投资要点
回顾今年观点
今年以来，推荐白马龙头是我们重要策略，那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点，科技蓝筹也是今年全球机构投资者的重仓。我们在每月月度组合中精选各细分领域低估值白马龙头，4月、5月、6月和7月组合分别跑赢计算机指数0.8%、7.9%、12.2%和2.7%。
科技创新的硬实力，技术驱动
特斯拉Model 3的正式首发，可谓是2017年科技界的一个重磅炸弹。正如iphone 4 当年引领移动互联新时代的革命意义，Model 3的推出可能是我们离智能出行最近的一次。特斯拉的成功之处，与苹果有着异曲同工之妙，都在于其从前瞻科技和高端市场切入，以颠覆式的体验创新寻求技术卖点。而支撑这一切改变的源泉，正是其科技创新的硬实力，技术驱动。
人工智能驱动技术发展，场景为王
对于人工智能是计算机下一个投资大方向相信早已是大部分人共识，而作为专业投资者，我们更需剖析，一个公司要在AI领域获得成功，其所需具备的必要条件和关键本质到底是什么？我们认为：场景为王！算法不是门槛，没有场景的算法公司，没有投资价值。评估一个人工智能公司，最重要是看其有没有好的场景。好的场景带来数据积累，这才是人工智能公司技术不断提升的根本和价值，而非算法。
8月是中报季，持有中报靠谱公司
8月是中报季，我们建议持有中报靠谱的公司，在良好的政策和市场环境下，那些计算机中型优质白马的投资价值也逐渐显现。考虑到计算机并购高峰发生在15年Q1和Q2，并表效应带来的16年一季报和中报高增长，由于去年上半年的高基数，所以今年中报是全年的相对业绩低点。同时考虑到下半年估值切换带来的明年估值中枢下移，我们维持计算机行情下半年好于上半年的观点。
海通计算机2017年8月投资组合
海康威视、大华股份、美亚柏科、四维图新、广联达
1回顾今年观点：白马龙头是重点
今年以来，推荐白马龙头是我们重要策略，那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点，科技蓝筹也是今年全球机构投资者的重仓。我们在每月月度组合中精选各细分领域低估值白马龙头，4月、5月、6月和7月组合分别跑赢计算机指数0.8%、7.9%、12.2%和2.7%。
回顾7月，计算机板块大跌后反弹，中信计算机指数下跌6.0%。我们在7月月度组合中精选5只个股，兼顾一线科技龙头和二线优质成长，分别为海康威视、大华股份、东方国信、航天信息、苏州科达，平均涨幅-3.3%，跑赢中信计算机指数2.7个百分点。
2科技创新的硬实力，技术驱动
（1）特斯拉新车引领智能驾驶新时代
犹记得2010年iphone4的推出，引领了移动互联的新时代，成为了21世纪最具革命意义的手机。而如今时间来到了2017年7月底，在美国旧金山特斯拉Fremont工厂，一个又具有划时代意义的科技产物诞生了，正是特斯拉最新电动汽车Model 3的全球首发。这个新系列全车共由10000个部件组成，不仅继承了其前辈Model S和X的精髓，更在其基础上更加简洁优雅，价格也更加亲民，电动化的普及以及OTA的不断更新，使人们充分享受到前瞻科技带来的驾驶体验的同时，又不失实用性。可以说，正如iphone 4当年的革命意义，Model 3的推出可能是我们离智能出行最近的一次。
特斯拉的成功之处，与苹果有着异曲同工之妙，都在于其从前瞻科技和高端市场切入，以颠覆式的体验创新寻求技术卖点。特斯拉汽车和传统汽车给人的感觉，就像从传统按键手机到触摸屏智能手机，不仅有着精致的硬件和设计、新型的电动能源驱动，更有不断更新的软件系统支撑和应用拓展，就像手机操作平台下的APP生态，给人带来了颠覆式的智能驾驶的新体验和展望未来的无尽想象。而支撑这一切改变的源泉，正是其科技创新的硬实力，技术驱动。
（2）人工智能驱动技术发展，场景为王
对于计算机产业投资，人工智能是下一个大方向相信早已是大部分人的共识，近年来随着云计算带来的基础IT架构演进、实体经济数据化转型的带来的大数据、GPU等基础硬件带来的计算能力以及深度学习算法带来的提升，人工智能应用领域不断扩大。而作为专业投资者，我们更需剖析，一个公司要在AI领域获得成功，其所需具备的必要条件和关键本质到底是什么，是技术和算法驱动？是高质量的大数据？是更懂人工智能的团队？是清晰的商业模式？抑或是所占据的市场、渠道和应用场景？
我们认为：场景为王！算法不是门槛，没有场景的算法公司，没有投资价值。评估一个人工智能公司，最重要是看其有没有好的场景。有了好的场景，从而可以有数据积累，这才是人工智能公司技术不断提升的根本和价值。而所谓的算法，不是人工智能公司的竞争门槛，其领先程度不会超过6个月。
2016年以来，场景式的人工智能逐渐找到了属于自己的位置，哪怕是那些在人工智能积累较为深厚的巨头，也只在某些有典型应用场景的地方推出相应产品。比如，以亚马逊Echo、谷歌的Google Home、苹果的HomePod纷纷抢占智能家居，让人在安静的家庭环境下表达自己的意愿这个重要场景。又比如GE的数字化改造、通过AI预测能源需求、帮助更准确地启动风力涡轮机等等，针对企业端的场景更多的是实现更精细化的控制、通过识别不同模式或规则自动作出响应、带来效率改进。
安防产业是AI视频落地应用的典型
一方面，海量视频数据、以及传统录像摘要分析的低效，已经不能适应如今安防管理的需求，需求升级换代、以及具有特征性的场景数据集的获得催生了基于AI的智能安防产品。另一方面，国家对平安城市的重视、以及整体解决方案能力需求，都使得安防产业市场集中度在提升，也利好龙头厂商。以海康威视和大华股份为代表的龙头企业，占据智能安防监控入口优势，其早已不再是单纯的硬件公司，而是软件、场景和数据公司。
今年，推荐龙头白马是我们的重要策略，计算机个股随着时间的推移越来越安全，下半年将是行情主战场，从稳健收益角度考虑，估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点。我们在《周观点56期：白马龙头是挚爱，谁是更聪明的钱》、《周观点61期：龙头溢价时代，配置计算机细分行业龙头》、《周观点66期：计算机big name公司的估值溢价》等多次强调这个观点。科技大公司拥有更好的现金流、持续的研发投入、以及行业成长前景，强大的整合资源能力。计算机行业，我们推荐的科技大公司是海康威视、大华股份。
（3）8月是中报季，持有中报靠谱公司
8月是中报季，我们建议持有中报靠谱的公司，在良好的政策和市场环境下，那些计算机中型优质白马的投资价值也逐渐显现。考虑到计算机并购高峰发生在15年Q1和Q2，并表效应带来的16年一季报和中报高增长，由于去年上半年的高基数，所以今年中报是全年的相对业绩低点。同时考虑到下半年估值切换带来的明年估值中枢下移，我们维持计算机行情下半年好于上半年的观点。
17年中报是今年业绩底点，维持计算机下半年好于上半年的判断
计算机的并购高峰是在15年Q1和Q2，由于并表效应，使得1年后的16年Q1和Q2是业绩高点，同时后续由于政策原因，计算机并购没有持续下去，所以16年Q3和Q4的并表效应减弱。所以，可以推断出，今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。今年中报是相对业绩底，因而也可以推断，那些中报靠谱、表现良好的公司其全年增长确定性更强。考虑到今年三季报和四季报要好于一季报和二季报，同时下半年估值切换到明年的估值中枢下移，我们维持计算机行情下半年好于上半年的观点。
3海通计算机8月投资组合
海康威视：公司是安防行业龙头，“技术+产品+应用+渠道”优势。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向，未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达，抢占人工智能在安防领域应用先机，AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。
大华股份：安防增长确定性强，PPP项目订单的不断落地有望为公司业绩增长奠定坚实基础；AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。
美亚柏科：公司是取证行业龙头，凭借取证魔方、取证金刚、取证航母等产品，占据了40%以上的市场份额，且在产品形态上由线下拓展至线上，业务稳定增长。此外公司积极拓展互联网大数据监管市场，提升区县渗透率、与浪潮信息合作、积极参与金砖国家领带人会晤网安工作等打开面向市场窗口。
四维图新：智能驾驶领域产业链地位独特，并购杰发科后国内唯一车规级汽车IC设计厂商，IVI、AMP、MCU、TMPS四条芯片产品线并驾齐驱，前装市场份额迅速扩大。此外公司是特斯拉在国内导航电子地图、ADAS地图、动态交通信息采用方，预计智能驾驶到L4后公司的高精度地图将成为标配，单车价值显著提升。
广联达：公司业绩延续良好势头，施工业务和云产品持续发力。公司施工信息化、BIM、大数据工具等新产品拓展顺利，工程计价等老产品云化推动服务转型。看好公司工程施工、项目管理、BIM、工程信息等重点推进的新业务发展前景，以及公司在建筑信息化领域的领先地位和数字建筑的新驱动。
7月组合回顾
我们在《7月研究框架：兼顾一线龙头和二线优质成长》中精选5只个股，兼顾一线科技龙头和二线优质成长，分别为海康威视、大华股份、东方国信、航天信息、苏州科达，平均涨幅-3.3%，跑赢计算机指数2.7%。
6月组合回顾
我们在《6月研究框架：科技蓝筹的时代》中，给出了6月组合，精选了5只计算机科技蓝筹龙头，分别是海康威视、大华股份、新大陆、航天信息、启明星辰。6月当月累计涨幅分别为：海康威视21.9%、大华股份22.5%、新大陆14.0%、航天信息13.5%、启明星辰3%，组合平均涨幅15.0%，而同期中信计算机指数涨幅2.8%，跑赢计算机指数12.2%。
5月组合回顾
我们在5月组合中重点推荐了华宇软件、广联达、新大陆、创意信息、大华股份等优质大白马和中型白马。截止5月31日涨跌幅如下表所示，组合白马股平均涨幅2.4%，而同期中信计算机指数涨幅-5.5%，跑赢计算机指数7.9%。
4月组合回顾
我们在4月组合中精选了7只个股，以各细分领域优质白马龙头为主，分别是：中科曙光、新北洋、新大陆、创意信息、恒生电子、东软集团、思创医惠。组合平均跌幅5%，同期wind软件与服务指数跌幅5.8%，跑赢计算机指数0.8%。
4市场关注度和参与度
目前市场投资者对计算机板块的看法有些分歧：部分投资者认为，计算机板块已跌了近2年，行业依然景气，可以逐步对计算机加以配置。另一部分投资者，依然认为计算机没有跌透，没什么机会。
从6月计算机涨幅靠前的个股来看，仍然以低估值白马龙头为主。从稳健收益角度估值低清晰，内生高增长的白马龙头是目前布局重点，且由大型白马向更多中型白马，继续推荐。
机构看好和看空的理由
看好：（1）行业趋势向上，业绩增速仍处于国民经济各行业前列；（2）新兴技术层出不穷，行业高估值会是常态。（3）随着时间的推移配置计算机越来越安全，同时也是新兴产业最具弹性的配置。
看空：（1）估值仍然较高；（2）由于去年收购并表效应导致的高基数，对今年和明年业绩同比增速有担忧；（3）行业目前没有新的热点和主题。
后续重点关注的问题
（1）行业的内生性增长
（2）明年收购业绩对赌到期导致的收购公司业绩大幅下滑的风险
5 7月重点深度报告和主要观点回顾
（1）行业深度报告：云和端的再平衡，计算机视觉的爆发
区别于市场的观点。计算机视觉是人工智能的重要分支，计算机视觉为计算机带来了丰富和复杂信息获取渠道，人工智能和深度学习进入快速迭代和进化，云计算和智能终端的兴起为计算机视觉创造了更多的场景。深度学习将计算机视觉带入新时代。深度学习技术的发展，让计算机视觉进入快车道。人脸识别、目标跟踪和目标检测等视觉技术精度将不断提高，视觉技术面临巨大的市场应用，仅视频监控市场预计2018年将达到千亿级市场。智能终端兴起，计算机视觉加速普及云和端再平衡，使计算机视觉技术在终端走向“专用”而云平台走向“通用”的路径。计算机视觉API快速发展将衍生一个新的百亿级应用市场。
计算机视觉引爆人工智能应用场景。计算机视觉技术场景上不断渗透，正在不断改进各种应用场景的用户体验。智能驾驶的成熟度和安全性提高、智能安防在时效性和准确性改进、新零售消费通过人脸减少客户的操作负担，智慧医疗促进医疗普惠，这些领域在技术变革和用户体验提升的催化下，都将成为计算机视觉和深度学习的热门领域。
风险提示。1. 人工智能政策风险，2.技术路线的不确定性，3.计算机视觉技术发展不达预期。
（2）行业跟踪报告：这个时点怎么看计算机：低估值和业绩确定性
中报是今年相对业绩底：可以推断出，今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。今年中报是相对业绩底。维持计算机下半年好于上半年的判断：考虑到今年三季报和四季报要好于一季报和二季报，同时下半年估值切换到明年的估值中枢下移，所以综合来看，计算机行情下半年好于上半年的逻辑是成立的。低估值和业绩确定性：国务院印发意见，强化推进大众创新。从低估值和业绩确定性的角度来看，我们建议重点关注目前估值PE（TTM）在35倍以下，2017年PE在30倍左右及以下的细分行业高景气的优质中型白马。继续推荐智能安防：安防产业无论是业绩增长的确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。需求升级换代、以及具有特征性的场景数据集的获得催生了基于AI的智能安防产品。安防产业市场集中度在提升，也利好龙头厂商。支付产业：流水清晰，可跟踪：支付行业政策不断，从备付金集中交存、聚合支付清理整治、支付机构反洗钱分类评级、到网联的正式上线。投资确定性角度，支付流水更易跟踪，方便及时做投资决策。
投资建议：目前估值PE（TTM）35倍以下公司，建议关注华宇软件、汉得信息、新北洋、银信科技、新大陆；2017年估值30倍左右及以下公司，建议关注美亚柏科和东方国信。持续推荐低估值的安防龙头，海康威视和大华股份
风险提示。短期市场波动风险，部分公司中报业绩低于预期。
（3）行业跟踪报告：《新一代人工智能发展规划》印发，新阶段、新引擎、新机遇
事件：国务院正式印发《新一代人工智能发展规划》。提出了面向2030年我国新一代人工智能发展的指导思想、战略目标、重点任务和保障措施，部署构筑我国人工智能发展的先发优势，加快建设创新型国家和世界科技强国。产业升级经济转型新引擎，社会建设新机遇，带动10万亿相关产业规模。此次规划明确了人工智能发展三步走的战略目标，以2020年、2025年、2030年为三个时间节点，对理论和技术体系、应用、竞争力地位、支持体系、产业规模等作出了具体规划。政策持续推动态度明确，加快人工智能产业发展。预计未来以新一代IT技术建设创新型国家和世界科技强国是大趋势。精准把握人工智能投资节奏，云和端的再平衡。从智能安防到人工智能新兴产业，相关企业大有可为。此次《规划》特别提到发展人工智能新兴产业，以及建设安全便捷的智能社会、利用人工智能提升公共安全保障能力。智能安防是人工智能首当其冲落地应用的典型。此外，医疗、无人驾驶、金融、智能家居等领域同样是人工智能新兴产业的应用方向。
投资建议。建议关注在人工智能相关产业链有深厚布局和积累，同时拥有应用场景，带来不断的数据积累和技术提升的公司。推荐海康威视、大华股份、科大讯飞、四维图新、思创医惠、佳都科技。
风险提示。短期市场波动风险，人工智能相关产业应用低于预期。
（4）行业跟踪报告：人工智能投资的演进节奏，从GPU到生物识别再到智能安防
从GPU到生物识别，再到智能安防。对于人工智能产业投资节奏的把握，我们在16年上半年独家推荐GPU；下半年指出人工智能投资进入第二阶段（生物识别阶段），并发布生物识别深度报告：《生物识别，人工智能产业爆发的前哨战》，把握人工智能精准脉搏！而今年当人们都在谈论“人工智能+”的时候，我们从AI带来的深层次的IT产业变革来寻找投资机会，指出终端智能化正成为未来趋势，也为物联网发展做好铺垫；同时强调场景为王。从智能安防到人工智能新兴产业，相关企业大有可为。此次《新一代人工智能发展规划》特别提到发展人工智能新兴产业，以及建设安全便捷的智能社会、利用人工智能提升公共安全保障能力。智能安防相关公司具备AI视频落地应用的关键。此外，医疗、金融、无人驾驶、智能家居等领域是人工智能新兴产业的应用方向，相关企业大有可为。
建议关注在人工智能相关产业链有深厚布局和积累，同时拥有应用场景，带来不断的数据积累和技术提升的公司。推荐海康威视、大华股份、科大讯飞、四维图新、思创医惠、佳都科技等。
策略和方向：继续首推海康威视和大华股份：今明两年业绩越确定的公司，将越早迎来估值切换。考虑到下半年的估值切换，预计大华股份的业绩增速更快，从而有相对明显的估值优势，所以我们判断，大华比海康收益会更明显一些。当然，前期我们的研究，两者股价趋势保持一致的判断依然成立。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
（5）行业跟踪报告：人工智能投资的终极奥义---场景为王
人工智能投资的终极奥义---场景为王。对于人工智能是计算机下一个投资大方向相信早已是大部分人共识，而作为专业投资者，我们更需剖析，一个公司要在AI领域获得成功，其所需具备的必要条件和关键本质到底是什么。我们认为：场景为王！算法不是门槛，没有场景的算法公司，没有投资价值。评估一个人工智能公司，最重要是看其有没有好的场景。有了好的场景，从而可以有数据积累，这才是人工智能公司技术不断提升的根本和价值。安防产业是AI视频落地应用的典型。对于安防来说，人工智能有着天然的应用场景。无人零售是场景需求倒逼技术选择。近期较为火热的无人零售也是典型例子是一种需求倒逼式的技术选择，不断迭代成熟，充分赋能线下，从而提高效率、降低成本。
策略和方向：继续首推海康威视和大华股份：今明两年业绩越确定的公司，将越早迎来估值切换。考虑到下半年的估值切换，预计大华股份的业绩增速更快，从而有相对明显的估值优势，所以我们判断，大华比海康收益会更明显一些。当然，前期我们的研究，两者股价趋势保持一致的判断依然成立。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
（6）行业专题报告：这个时点怎么看计算机：中报是今年相对业绩底，今年类似计算机的11年，明年是12年
中报是今年相对业绩底，今年类似计算机的11年，明年是12年。可以推断出，今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。今年中报是相对业绩底。考虑到整体增速和估值，今年更像计算机的11年，明年像12年。需密切关注政策等外力的影响变化，人工智能是重要政策变量。当前继续首推智能安防。安防产业无论是业绩增长的确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。需求升级换代、以及具有特征性的场景数据集的获得催生了基于AI的智能安防产品，国家对平安城市的重视、以及整体解决方案能力需求，都使得安防产业市场集中度在提升，也利好龙头厂商。支付产业：流水清晰，可跟踪。支付行业政策不断，投资确定性角度，支付流水更易跟踪，方便及时做投资决策。关注新大陆等。
计算机港股策略：推荐金蝶国际（00268.hk），短期关注美图公司（01357.hk）。我们底部精准发布金蝶国际深度报告，投资逻辑：（1）2017年线下ERP市场情况乐观，三、四线城市需求增加；（2）云ERP可有效降低企业成本，未来市场空间大；（3）云业务推进顺利，年费模式下收入和现金流稳定。短期关注美图公司，（1）手机出货量翻倍，毛利率稳定；（2）直播业务增速提高，5月充值流水达3741万；（3）广告收入占比提升，电商App上线。
投资建议。目前A股和港股的投资策略：A股继续首推智能安防，两个龙头公司：海康威视和大华股份。未来6个月，大华股份的超额收益将更明显。以及支付：新大陆等。港股推荐金蝶国际，短期关注美图公司。
风险提示。短期市场波动风险，部分公司中报业绩低于预期。
（7）行业跟踪报告：无人零售：从技术应用到渠道融合的机会
2017年6月初欧尚缤果盒子率先登录上海，6月末娃哈哈与阿里旗下的深兰科技合作量产Take Go，上周末阿里的“淘咖啡”无人零售店亮相第二届淘宝造物节，一时间无人零售店以其酷炫的购物体验，较低的运营成本以及数据化的运营方式引发市场关注度持续升温，无人零售正在风口。我们从计算机、零售和机械三个行业角度对无人零售技术和渠道阐述核心观点和重点个股推荐，供您参考！
1. 计算机：以阿里巴巴淘咖啡为代表的无人便利店是一整套的技术解决方案的整合，具有整体学习和感知能力的体系。推荐海康威视、大华股份、新大陆、汇纳科技、思创医惠、东方网力、远方光电。2. 零售：无人零售技术是赋能线下而非替代，新零售下线上线下深度融合。无人零售并不会完全替代传统门店，而是将数据技术等作为一种基础能力，不断迭代成熟，充分赋能线下，提高效率，降低成本，提升消费者体验，成为技术驱动线上线下深度融合的机会。推荐永辉超市、苏宁云商、天虹股份，重视超市产业链的改善提升机会。3. 机械：无人售货机市场前景广阔。人售货行业的发展将拉动以智能自动售货机为代表的智能产品制造，国内零售市场规模巨大，自动售货机的市场前景广阔。推荐大冷股份。
风险因素：生物识别人工智能技术应用拓展低于预期、物联网技术应用拓展低于预期；竞争加剧风险等。
（8）行业跟踪报告：两条景气主线：安防和支付
智能安防是贯穿全年的主线。安防产业无论是业绩增长的确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。安防行业是天然的数据源，具有特征性的场景数据集的获得，是AI真正落地应用的关键。国家对平安城市的重视、安防产业政策的推进以及整体解决方案能力需求的提升，都使得安防产业市场集中度在提升，也利好龙头厂商。我们预计智能安防板块在计算机细分行业内业绩增长确定性最强。继续看好支付金融投资主线。支付金融一直也是我们强调的今年计算机投资主线。我们在月度研究框架《深个股，景气和持仓变化的再探究》、《2+2：抓紧两条主线，选择两个维度》以及年度策略中都着重强调这条主线在今年计算机投资中的重要地位，并通过《跨界融合时代的支付和消费行为的变革》等一系列深度报告强调相关观点。支付行业政策不断，预计未来整个国内支付领域相关企业都将会通过资本的推动在拥抱监管的规范、健康道路上加速跑马圈地。消费金融也在蓄势待发，部分优质标的在该领域布局完善， 17年也是消费金融的爆发元年。
策略和方向：big name公司和优质中型成长：科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓，继续推荐Big name龙头公司：海康威视、大华股份、航天信息、东软集团、四维图新、科大讯飞。同时建议关注那些估值和增长匹配，所属细分行业高景气的优质中型白马，诸如苏州科达、新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
（9）行业跟踪报告：从研发投入和现金持有量看科技大公司的优势
科技大公司资金充足，持续研发投入，优势持续扩大。今年，推荐龙头白马是我们的重要策略，下半年将是行情主战场，从稳健收益角度考虑，估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点。科技大公司拥有更好的现金流、持续的研发投入、以及行业成长前景，强大的整合资源能力。以海康威视和大华股份为代表的龙头企业，占据智能安防监控入口优势，公司具有优化深度算法，为用户提供优质有效内容的核心竞争力。有潜力的中型科技蓝筹同样值得关注。除了海康威视、大华股份这些大白马，计算机板块也不乏一批市值在200-500亿左右的优质科技蓝筹，他们符合如今信息产业的发展方向，在所处细分领域处于领先地位、也有持续研发投入保证自己的技术优势和核心竞争力，未来有可能成长为真正的科技大公司。我们预计计算机板块，不仅局限于一线大白马，二线优质科技蓝筹也将持续受到青睐。
策略和方向：big name公司和优质中型成长：科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓，继续推荐Big name龙头公司：海康威视、大华股份、东软集团、四维图新、科大讯飞。同时建议关注那些估值和增长匹配，所属细分行业高景气的优质中型白马，诸如苏州科达、新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
（10）行业跟踪报告：部分低估值和业绩确定性高的标的可以乐观些了
低估值和业绩确定性。近日国务院印发意见，强化推进大众创新。意见强调解决科技型企业融资问题；并强调了完善知识产权保护，加快科技成果的产品化进程。在良好的政策和市场环境下，一些计算机中型优质白马的投资价值也逐渐显现。目前估值PE（TTM）35倍以下公司，建议关注新大陆、汉得信息、新北洋、银信科技、华宇软件；2017年估值30倍左右及以下公司，建议关注美亚柏科和东方国信。持续推荐低估值的安防龙头，海康威视和大华股份。17年中报是业绩底，维持计算机下半年好于上半年的判断。今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。继续推荐智能安防，支付产业流水清晰可跟踪。安防产业无论是业绩增长确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。新安防带来的智能化需求以及国家对平安城市的重视和整体解决方案能力要求，利好龙头厂商；支付行业规范化，流水更易跟踪方便投资决策，同样建议关注。
7月组合回顾：我们在《7月研究框架：兼顾一线龙头和二线优质成长》中给出了7月组合。截止7月28日当月涨幅：大华股份+7.0%、东方国信+2.4%、海康威视-7.5%、航天信息-7.4%、苏州科达-10.0%，组合平均涨幅-3.1%，同期中信计算机指数涨幅-6.5%，跑赢计算机指数3.4%。敬请关注8月组合。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
（11）太极股份深度研究系列（1）：自主可控之翼
自主可控之翼。 2015年，太极股份提出“固根基、展两翼”发展策略。我们认为，目前，太极已经在基础软件和应用软件层面形成完善布局，包括操作系统（普华软件）、数据库（人大金仓）、中间件（金蝶中间件）以及管理软件（慧点科技、量子伟业）。操作系统：普华软件。普华操作系统在2017年获得中国Linux操作系统市场排名第二成绩。目前该系统已经在国税、外交部、质检总局等项目中正式部署上线。数据库：人大金仓。人大金仓是中国自主可控数据库、大数据相关产品、服务及解决方案提供商，也是目前国内唯一拥有涉密全资质的数据管理与服务企业。中间件：金蝶中间件。金蝶中间件是我国领先的基础软件产品和云服务供应商。金蝶中间件产品线包括Apusic系列中间件、企业服务总线（AESB）、消息中间件（AMQ）、数据集成软件（AETL）等。从1993年创立至今，金蝶中间件凭借多年经验已连续十二年保持中国中小企业市场占有率第一的位置。
盈利预测与投资建议。我们认为，太极在基础软件领域布局逐步完善，依靠其股东背景，公司有望在自主可控领域扮演重要角色。我们预计，公司2017-2019年EPS为1.02/1.30/1.65元。参考同行业可比公司，给予2017年动态PE35倍，6个月目标价35.70元，维持“买入”评级。
风险提示。自主可控进程低于预期的风险，基础软件产品应用发展低于预期的风险。
（12）大华股份深度：用AI看懂世界，场景数据构建大华3.0
云和端的再平衡，智能终端的兴起：智能终端对于特征数据的抓取和数据预处理能力大大提高。随着智能芯片和算法的升级，为数据查找和传输降低门槛。安防领域将会走在人工智能的前列。人工智能之眼，数据优先，场景为王。人工智能技术的发展历程，实际上是由数据、技术、产品三者不断循环推进的一个过程，能否拥有场景化的数据是成败之关键。相比纯算法类公司，大华股份是优秀的场景数据型公司。大华股份3.0大时代，转型数据运营服务商。公司以全面的智能硬件产品为基础，视频内容为核心，全力开发如VaaS、VSaaS等基于数据分析和运营服务的新兴商业模式。在安防领域，公司率先实现软硬一体化。我们认为，安防视频监控智能化是未来必然趋势，数据运营服务将是决定各龙头竞争局势的绝对高地。多元驱动收入增长，费用控制下净利润弹性高。未来AI智能摄像头及后端智能分析平台等有望给公司带来新增收入，成长空间大。此外，公司在近年减缓了人员扩张速度，加强效率管理，使费用率降低，我们认为，未来公司盈利能力有望提升。
盈利预测与投资建议。基于公司在费用方面，减缓人力扩张速度，提升管理效率，降低各项费用率；在业务方面，积极布局“视频+”，智能安防物联网大平台等领域，同时进军安防运营和PPP项目。我们认为，公司显著受益于安防智能化趋势，多元驱动，收入有望继续保持高速增长。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.85/1.19/1.68元。参考同行业可比公司，给予公司2018年动态PE30倍，6个月目标价35.70元/股，维持“买入”评级。
风险提示：PPP项目订单落地节奏低于预期的风险，人工智能产品进展低于预期的风险，系统性风险。
（13）苏州科达深度：网络视讯龙头，渠道改善带来业绩弹性
领先的网络视讯服务商。从成立至今，苏州科达一直专注于网络视讯领域，包括视频会议和视频监控2012年到2016年，苏州科达的营收稳步增长，CAGR为18.38%，我们预计1H2017归母净利润约0.65亿左右。专注视频会议20年，受益于国内厂商技术实力的提升、自主可控和行业扩容。苏州科达有着近20年的视频会议行业经验，预计苏州科达视频会议将会有20%+的增速。二梯队视频监控龙头。苏州科达从技术和综合实力来看拔得第二梯队头筹，但是从营收规模来看还在宇视科技等企业之后，较小的视频监控基数为未来高增速创造条件。知不足而自反，知困而自强，全方位加强营销服务，弥补短板。公司从2016年开始重视代理商、集成商等渠道建设，在技术研发充分积累的基础上弥足短板，各维度加强营销服务。未来企业市场的打开将给公司视频监控带来充分弹性。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司未来在视频会议的业务将稳中有升，视频监控领域，随着平安城市、智能交通等业务的快速发展，和公司渠道的改善，市场占有率有望快速扩大。我们预计公司2017-2019年的EPS为1.02/1.43/1.88元，参考同行业可比公司，在未来安防智能化浪潮中，公司视频监控极具弹性，给予公司2017年动态PE 46倍，PEG=1.18，6个月目标价为46.9元/股，给予“买入”评级。
风险提示。市场竞争加剧、视频监控行业发展低于预期、渠道改善低于预期；系统性风险。
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海通计算机研究团队：
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谢春生（13774410126）
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洪琳（18217472692）
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