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美股美债下跌，源于全球投资者对美联储紧缩超预期担忧，资金面拖累港股表现，并非企业盈利等基本面因素。
上周五出炉的美国一月非农数据大幅超预期，其中，工资增速更是达到九年来的最高水平2.9%，引发了市场对于通胀担忧。道指下跌666点，创2008年10月来的最大的点数跌幅。同时，美国十年期国债收益率也飙升至2.8%以上。美股美债下跌，反映全球市场对美联储紧缩步伐超预期的担忧，加之美联储新任主席鲍威尔上任偏鹰派的表态，引发市场不确定上升，触发下跌。
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从基本面看，中国内地的宏观经济稳健。
近期公布的宏观数据大都符合市场预期。2017年，盈利增速预计位居前列的钢铁、有色、煤炭等周期行业虽然可能经历增速高点，但供给侧改革的推进，PPI依旧保持在3-4%以上，我们对这些板块2018年业绩增速依旧乐观。伴随银行资产质量的改善，消费复苏，自下而上我们预计：港股2018年整体市场（以港股通作为全样本）的盈利增速在12%左右。
春节后的年报和一季度的业绩或超投资者预期，在此背景下，有利于中国内地权益类资产的吸引力持续上升，不论是对海外还是内地南向资金
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全球资金持续流出美国股市债市，也并非完全负面，或配置新兴市场资产。
在过去一段时间，美国股市下跌、债券收益率上升，美元持续走弱，印证了资金流出美国市场。但新兴市场除了受到情绪面的影响外，并非完全负面。根据EPFR数据监测，年初至今的五周时间内，海外资金净流入中国内地市场资金达81.3亿美元，且在过去两周呈现加速态势（EPFR为样本监测，趋势较体量更重要）。全球资金流出美国，或选择配置新兴市场，这其中包括中国内地及香港。
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更重要的是，“互联互通”正在改变港股生态，A/H两地市场融合，港股与美股等外围关联度下降，与内地关联却逐渐上升。
2000年初至2015年底，恒生指数与标普500的相关系数为0.56，而2017年以来，两者的相关系数已下降至为0.43。相反，2002年至2014年底，恒指与沪深300指数的相关系数仅为0.34，但沪港通开启后，2015年以来，相关度已大幅上升至0.60。“互联互通”机制正在改变港股原有生态，香港市场与美股的关联度已明显下降，两地市场进一步“融合”
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今日港股通共计净买入102.3亿，创下2015年4月后的新高，机构类沪港深基金布局较快增长。
个股角度，今日中国神华（6.84亿）、兖州煤业（5.40亿）、中国石油（3.34亿），买入分别排第一、第三和第十，内地投资者对周期股的青睐，从侧面印证对中国内地经济基本面信心。同时，之前市场担忧监管导致沪港深基金增量放缓，但最近数据显示，整个沪港深基金的发行还是加快，1月份沪港深基金发行大概25只，12月份13只（详见：中信证券H股策略专题—详解内地港股类基金，2018-01-31）。
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配置建议：看好必选消费，大金融及传统周期龙头。经济企稳下，CPI结构性抬升是大概率事件，
体现的形式可能是消费升级、产品升级（例如啤酒，乳业等）。在CPI上升初期，必选消费最具配置价值，其上市公司盈利、毛利率的提升都将有加大抬升。
同时，我们继续看好大金融板块，
港股券商今年受益于港股市场IPO活跃程度提升，盈利有望提升。
最后，传统周期行业仍然具有预期差，
供给侧改革推进，PPI依旧保持在3-4%以上，我们对这些板块2018年依旧乐观。
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风险因素：
无涨跌停保护下的投资风险；香港市场资金大幅外流。
