调研报告之区域市场分述

（调研报告，曾在9月底至10月1日前全文刊发，今天予以重发一次，这是最后一次重发。希望所有有心的读者打印出来看看，仔仔细细的去研究，结合盘面去看。钢贸商结合自己的现货去看。我本欲渡人，奈何世人皆不理解，且恶意攻击者有之，佛渡有缘人，笔者亦只愿同有缘人前行。）

大家重温此文前，请允许笔者感谢那些一直以来给我鼓励、赞赏的朋友，特别是感谢截图中这位赞赏1000元的朋友。非常的感谢！真诚的感谢。借助公众号，也希望得知您的微信号。希望以后黑色产业链有更好的机会时能第一时间通知到您，谢谢您的信任与支持！~再次感谢，在调研中给予各种支持的朋友！谢谢你们！

前文综述了全国调研的主要情况，并结合盘面进行了分析，现就具体的市场予以详细介绍。

本次调研首访城市为浙江杭州。于 8 月 20 日晚间到达，先后实地查看崇贤港、仁和码头、升华物流、运河钢材市场等地，从库存方面看，杭州整体库存绝对值不高，当期内，部分在市场上较有实力的贸易商在 7 月份进行了囤货行为，整体表现在其受到环保因素影响，社会库存在上升，但贸易商此刻心态相对偏乐观，部分低价资源，兑现利润意愿低，不愿意积极出货，资源想等到 9 月份以后再出，市场整体到货处于顺畅，但盘螺盘条资源相对比较紧缺，咨询下来主要是由于沙钢、中天、永钢等主要资源投放钢企由于产线品种材的生产排产等问题所导致，调研中亦了解到由于环保因素，工地停工较多，但整个杭州以及辐射的区域，后续市场需求良好，首先杭州在建的大型重点工程颇多，杭州地铁在建线路为地铁 2 号线二期和三期、 4 号线南段、 5 号线一期、 6 号线一期等以及杭临线、杭富线，建设总里程 157 公里。年底计划开工建设的有，根据杭州市规划，为配合 2022 年亚运会，截止到 2021 年底，杭州市要全面开通运营 10 条地铁线、 2 条城际线，总里程达 446 公里的轨道交通网络。 2017 年年底前计划开工建设 3 号线（ 43.8km ）、 1 号线三期（ 11.5km ）、 7 号线（ 45km ）、 9 号线一期（ 6.6km ）、 4 号线二期（ 23.4km ）、 5 号线二期（ 3.2km ）、 6 号线（ 8.3km ），总计投资约 1200 亿左右，总里程 140km 左右，其次部分城际铁路、高速铁路等涉及到的国家重大工程等，如商合杭、杭黄、杭绍台、沪乍杭铁路等，部分在建，部分即将动工，此外由于建设大杭州的需求，城区进一步扩大，部分县级市改区，房地产投资等基础设施投资值得期待。此外杭州市场辐射周边，远一点到湖州、安徽等地，杭州市场已然成为华东区域重要的建材贸易市场，杭州市场的库存变化，有来自两个方面的因素，一个是价格高位，周边市场的钢厂资源大量投放，除开主流的沙永中之外，还有西城、龙江、联鑫、镔鑫、兴鑫、芜湖新兴铸管、徐州华宏、徐州东南、东亚、连云港亚新以及省内浙江华宏、元立等诸多钢厂资源。贸易商众多，以及部分从事期现套利的公司，利用期现基差进行套利操作，库存高低，多寡已无法反应真实的需求，需要结合一段时间的价格以及成交出库量进行综合研判，而非盯着库存的增加与减少。一方面要看价格，一方面要看成交量，特别是所处的时间节点。

调研第二站为江西省南昌市，南昌地处长江中游，是长江中游城市群核心城市之一（武汉、长沙、南昌），位于赣江、抚河下游，是鄱阳湖经济圈核心城市，调研南昌期间有幸得到方大特钢核心代理之一的南昌市某贸易商的全程协助支持。调研期间了解到南昌的整体库存偏低，市场成交一直以来相对比较好，只是由于热联等从从事期现结合企业进入的影响，以前跟随期货市场不是很紧密的南昌市场，近期也是随着期货的涨跌而上下波动，调研期内，从螺纹钢的库存与周转率、流通速度看，市场比较健康，贸易商心态较好，特别是由于运输的原因，外地资源不太容易进入南昌市场，本地以方大特钢旗下南钢资源为主，从库存的存货来看，方大特钢南钢的螺纹钢仍旧使用穿水工艺工艺在生产，很多螺纹钢出厂时间没有超过 10 天就已经生锈，外观质量一般，调研期间也先后了解了当地工地的生产情况以及未来城市建设，基建方面的一些情况。从调研中获悉，位于南钢约 15km 附近的周边村庄计划拆迁，南昌亦在进行城中村改造、老城区改造、棚户区改造等一系列城市提质改造升级工程，南昌重点建设红谷滩新区，老城区改造引入了了王府井百货等一批大型商业项目，正在卓力建设商业步行街等，从调研的情况来看，南昌可以用大工地来形容，到处是工地，四处是要拆迁区域，特别是昌吉赣高铁（以及延长的赣深高铁）的建设、拟建设的南昌东站南昌东站：选址位于昌东片区罗家集附近，南昌东站将服务于沪昆高铁二线、京九高铁、昌九客运专线、昌景黄客运专线、合九昌高铁、未来对接三南高铁 ( 南京、南昌、南宁 ) 。由此预计未来三至五年内，南昌的基建规模较为庞大，目前南昌地铁已建成 1 号线一期、 2 号线一期，根据南昌市规划 2 号线、 3 号线、 4 号线、 5 号线，在建的为 2 号线、 3 号线、 4 号线等，根据实地了解调研情况推测，未来南昌的建设重心，在于棚户区的改造、城中村的改造、红谷滩新区建设，房地产投资有望进一步提升，对于建材需求方面应有一定的增幅。南昌的主要钢材市场与仓库为江西钢城、昌北钢材大市场、江西洪钢。社会整体库存量在 21 万吨上下波动，一直维持较低库存运行，目前方大特钢投放在南昌投放建材资源 15 万吨上下 / 月，九江萍钢投放资源在 11 万吨上下 / 月，马长江约 4 万左右，新武钢（湖北金盛兰贴牌生产） 4 万左右，安徽富鑫 2 万吨上下以及桂鑫 1 万吨左右，加上部分短流程小钢厂的资源投放，南昌建材大概每月 38 万吨左右资源投放量。调研归来后，与当地一大建材贸易商交流， 9 月 24 日该贸易商三小时成交放量到 3300 吨，下午只好封库不出， 9 月 25 日恢复到日均正常水平 900 吨上下波动。由于现阶段南昌建材价格高，吸引了杭州、武汉、合肥等地的建材资源流入。南昌需求一直处于较好水平。后市有望成为继广州之后的又一价格高地，主要受益于当地钢厂资源少，当地城建规模大，需求大，特别是南昌新城建设、棚户区改造等一系列的基建、房地产投资等项目。

调研第三站为长沙，先走进位于黑石铺的长沙一力物流园区，一力物流园区是长沙最为主要、最为集中的钢材交易市场，汇聚了较多贸易商在此云集，如大汉物流、陕西东岭湖南公司等。进入一力物流市场当天，在现场发现该仓库库存非常低，特别是建材资源流通速度非常快，周转效率非常高。长沙市场主要吸纳萍钢、冷钢、湘钢、涟钢等钢厂资源，亦有山西立恒、建邦、高义等钢厂资源流入，库存处于低位的长沙市场，近一个月以来价格一直相对比较坚挺，实地查看库存流动情况后，先后拜访了华菱钢铁旗下华菱资源、大汉物流等企业，并进行了市场交流，从座谈交流中获悉，华菱集团近期的接单情况良好，反应在冷轧家电板块方面，订货比例高，甚至是有主机厂家派出了驻厂人员，催促交货，板材领域终端订货比例达到 80% 左右，螺纹钢订货方面以贸易商订货为主，订单充足，产销平衡，生产处于满负荷之中。华菱钢铁自身为 FMG 股东，但鉴于今年的高利润，一直在想办法提高入炉烧结矿铁品位，主要以使用高品矿为主，焦炭自供比例不足，焦炭外采资源受制于运输等因素，反应焦炭保供应有一定的压力，感觉焦炭采购偏紧张。长沙是我国工程机械之都，汇聚了诸如三一重工、中联重科、山河智能等一大批工程机械领域的领军企业，是重要的板材市场，工程机械行业的冷暖情况也能够真实反应出基建投资的力度等问题，自 2016 年 5 月份以来，工程机械行业销售持续向好，特别是挖掘机一直处于同比高速增长之中，座谈交流中也侧面向华菱询问了高强品种钢如 700 、 900 等热轧薄板、中厚板对几大主机厂的供货情况。大汉物流是湖南省本土最大的钢贸企业，年贸易量近千万吨以上，在贵阳、武汉、广州等地均设有分支机构，大汉物流兼顾贸易与房地产开发、工程配送，在与企业负责人沟通交流中，重点就前期关心的 PPP 项目融资问题、工程项目配送回款进度问题、以及财政部 50 号文等几个文件对于地方融资举债、对入围 PPP 项目的影响，以及对于在建项目的影响。经交流，工程配送项目的回款情况相对处于正常状态，但是财政部的这几个文件对于地方政府的融资渠道、模式等特别是对 PPP 项目的建设起到了限制作用，一些未开工的项目重新梳理，审核，间接的压制了一些需求的释放。但把当前社会低库存、高炉高开工率的因素考虑进去，四季度以前的供需关系不会出现较大逆转，需求不会出现大幅下滑，主要担忧房地产调控升级带来的未来房地产投资下降以及后续 PPP 项目启动、资金问题带来的需求放缓，无近忧但有远虑。

调研第四站与第五站主要是华南市场的泉州晋江、广东广州、佛山乐从。由于厦门金砖会议的原因，未在福建过多的停留，晋江是中国钢贸中福建系中较为特殊的一支，经营一直比较稳健，诞生了诸如钢宇、展志、宝闽等一批全国较为出类拔萃的板材贸易商，晋江由于自身的区域位置优势，也是全国著名的工程机械之乡，板材、优特钢、冷轧板等流通体量大，仅以 45# 、 40Cr 、 42CrMo 等材质为代表的优特圆钢，在晋江的月消费量就达到 10 万吨左右。调研时走访了几家贸易商自有仓库如闽亿源、永庆钢铁、武泉、亿晟等以及东石港码头，贸易商库存普遍处于低位，部分贸易商库存已销售至极低水平，等待价格下跌后再进行补库，市场成交方面也保持较好的需求，冷热卷板的成交相对比较好，在码头亦见到个别终端订货或者以终端名义（由终端用户代订）的一些镀锌冷轧深冲资源，主要到货钢厂为鞍钢，其次有广州 JFE ，晋江的优钢资源主要流通三明钢铁资源，以工厂直发为主，贸易商亦从山东富伦、巨能、潍坊特钢等钢厂订货。

广东广州主要以建材为主要消费钢材，佛山由于是全国著名的家电制造之都故而市场以冷热轧卷板为主，在广州主要实地查看了鱼珠码头、广钢金博库两个具有较高代表性的仓库，鱼珠码头是螺纹钢的集散地之一， 8 月 27 日到此地时，通过现场建材堆放的区域、跺数等估测当时库存大约 4 万吨左右，从吊牌上看很多 1 个月以内到货的资源，但是亦有部分∮ 30mm 以上的宣钢资源，为 2017 年 2 月份左右的生产日期，从生产标准上看，执行的是英标和香港标准，应为出口转内销资源。广钢金博物流仓库在调研当天，从现场库存看大约不超过 12~13 万吨左右的库容水平，但库存总容积应该可以堆放 40~50 万吨左右资源，从仓库的现有资源看，首先体现在流入钢厂众多，江苏、福建、广西等地的钢厂资源都有流入，但是同一钢厂资源规格不齐，断规格较多，规格相对较为齐全的是广钢旗下广钢新材料有限公司，由于广钢现在轻资产运营，无自己的生产工艺，只好与广东省内部分钢厂进行贴牌生产，当然也通过与江苏省境内的一些钢铁生产企业合作贴牌，如镔鑫等钢厂，所以规格方面相对比较齐全。在调研现场发现，由于广钢属于本土品牌，在当地还是具有较高份额，适逢周末，有提货车辆前来提货配送工地，主要为一些地铁项目送货。从现场的贴牌资源来看，生产工艺仍是穿水工艺生产，表面质量较差，容易生锈。市场流入资源方面有抚顺新钢铁、福建三明、广西盛隆冶金（桂万钢）、盐城联鑫、江苏中天、河北宣钢、上海申特钢铁等钢厂资源。从当时调研的情况来看，广州建筑材处于同期相对较低位置，由于去中频炉地条钢的影响，供给下降，价格具有较强支撑，目前随着外地资源的持续涌入，库存的持续上升，价格从高点 4600~4700 左右开始回落，从这一规律可以发现，当一个地区的价格处于全国高点时，过不了多长时间，外地资源就会投放进来，符合资源向高价区域流动的规律，或者该市场为净流入地时，在库存处于低位时，该区域市场的价格易涨难跌或容易快速上涨。从跟踪观察的几个市场来看，目前广州、南昌、长沙、重庆、杭州、昆明、成都、西安等几个市场，容易经常性的出现阶段性市场高点。

在佛山乐从钢铁世界、欧浦钢网两处，主要实地了解了冷热轧卷板消费流通情况，从仓库堆集的冷卷、热卷生产日期来看， 80% 以上属于 2017 年 5 月份以后资源，有近 60% 左右的热卷属于 2017 年 6 月份以后生产，另从库存规模看，库存绝对值属于低位回升，逐步回归接近于正常合理水平，表明经过 3 月份 ~5 月份之间的深度调整后，贸易商心态恢复，被动去库存较为彻底，洗牌充分，市场重新进入主动库存周期，一方面源于家电等电子电器制造业的需求旺盛，此外汽车行业也逐步回暖，需求有较好支撑，一方面源于经过环保治理后，需求逐步处于恢复增长中，市场相对比较健康。亦未受到本次全国环保大督查的影响，需求平稳增长，库存稳中有降。随着家电、汽车消费旺季的进一步到来 , 该市场的卷板表现仍值得期待。若本地市场库存继续下降，很可能价格先行触底之后再次领涨。后续主要看广东家电行业后续的出口表现情况。

在广东市场调研中，在与一些贸易商交流中，也有一丝隐忧，主要是由于广东是以前中频炉地条钢的主要产区之一，但是在本轮打击中频炉地条钢的过程中，执行并不是非常的彻底，部分地方政府地方保护主义色彩浓厚，一些之前的中频炉地条钢生产企业开始改头换面，以铸造等名义，违规新增电弧炉产能，在偏远地区还有一些中频炉地条钢生产企业，仍旧有偷偷生产的现象，给贸易商的感觉有一种国家层面放开电弧炉生产的迹象。也确实广东是重要的钢铁消费市场，一直以来钢铁净流入，家电、机械、汽车等制造业发达，废钢产生量也大，但广东又是一个能源消耗大省，全靠西电东送支撑起工业发展规模、用电需求，如果在供给侧改革、去中频炉地条钢上不能站稳政治立场，暗中松动电弧炉政策，或许将加大广东的电网负荷，对于电力资源紧张的广东来说亦是不小的调整，废钢资源怎么处理，流向那些企业，如何去规范废钢等废旧物资的回收值得深思。

调研完广东市场情况后，转道到柳州、南宁、昆明这一个靠近东盟东南亚的区域市场，由于广西、云南与华东华南联系紧密度不高，市场价格具有一定的独立，并且市场的排他性、需求容量相对较少，主要通过调研，了解未来当地市场供需关系，特别是广西、云南也是中频炉地条钢生产较多的区域，了解当地的中频炉地条钢是否清理干净，社会后续的基础建设情况，对外开放情况等。广西、云南走访给人的印象是昆明像一个大工地，南宁亦像一个大工地。首先抵达的是柳州。在柳州，去了柳钢物流旗下的鹧鸪江钢铁物流园，从现场存放的资源来看，很多是 7 月中旬以后的资源，占到总体库存资源的 80% 以上，整个库存预计在 30 万吨左右，卷板库存低，这也与从贸易商方面得知的，柳钢几乎停止了卷板生产，全部铁水在保证螺纹钢的生产这一说法。柳州是广西重要的工业城市，如上汽通用五菱汽车股份有限公司、柳工集团、东风柳州汽车有限公司、柳州五菱汽车有限责任公司等一批机械、汽车制造企业。从当地的建成区新城区建设、房地产投资、基础设施等方面看，近几年以及未来几年，当地的基础设施力度将非常大，据了解，柳州规划了不低于 4 条的轻轨地铁线路，总规划里程约 150km 左右，近期建设 1 号线、 2 号线，同时为了配合柳州的轻轨建设，柳州柳东新区建设了柳州智能交通产业园 ( 一期 ) ，进行技术、设备、人才等方面的储备工作。在南宁调研期间与当地的建筑钢材配送商详细了解了南宁当地的一些基础建设项目、供货情况、回款情况、垫资企业的利润水平等，亦在其陪同下在各仓库查看了库存情况。从沟通交流的情况来看，南宁市场稍显特殊，各个贸易商自己一块地皮，弄个吊车，市场经营模式稍显落后。市场上主要以广西盛隆冶金资源为主，从仓库现场的情况来看，库存非常低，周转率非常高，流通速度太别快，据贸易商介绍一段时间内，该市场的盘螺资源相对比较紧缺。市场上几家大的贸易商资源也未超过 1 万吨，如主要代理盛隆冶金钢厂的广西福润、钢林等，调研中发现，有较高比例的螺纹钢资源生产日期是 8 月 20 日以后，意即在在市场流动时间没有超过 10 天，并且出货节奏也相当的快，跟贸易商了解，主要是由于钢厂价格高，代理商要完成每月的协议量，以出货为重心，并且对于较为熟悉的中间贸易商、工地配送商还可以给予 3~7 天内的赊销。从库存的调查情况来看，广西有一家短流程炼钢企业已经有资源开始投放市场 — 广西德润冶金，据贸易商反馈，该企业以前也属于地条钢类型，但广西自治区仅有该一家企业获得了电弧炉生产资质，产能指标。城市建设方面，南宁规划了 8 条轨道交通线路，总里程 250 多 km ，目前已经开通运营的有 1 号线， 2 号线接近完工，达成运营条件，在建 3 号线、 4 号线，近期 5 号线开始招投标。高铁建设方面，年底前开工建设贵阳至南宁高铁。从需求方面看，广西市场后续呈现具有一定增长空间，特别是在房地产开发投资上，工地较多，待改造的棚户区、城中村较多。云南地处中泰、中缅边境，昆明是我国对东南亚、东盟开放的重要窗口，由于昆明市政府搬迁至呈贡新区，呈贡新区呈现的是处处工地的印象，在找钢网昆明市场建材负责人何友杰的带领下，到昆明泛亚物流园、神州物流仓库、云南农垦等仓储单位进行了查看，从库存看，昆明库存属于偏低，但是昆明市场由于受持续降雨的影响比较大，有一段时间整体的出货情况不是很好，特别是很多工地经常出现刚挖完坑，一场暴雨来袭，又不得不停工排涝，在这一因素影响下外地资源流入不多，以昆钢资源为市场主导，此外据悉之前四川攀钢向昆明市场投放螺纹钢资源时，由于攀钢尚未取得螺纹钢生产许可证，被昆钢向云南当地质监部门举报，查扣了一批攀钢投放的资源。从现场了解的情况来看，昆明当地市场的需求不错，建筑项目亦比较多，特别是是云南地处一带一路的核心位置，是泛亚铁路的接入城市，以交通为主的项目居多，昆明当地也在大力发展轨道交通等，整体的需求相对比较稳定，向好，但由于受到气候因素，需求因雨季原因被压制。

离开昆明后，折向贵阳，再至成都、重庆。贵阳、成都、重庆三地是属于西南地区，区域内最早流通的建筑钢材主要品牌为水钢、达钢、德钢、威钢、重钢（搬到长寿区后曾经停产过一段时间的螺纹钢），在今年这三地的库存量、价格等表现，比往年差很多。特别是重庆的反腐败、四川的环保督（工地停工、混凝土由于缺少砂石无法开工等），将整个市场的需求被压制，进而影响到贵阳市场的价格表现，从库存的绝对值看，贵阳、重庆都是相对较低，从年内低位回升，库存缓慢增加，但是整体库存不高，仅有成都由于山西、陕西以及本地资源的投放，而需求又因环保压制库存增加较快，但成都的价格影响了贵阳，贵阳市场近段时间以内一直不愠不火，库存无较大起伏，价格亦无较好表现，唯有在调研中发现贵阳当地政府有放开电弧炉生产的苗头，例如在与贸易商沟通交流中得知，原属于中频炉地条钢的生产企业如贵阳长乐、闽达钢铁都已在中频炉转电弧炉。让当地的贸易商质疑当地政府对于中央政策的阳奉阴违。此外在成都市场，这是令当地贸易商最为恐惧的事情，从不同渠道都得到信息反馈，原中频炉地条钢生产企业成都长峰钢铁、成实冶金 512 等一批企业已经中频炉转电弧炉，这一事件亦在近期的四川省经信委的产能置换公示上得到证实，从公示的内容看，名单内企业仅有航达钢铁、泸州江阳钢铁拥有小高炉（均在 400m ³以下），其余均属于前期的清查出来的中频炉地条钢生产企业，但不知何原因，四川省放开了这些中频炉转电弧炉。从钢铁需求的角度看，四川省也确实属于钢材需求大省，净流入城市，但是四川省政府不知道从何出发点考虑问题，不考虑川威钢铁的高负债（濒临倒闭）以及攀钢的连年亏损。从产能置换的角度以及四川省丰富的水电资源考虑，四川省境内的如攀钢、川威、达钢等长流程炼钢企业，尽快把没有优势的长流程炼钢向短流程炼钢转移，或者长短结合，淘汰一部分高炉炼铁炼钢产能，发展电弧炉短流程炼钢，以降低靠外运焦炭、铁矿入川的需求，进而削减经营成本。

在重庆主要前往港华物流、渔秋浩、团结村巨龙储运、茄子溪国储 436 处等仓库实地了解库存周转情况，从当期了解的情况来看，重庆的整体库存水平已有低位回升，线螺总库存量达到近 28 万吨左右，其中螺纹钢 18 万吨上下，高线盘螺 10 万吨左右，库存有一定幅度增加，螺纹钢主要集中于渔秋浩、九龙坡港华物流以及团结村巨龙储运，冷热轧卷板主要集中于茄子溪国储 436 处，从几个仓库调研了解的情况来看，渔秋浩主要是安徽富鑫钢厂资源的库存前移，由厦门系国企托盘，而港华物流则有来自贴牌生产的武钢螺纹钢资源、河北敬业、江苏中天、陕西龙钢、高义、立恒、重钢、冷钢等诸多钢厂资源组成的八国联军。钢厂多、规格不齐等，据初步了解位于港九物流里的资源具有较多资源属于由港九两江物流进行质押托盘。从茄子溪国储 436 处反映的冷热轧卷板库存资源，库存以 2017 年 6 月份以后资源居多，占比到 80% 以上，很多都是 8 月份刚到的资源，仅有部分镀锌卷库存时间稍长，重庆市场卷板库存的情况亦说明，卷板市场经常充分调整，已经由前期的去库存到重新主动备库存阶段。同时与钢贸商的交流沟通中了解到重钢已经将卷板、中板轧线暂停，转向全力生产螺纹钢，预计 9 月份还将复产两座高炉，届时螺纹钢的供应将能够充分满足川渝市场（两条螺纹钢轧线月产量约 15 万吨左右）。从需求方面看，重庆是西部的核心城市，是一带一路的重要节点城市，基建、房地产开发等诸多方面仍具有较大的发展空间，近期虽然受到反腐败因素的影响，但是需求并未出现较大幅度的下降，需求只是放缓。从对重庆的走访了解来看，后市螺纹钢可能面临资源多，竞争加剧的局面，除非辐射的区域贵州铜仁、湖南怀化等市场具有较强承接能力。

在接下来的调研中先后到了宜昌、武汉、郑州、西安。然后转道进入山西临汾、太原，再至北京、唐山、雄安新区、济南、青岛。从后续的调研情况来看，三四五线城市的棚户区改造、旧城改造、新城区建设、基建、管廊等逐步成为带动当地经济发展的主要驱动力，调研宜昌时了解到老城区有大量的拆迁区域，货币化安置对于推动当地房价上涨起到重要作用。郑州、武汉、西安既存在类似情况，又由于是主要的钢材流通集散地，从仓库、市场贸易商沟通交流情况看， 8 月底 9 月初的市场预期以及与年初这种高库存高供给相反，大家对于很快即将到来的采暖季限产，十九大之后地方投资节奏加快，特别是一些轨道交通项目、高速铁路项目等充满期待。与券商资金层面对于房地产投资力度放缓、房地产新开工面积下降，可能导致的需求下滑以及环保督查解除后的工地需求恢复都有不同看法，武汉、郑州、西安是今年以来房价上涨较快区域之一，特别是国家中心城市建设、一带一路节点城市建设，从自身的需求角度看，当地市场都不算太差，淡季过后，很快迎来一波较大的需求释放高峰。从库存的角度来看，武汉、郑州、西安的整体社会库存不算高，特别是郑州与西安的库存同 4 月底调研的时候，情况比较类似，一方面体现在，源于钢厂的高利润，囤货的风险偏高，贸易商囤货意愿不是很高，主要以兑现前期六七月囤货的利润为主，新到资源快进快出，故而整体库存不好，另一方面供应方面经常受到环保检查、安全检查的影响，供应整体不高。处于供应紧，需求稳阶段。

整个西北、西南地区随着调研的深入了解，调研中也有一丝隐忧，虽然北方有采暖季限产 50% 的这一利器，但是整个西部地区，目前开始整体的社会供应量开始在增加。主要体现在 2016 年冬季以前，由于利润因素，很多西部钢厂开工率低，产能利用系数不高，但随着今年高利润的持续， 6 月份以后，很多西部地区钢厂之前停产高炉开始复产、高炉利用系数提高、产能利用系数提升，与钢厂人士初步沟通了解中，西部地区钢厂的月增供应量近 300~350 万吨， 80% 以上为建材。如龙钢原来 50~60 万吨 / 月，现在达到 90 多万吨 / 月，供应增加了 30 万吨；立恒每月产量增加了大约 10 万吨，还有新建昆玉、八一钢铁、即将复产的酒钢榆中钢铁、昆钢、重钢的两条轧线、攀钢的两条轧线、川威产量也每月增加了 10 万吨左右（主要指云南、新疆、宁夏、四川、重庆、山西、陕西这些省份的钢厂）。所以从冬季冬储的角度看，西部地区今年很可能面临这些钢厂资源的冲击，首当其冲的就是成都、重庆、贵阳、西安市场，这四地市场后续的需求如果无法支撑供应，供应量很有可能对外出击到武汉、长沙、南昌、广州、甚至是杭州、合肥等市场，寻找出路。西部地区冬季期间很可能面临着高库存压力，这对于春节后的市场复苏是较大制约，除非 2018 年春节西部地区需求处于高速增长阶段，有较多的工程项目开工，消化这些库存，否则，西部市场的钢价将因此承压，成为建筑钢材价格洼地。

北京、唐山、雄安新区三地由于存在确定的采暖季限产预期，在三地调研期间主要了解了基于库存、限产措施、户外施工建设、雄安新区目前现状等问题，北京的建材与唐山的带钢均处于偏低水平，在存在较明确的限产预期下，贸易商心态对后市乐观，主要是基于煤改气的实施对于钢坯的需求的影响，调研中重点了解之前市场一直传言的天津港进口伊朗钢坯 10 万吨一事，经了解，即使从伊朗进口钢坯，但考虑到美国制裁以及自身出口的限制等风险因素，不具备长期进入国内的可能，当时该笔交易是从伊朗进口再转东南亚销售的，并未真正流入国内市场。雄安新区各项基础建设处于停顿，特别是房地产开发全停，这影响到了区域内的建筑材需求，各大建筑类国企央企均有入驻雄安新区，等待规划设计图公布后的建筑高潮。

调研总结：当前的基本面并未出现太大的问题，从现货端供需的角度看，十月份应该有一波较大的反弹行情，主要基于华南、华东各地需求的释放，以及逐步收紧的供应端，需求端依然值得期待，特别是宏观资金预期的房地产投资下滑、新开工面积下降、以及美联储加息缩表等等一系列所谓的利空因素，解读的角度不一样，得出的结论就不一样，现阶段诚然由于反腐败、环保督查影响到了很多地方的需求问题，但是依然要看到社会整体库存依旧不高，抛开库存问题，还有较高的周转率、流通速度，说明需求还是有一定的支撑的，各地市场处于此消彼长的状态。我们看待库存问题、环保问题、以及宏观预期问题，在多站在不同的角度去思考问题，切忌把自身定义为多方或者空方。从 7 月、 8 月份的房地产投资、新开工面积来看，虽然同比下降，但是我们依然要看到绝对的增速，同时也要看到房地产可售面积达到近五年来最低水平，新开工面积下降并不是因为房地产企业再库存的意愿下降，要看到 2017 年的房地产销售的情况依旧非常不错，较火爆的 2016 年还是呈现较大幅度的增长，问题的核心在于推地的节奏、力度以及对房地产开发资金的合规性审核、限制。工业增加值下降，主要原因在于环保，对于下游终端企业的影响，当前反应出来的情况来看小到纸箱，达到机械设备均出现了不同程度的涨价，无论是民用、工业，确实部分散乱污的中小企业居多，长期忽视环保投入，也同样低估了本轮中央环保督查的决心和政策的严厉度。环保可以压制需求，但是不能消灭需求，环保只能使需求的延后。

撸起袖子加油干，为了西站，背水一战！！下半年的基建投资还会加码！PPP值得期待

后期交易策略：考虑到 26+2 城市的限产以及其他地区跟进的力度如徐州、临汾等地，重新评估产业链逻辑。从限产区域的受到影响的限产产量测算来看，如严格执行限产，预计影响粗钢产量约 5000 万吨 ~6000 万吨之间，降低焦炭使用约 2400 万吨左右，降低铁矿需求 8000 万吨至 1 亿吨间。工地停工影响北方区域需求如天津、北京、郑州等地按 1500 万吨左右测算。应为做多钢厂利润阶段，可以多螺卷空矿进行组合套利，特别是多卷空矿。由于焦化亦相应的执行限产，还可以多螺卷空焦煤。焦炭执行限产的区域、力度有待观察，目前尚未明确，但是从临汾、徐州主动加入限产区域来看，后面将有更多的煤焦钢城市参与其中，由于焦炭的主要产地在山西吕梁、临汾、太原、运城、河北邯郸、邢台、唐山、山东淄博、江苏徐州等地，预计限产降低的产量也是略高于由于高炉限产降低的需求。可以进行多焦炭空焦煤套利，或者进行多焦炭空铁矿套利。单边趋势交易方面可以制定交易策略为以 RB1801 合约在 3580~3385 之间做开仓买入，设止损位破 3380 ； RB1805 合约在 3380~3480 之间开仓买入，设止损破 3300 。 HC1805 合约可以在 3630~3550 之间买入，破 3530 止损； HC1801 合约在 3700~3800 之间买入，破 3680 止损；现货部门从库存管理、期现结合的角度结合盘面操作时，可以在卖出现货时，在盘面 HC1805 合约上逐步建立多单，向下买入， HC1805 合约一旦破 3500 则先锁仓； RB1805 合约也可以利用钢坯与盘面之间的基差进行交易。唐山仓库现货钢坯在 3550 ，盘面 RB1805 合约在 3450 附近时，则可以进行相应的卖出现货，盘面买入 RB1805 合约。

（下图是上海市宝山区宝杨路地铁站外宝龙地产的一个商业项目，该项目于2016年3月动工至今，尚处于地下空间建设阶段，时间已经有了18个月，施工从未停止，从此项目的进展，大家可以对房地产投资、新开工面积、基建投资等所谓的宏观数据与钢材实际消费需求的之间逻辑的做一简单时间推演，大家自己想一想建筑钢材的需求释放是因开工面积下降而立即放缓，还是有半年至1年左右的延后呢？即新开工面积的下降反应到建筑钢材需求上。此外简单总结一下黑色系成材的行情走势:一般从春节前20天～1个月左右，到次年春节后3月20日前，正常年份有一波冬储与春预期节后需求向好行情，此时贸易商投机需求入场；然后跌到5月底6月中旬，中间有反复，反弹一下，除非需求超预期；然后淡季的时候（6至8月），随着库存下降，预期好转，贸易商投机需求进场，开始囤货，至9月10日前一般处于上涨，然后兑现预期，市场开始跌，持续时间一个月左右，10月中旬至11月中旬间反弹。周而复始循环，除非遇上超级大熊市，熊市里阴跌，但也有反弹，幅度不大，力度很弱，历年来现货基本是这一规律。）

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