欢迎来到《有知有行·投资第一课》，这是我们的第二讲。
在上一讲我们探讨了，钱或者说「财富」是如何被创造出来的。
我们做投资，是把钱放到像「公司」这样可以不断创造更多财富的现实组织里。然后，我们通过公司参与到财富创造的过程，分得相应的收益。那么，这节课我们就来讲讲，在参与财富创造的各种方式里，究竟哪一种的回报最高。
一家濒临破产的体育公司
我们先从一个真实的例子讲起。
1969 年，有一家名叫蓝带体育的美国公司遇到了一些麻烦。当时他们的主要业务是帮一家叫鬼冢虎（Onitsuka Tiger）的日本公司研发运动鞋，并且做他们北美地区的代理，销售鞋子。公司经过五年的努力发展，终于把年销售额从 8000 美元提高到了 30 万美元左右。
耐克的起源：蓝带体育公司
来源：www.firstversions
但对于蓝带体育来说，公司破产就在边缘。因为他们的生意模式对现金流的要求很高。你想，他们要先用现金给日本公司下订单，然后要等漫长的时间才能等到鞋漂洋过海地寄过来，接下来还要花时间把这批鞋卖出去，才能收回货款。生意做得越大，需要预付的钱就越多，公司的现金流也就越紧张。
当时对于公司的创始人菲尔·奈特（Phil Knight）来说，他有两个选择。后来他在自传里也写过，开始的时候，他选择去银行贷款，但是卖鞋这么一个很不牢靠的小生意，银行贷款非常谨慎。
所以，到后面金额大了的时候，贷款就非常困难；另外，当时他还想出售公司 30% 的股份，大约折合当时的 30 万美元，甚至为了更好地融资，他还学习在加州北部刚刚兴起的各种高科技和电子公司，把自己公司的名字改成了蓝带体育科技。
可等了一个月，居然没有一个人愿意认购股份。没办法，后来他们到处东拼西凑了两万美元，才把下一批货款交上。
自传里，奈特是这样描述自己当时心情的：「我再一次长舒一口气，之后的日子都要勒紧腰带过了。可下次我又该怎么办呢？再下一次呢？」
当然，这家公司没有倒闭，成长为了后来大名鼎鼎的耐克。如果当时真的有人买下公司的 30% ，哪怕后来经过各种稀释，这 30 万美元到了 2020 年，也要变成 600 多亿美元了。
买股票就是买公司
在这个小案例里，我们就接触到了参与公司财富分配最常见的两种方式——股和债。
对于银行来说，它们的一项主要任务，就是把我们存在那里的钱借给各种公司——这个时候，银行代替我们变成了企业的「债主」。
当然，我们也可以自己当企业的「债主」，购买企业债券。这样一来，我们自然可以收取一定的利息作为回报，甚至公司如果拒绝还款，我们可以依据法律要求它变卖自己的资产，把债还上。
同时，我们还可以通过购买公司的股份，成为公司的股东，或者是「拥有者」和「主人」。这样公司如果发展壮大，它创造出来的财富就有我们一份。
这就是很多价值投资者常说的一句话：买股票就是购买了公司所有权的一部分。
假设耐克这家公司从来没有上市，而是作为一个非常不错的生意而存在着，而我们又是它的股东的话，我们是怎么获得回报的呢？主要有两种方式：
一种是，公司每年挣到钱了，可以把一部分利润分给股东，作为回报；
另一种，就是公司如果被卖掉，你的股份肯定也就随之出手了，可以一次性地获得收益。
当然，这一切的前提都是公司本身生意不错，可以挣到钱，所以也会有其他人想要拥有。
所以，股票（公司的所有权）和债券（有时候借给公司，有时候也可以借给政府），就构成了如今我们参与资本市场投资的最主要的两种形式。
下面这张图你可能看过很多次了。这是宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel，以下简称「西格尔」）统计的关于美国股票、国债、黄金、现金等大类资产的长期收益图。
美国金融大类资产表现（1802-2012）
来源：《Stocks for the Long Run》
从图上你可以看到，从 1802 年到 2012 年超过二百年的时间里，1 美元的购买力只剩下 5 美分，不用解释你也知道，这个损失来自于通货膨胀。黄金的年化收益只有不到 1%，长期来看有很大的波动，但收益不高。
再来看债券。图中的 Bills 和 Bonds 分别是指政府短期债券和长期债券，可以简单理解为我们借给政府的钱。200 年间，短期国债和长期国债的年化收益率分别为 2.7% 和 3.6% 左右。
最后我们来看股票。股票的长期年化收益率是 6.6%，这个数字看起来不高，还不够一个涨停板，但 200 年下来，把 1 美元的股票变成了 70 万美元。
不只是美国，世界上的很多主流国家，包括我们中国，股票长期的回报都是非常高的。
中国 1995 年至今金融大类资产表现
数据：Wind | 制图：有知有行
中国股市成立时间还比较短。以深证综指为例，从 1991 年 4 月到 2020 年 10 月，近 30 年的时间，深证综指涨幅为 21.49 倍，折合年化收益为 11.5%，这还没有算上分红。
而如果用代表A股整个市场所有大大小小公司的万得全A指数，从 1994 年底计算到 2020 年 11 月 30 日，指数从 379.34 点增长到了 5258.66 点，折合年增速为 10.68% 。
由于中国 GDP 增长的速度比美国快，股票的年化收益也比美国要高。但与此同时，我们的通货膨胀率也超过美国。因此，我国股票的实际年化收益率在 7%～8% 左右。
所以，有知有行在为你搭建整个投资体系的时候，实际上是有几条「公理」般的理念的——其中很重要的一条，就是「股票是长期收益率最高的资产」。我们之后引入的一整套投资和交易方法，也是建立在这种认知之上的。当然，其他的一些理念 ，我们也会慢慢地和你分享。
股票长期回报最高的原因
那么，为什么股票——也就是背后代表的上市公司——长期回报会明显比其他资产高这么多呢？就像上面我们提到的，其他资产的长期回报连股票的零头都没有。
这里面有三个比较主要的原因：
首先，当然就是复利的巨大作用了。举个例子，一年增长 5% ，和一年增长 8% ，如果累积 200 年，回报会差多少呢？答案是，一个翻了 17000 多倍，另一个是 484 万倍——的确是天壤之别。所以虽然股权资产平均每年回报只比其他资产高一点，但经过时间的力量，差距就被放大了很多。
另外我们不要忘了，公司这种组织形式，会天然带来一些经济上的优势。比如有的公司品牌很受欢迎，所以随着通货膨胀，它可以提高自己产品的售价，甚至可以每年提两三次——Louis Vuitton 和茅台的例子我们就不用多说了。
另外，公司还有规模化带来的优势，比如当你年销售额一个亿的时候，利润可能是 1000 万；但当你扩张规模、提高效率，可能销售额在两亿的时候，成本仅仅从 9000 万变成了 1 亿 7 千万，这样利润就变成 3000 万。收入增长 1 倍，利润却增长 3 倍，这在商业领域里也叫做「经营杠杆」（Operating Leverage），所以公司的增速是可以比社会整体增速更快的。
最后还有非常重要的一点，和黄金、石油甚至房地产不同，上市公司，尤其是优秀的上市公司，是可以依靠人的智慧、勤奋、勇气「主动地」获取很多价值的。
比如像过去十年崛起的各种中外的互联网公司，都是依靠创始团队的聪明才智加不懈努力，并借由一个伟大的时代脱颖而出的，而伟大的公司自然回报会比社会平均水平高出很多，所以即使我们持有的不是个股而仅仅是指数，也能够享受到这种红利。
