散户乙作为雪球大V，在2013—2022年之间，他的
大部分交易都有交割单证明，10 年间保守估计获得了大约 30 倍收益，其个人资产从大约 1000 万做到 3—4 亿，年化收益率在 35%—40%之间
，这样成功的个人投资者确实非常少。
实现惊人的业绩，他仅仅主要靠分红再投资收回成本的思路，买入了 2 只股票：泸州老窖和中国神华（其余少量长江电力、陕西煤业可忽略不计）。
21—22 年，散户乙粉丝大涨、发言总是被推上雪球热榜，22 年 4 月初，不知道什么原因，散户乙突然说“他不会拉黑任何人，因此他决定拉黑他自己”。随后，他很快注销了自己的雪球账户，删除了所有的发言。
最近因为粉丝朋友和一些投资大佬的推荐，我翻找了散户乙删号之前的语录，精选其中对普通散户投资最有启发的部分，分享给大家。
上篇分享散户乙为什么反对用业绩增速衡量股票价值，他选到大牛股主要靠看什么指标；
本篇分享他为什么没投资新兴行业，以及用投资神华作案例解析净资产收益率（ROE）这一核心指标
，长文分类汇总在“一涵笔记”。
一
我为什么没投资新兴行业？
（2021.11.3）
新兴行业意味着新的巨大市场，新的方向，新的未来。
如果你看了我前面写的：我的选股笨办法。你就会明白，我选股是需要：
长期净资产收益率，长期总资产负债率，长期业绩下限是多少。长期净现金流，长期分红情况。
而这些数据，新兴行业都还没有，对我来说，也就失去了选择标准。对新兴行业的描述往往过于宏观：未来多少万亿的市场。
而投资是要具体到一个公司。宏观和具体，两者的区别巨大。比如回到几十年前，电脑就是个划时代的产业，未来市场巨大。但后来生产电脑并不是一个好生意，竞争也很残酷，利润微薄。回到百年前，飞机的出现让世界变小，也是巨大市场，如今几百家飞机生产商就剩两家主要的公司。如果你当初贸然投资飞机，能选中这两家也是需要运气。手机也是如此，经过了摩托罗拉时代和诺基亚时代。匆忙的选择， 往往是选了前期的牺牲者。投资，
还是要让子弹飞一会。
别急！
【
一涵注：
在散户乙说的长期财务数据还没出来前，投资新兴行业或许可以获得上百倍的回报，但也可能跟纳指泡沫破灭时期一样很多股票跌掉90-99%。如果更不幸投资的是A股的乐视或者暴风，那么这辈子也别想翻本了。
新兴产业如何投资比较稳妥？就是让子弹飞一会，等财务指标出来后。
例如段永平投资苹果，苹果已经在赚大钱了，巴菲特投资苹果时它则赚得更加多了。
腾讯的核心赚钱能力指标净资产收益率ROE已经很多年保持在30%以上，哪怕是看起来很笨重的芯片制造业龙头台积电，ROE也常年保持在20%以上——赚钱能力才体现了它们不可被替代、甩开竞争对手一大截的“硬实力”。
那些投资大师看到以上数据后再去投资，也能获得几十倍的收益回报。
除了这些成名已久的公司，更年轻的好公司也会表现出惊人的赚钱能力，比如拼多多的ROE也高达30%+，远高于京东、美团、阿里等公司，体现出它为客户创造价值极高的效率。
因此我们投资新兴产业也不是赌博，而是要“不见兔子不撒鹰”，看到良好的财务数据证明它的不可替代的竞争力，再跟进投资。】
二
净资产收益率(ROE)的内在逻辑
（2020.3）
净资产收益率这个指标是很重要的，它也叫股东权益收益率。
如果你打算长期持有一个股票，你在净资产附近买入的长期投资回报率就会接近这个公司的长期平均净资产收益率。如果一个公司的净资产收益率可以持续很高，
即使你以高出净资产很多的价格买入，也会很快享受到净资产收益率。
当然，能持续维持高净资产收益率的公司凤毛麟角。大多数所谓成长股，只是刚开始净资产收益率高，之后是越来越低，你如果冲动高价买入，那你的长期收益就会很低。这是其一。
其二，你打开每只股票，都会查到这个指标。
但是，不是所有股票都适用于上面的结论。
