联系人：刘扬/林丽梅/王胜
工业企业利润累计增速从3月的28.3%回落至4月的24.4%，符合我们前期Q2利润增速会略有放缓的预期。
从影响利润的因素看，带动4月份利润增速放缓的主因是：
第一，生产和价格的双回落带动主营业务收入增速小幅回落。
4月份主营业务收入累计增速为13.5%，比上月回落0.5个百分点。考虑到今年名义GDP中枢明显高于去年和2000年利润增速下滑而收入增速仍维持高位的历史经验，我们对今年企业营收增速并不悲观，后续企业营收增速高位震荡可能性大。
第二，毛利率增速回落。
历史经验表明PPI同比超过6.5%后及回落过程中会挫伤企业毛利，这次也没例外，工业企业累计毛利率从3月的14.7%下滑至至4月的14.5%。分上下游来看，上中下游累计毛利率均有回落，但中游毛利率挤压最明显，累计毛利率和TTM毛利率从3月的13.1%、13.2%，分别下滑至4月12.9%和13.1%。毛利率虽有下滑，但收入增长较快带动三费率持续下降，使得累计净利率仅从3月的6.1%下滑至4月的6%，下滑幅度小于毛利率。
从企业类型看，4月国企利润增速回落最快；与此同时，龙头企业盈利能力强于小企业，龙头效应依然明显。
国有及国有控股、股份合作、集体、外商和港澳台投资、私营企业4月利润累计增速环比上月分别回落11.8，3.5、2.6、4.5和1.6个百分点。国企利润回落最大与国企以传统行业居多有关，这些行业是前期PPI快速上涨的最大受益者。
大中型工业累计毛利率从3月的15.8%小幅回落至4月的15.5%，小型企业累计毛利率则从3月的13%下滑至4月的12.8%，但大企业盈利能力仍强于小企业。
