凭栏：仿若疫情从未存在——股市凭什么？与SARS期间的对比

文： 凭栏欲言

国内、沪指和深证成指，12日11涨，缺口完全回补，兴旺超过节前。

疫情因素，没有一丝一毫体现在股市价格里，就仿佛疫情从未存在，凭什么？

不单是国内股市，美国股市也是如此，中国疫情因素对美国股市价格没有丝毫影响，美股频频创出新高。

中国可是世界第二大经济体，多么冷的玩笑。

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美股的驱动力

就个人来说，我极其喜欢从货币方向找出各种莫名经济表现的背后驱动，这有助于构建自我逻辑体系。

美股的驱动因素较为简单，从美元指数来看，美元指数近期表现较为强势。

强势的重要原因之一就是受冠状病毒疫情影响， 世界经济不确定性在增强， 驱动资金避险。

美元指数强势是避险的表现，海外资金流入又会助力美股。美元指数增强、美股频创新高反过来又会强化海外资金流入，继续推高美指。这是一种由避险行为导致的加强反馈。

但美股的问题在于十年大涨积累的风险因素太高，与经济走势背离太大，过去一年标普上涨了近3成，而美国经济增长率仅仅为2.3%。

一般来说股市上涨的财富效应会导致消费增长，美国股市总市值约为GDP的1.7倍，假设财富效应为4%，即财富增长100块将诱导人将4块钱转化为消费，这将拉动经济增长。

那么1.7*30%*4%=2%，即美国股市增长约可以拉动美国经济增长2%（粗略计算，并不具有参考意义）。或许扣除股市表现，美国经济数据将表现的极为难看，这并不足以推动股市如此上涨，美股上涨完全是货币的游戏。

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国内股市的驱动力及走向

对于中国股市来说，国内经济正在遭受疫情的冲击，经济对股市的上涨贡献完全为负，股市上涨自然也是，且只能是货币的游戏。

即然是货币的游戏，那自然是只需要考虑是什么因素导致货币流入股市，而无需去思考什么基本面，那玩意在短期没用。

1） 支持政策水量加大。 昨日，SHIBOR(3M)已经创下9年新低，今日仍在下降。

2） 资金外流受阻。 中国有外汇管制，常规渠道外流有一定难度。但中国贸易项是放开的，这导致资金外流经常假道贸易，最为常见的就是货物出口而资金不汇回或出口高值低报，外贸出口受阻一定程度上压制了资金外流渠道，减轻资金外流。另外，国内疫情导致出国旅游消耗外汇大幅度下降，也有助于减轻资金外流。

3） 房产成交凝固。 资金流入房市受阻。

4） 消费受到压制。