【广发•早间速递】解读“全天候”策略

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REPORT  HIGHLIGHTS

宏观：解读“全天候”策略

“全天候策略”（All Weather）是一种知名的资产配置策略，最早由桥水基金（Bridge Water）在1996年提出。 它的主要思路是不依赖于前瞻性预测和择时，而是试图通过多元化资产配置和动态调整，使得投资组合能够穿越周期，在不同经济条件下均有一定适用性，从而能够取得相对稳定的回报。

历次金融危机均会让投资者反思对风险的重视问题，风险管理（risk management）变得更为重要，风险平价模型、全天候策略正是这种投资理念具象化的一个表达。2008年金融危机后， 美国开启量化宽松，海外宏观面上进入“低利率、低通胀、低增长”的“三低”时代，“风险平价”策略拥有了最为舒适的成长土壤。随着 疫后 通胀中枢走高、美联储加息、美债利率的中枢大幅趋势性抬升，全天候策略也经历了调整期。 再结合海外大萧条时期的情况， 以及基础风险平价在国内的历史检验，我们理解“全天候策略”的前提是资产有轮动表现，长期收益为正。简言之，这一策略隐含着“万物皆有时”、“东方不亮西方亮”的前提假设。若股债商表现均不佳，那么策略的有效性也会大幅下降。

从上述认识来看，在国内总量增长波动逐渐平稳、通胀弹性下降、利率中枢不高的时段，风险平价策略的适用度和实用性或将上升。

传媒：互联网医疗跟踪：AI赋能医疗效果显著，看好AI大模型带动互联网医疗问诊效率提升

从海外AI医疗公司来看，AI对医疗场景的赋能已得到验证。 AI赋能医疗场景中筛查、治疗等环节的效果已得到验证。AI及机器学习技术可整合大量专家及患者数据，在早期筛查中提高疾病发现的准确率及医生改善治疗效果。此外，AI能够基于算法提供诊断参考，实现自动化病灶分析和报告生成，优化治疗方案。目前AI辅助诊疗的需求提升，根据公司电话会，美国医生社区平台Doximity AI工具的prompt数量在FY25Q3环比提升60%。

国产AI医疗大模型密集发布。 近期多款国产AI医疗大模型发布，实现了垂类场景、推理能力的突破，在辅助医生诊断、面向患者咨询等方面达到较好的效果。长期来看，AI医疗模型能力的提升有望针对国内医少患多的痛点，促进优质医疗资源的普及。

互联网医疗平台直接面向C端用户，AI能够及时响应用户诊疗需求，并提供满足购药需求的入口，帮助互联网医疗平台实现闭环。

军工：2025年阿布扎比防务展开幕，重视军贸&AI景气趋势

2月17日，第17届阿布扎比国际防务展开幕， 本次防务展共有1560家参展商，65个国家参展，是中东最大防务展。根据Adnecgroup官网，IDEX 2025 将展示人工智能、自主系统、网络安全和下一代国防解决方案方面的最新进展。

“中国军工”国家展团形式参展，集中展示我国国防工业先进能力。 本次我国以中国国家国防科技工业局组织9家军贸公司以“中国军工”国家展团形式参展，装备构型覆盖海陆空，同时亦展出了各类智能化、无人化产品。其中中航技携多型装备参展，其中无人及智能装备为重点展出对象。 中航工业第一展区为“无人智战，精确打击”， 其中“旋戈”-2000无人直升机成为焦点。该机具备性能优越、智能化程度高、综合任务能力强等特点。 第二展区为“攻防一体，制胜空天”， 以面向中东市场推介的直升机系列领衔，空中吊装“翼龙”无人机集群亮相，FC-31战斗机、歼10CE战斗机、运20运输机及L15高级教练机悉数登场。 第三展区为“飞发一体，携手出海”， 中航技首次联合中国航发，展出“太行”、AEP-100B等5型发动机。

关注全球AI技术发展浪潮下装备领域潜在的应用场景及投资机遇，同时关注布局军贸的龙头白马企业。