脱水美股 | 大摩：抵御亚马逊的秘密在于大脑（"BRIAN"）？

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主题与行业

1、大摩：到底什么样的公司才能抵御亚马逊的入侵？

 市场总是关注亚马逊下一个入侵的行业是什么，又有什么公司会因为亚马逊的加入而被颠覆乃至破产。但大摩反其道行之总结了抵御亚马逊的关键5点要素（BRIAN）。

B：Bespoke Products，定制性产品。典型就是服装（比如内衣）及奢侈方面的定制，一些特别的旅行定制也属于此类。 

R：Regulatory Hurdles，监管障碍。这里主要指相关行业具有复杂的法律要求，比如金融行业的准入规定，或者研发阶段要求巨额的投资，比如药物的研发。

I：Industry/Business Model，行业及商业模型。主要是指那些并不符合亚马逊自身模式的行业，比如毛利率较低、订单频率较低，比如艺术品、家俱业等。

A：Attention Post Sale/Service Element，需要关注售后服务/或者会有某些其他特别的服务要求。家庭装潢领域、需要维持客户关系才能进行销售以及健保护理领域。

N：Nuances/Cpmplexities Behind Transaction，行业交易相对复杂，并不能简单完成。某些需要长期签订的合同，或者对于时间高度敏感性的合同，比如房地产、医药护理行业。

2、高盛：3D感应将是下一个百亿美元级别的市场

3D感应技术虽然该技术出现较早，且早期主要运用于游戏产业（微软Kinect）。但是最近3D感应技术上的进步以及其在智能手机方面的应用将使得其能够创造出下一个10亿美元级别的市场。预计到2021年，3D摄像头产业链将创造出90亿美元的市场

在市场规模上，智能手机市场差不多是电视游戏市场的50倍。根据行业领军公司Lumentum（微软2010年发布的Kinect就是使用该公司的技术）的观点，将3D感应技术应用在智能手机上能够显著缩小手机触点元件的大小同时提高智能手机的运算性能。

同时，3D感应技术在智能手机上的应用将使得大量其他新技术能够应用于智能手机系统上，智能手机上完成系统技术上革命性的转变。

公司个股方面，Lumentum（LITE）在该领域具有领导性的地位，市场消息称苹果公司将在其iPhone 8上采用公司的最新技术。而Finisar（FNSR）将在该技术领域提供有趣的选项。

个股

3、瑞士信贷：一些FANG股你需要知道的事实

瑞银撰文以图片的形式阐述其主要特点。

虽然，根据NTM EV/S及NTM P/E指标，FANG的估值相对于市场并不算高估

但是FAANG的盈利增长相对乏善可陈，这点从盈利预测上修上就可以看出（大约只有51%左右）。

调查显示，美国大型基金大多持有且超配FANG。

同时，根据过去15年的数据，FANG股的表现和利率呈反向关系。

 4、大摩：该如何理解苹果季度库存异常大幅上涨这一事实？

苹果季度库存环比上涨9%这一事实主要是由于最近NAND及（DRAM）上涨所造成的。在过去的3年里，在9月份新iPhone发布前，二季度库存环比平均下跌16%，库存随后会在三季度攀升。

但是考虑到今年NAND现价已经上涨了40%这一事实（主要是供应链持续性的吃紧，生产技术正在由2D NAND向3D NAND过渡），我们认为苹果进行大规模的预先采购，以防止价格的进一步攀升。

在过去的5年里只有在2013年，6月季度发生了库存环比增长（环比增长36%）。随后三年相同季度平均季度下跌15%。在暴涨的那个年份里，同样了发生了NAND价格的暴涨，当年截止到6月为止，NAND价格暴涨37%。在当年被问及库存增加时，当时管理层也解释了库存增加主要是由于配件库存增加。

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