据公告，本次交易完成后，Cayman A2将借助上海家化在国内市场的资源和影响力，全面融入上海家化的营销网络，逐步进入并开拓中国市场。为了迅速打入中国市场并赢得一定的市场份额，公司将首先启动产量大并且市场需求也较大的奶瓶产品系列，以上海家化的销售渠道与市场知名度为基础，辅以广告以及市场推广活动，在中国的消费者群体中建立品牌形象并吸引一部分的消费者成为Tommee Tippee产品的首次购买者。
上海家化表示，与Cayman A2将积极探索在客户、管理、资金、资源、战略等方面的进一步协同与整合，上海家化将按照中国上市公司各类规范要求对Cayman A2的经营管理进行规范；Cayman A2也将在业务发展等方面考虑上市公司战略的需要，为上市公司战略提供支持，以实现协同发展，提升上市公司整体价值。
维持龙头地位
除了协同效应，保持规模优势是此次交易对家化另一个重要的价值所在。
根据公告，Tommee Tippee品牌2015、2016年的收入分别为1.3亿英镑、1.5亿英镑左右，以目前的汇率计算约为11.37亿元、13.12亿元，均突破了10亿元。与此对应的是，同期代理花王业务给家化带来的收入分别为13.47亿元和9.45亿元。如果此次交易获得通过，预计2017年年报Tommee Tippee的收入将实现并表，从而实现终止花王代理业务后公司在营业总收入上的“无缝连接”。
另一方面，相关人士表示，如果不收购并表，Tommee Tippee品牌在中国的拓展仍需要一定的时间，要发展到10亿元的规模并非一朝一夕之功，在此期间家化的收入将出现一个明显的缺口。并表之后，10亿元的收入增量可以保障家化依然是国内规模最大的日化公司。
保持规模的领先对家化很重要么？答案是肯定的。
业内人士表示，规模首先关系到公司在行业中的地位，这在公司获取资源、价格谈判、市场拓展等过程中起到至关重要的作用。行业规模领先意味着公司能获取更大的议价能力，对公司声誉等无形资产也将有显著的提升。
其次，规模还关系到公司各项运营能力的发展。研究表明，公司规模与公司创新能力之间有着“U”型的联系，公司发展初期，由于运营成本的不断上升，创新能力将有所下降。但当公司跨国某一规模后，规模红利就将逐渐显现，主要表现在创新能力的提升，边际运营成本减少等，公司将进入良性循环。
“因此，虽然公司规模的概念看似只是一个虚名，但实际上对家化这样的行业龙头来说，是牵涉到公司良性稳定发展的一个重要指标。通过并表Tommee Tippee来保持龙头地位对家化是一个及时且正确的决定。”上述业内人士表示。
