【国金建筑黄俊伟|杭萧钢构一季报点评】传统业务大幅复苏，技术授权二季度料加速

2018 年 Q1 营收 / 归母净利润达 8.7/1.3 亿元，同增 9%/7% ，符合预期 。

业绩稳健增长，现金流持续改善。 1 ） 2018 年 Q1 营收 / 归母净利润达 8.7/1.3 亿元，同增 9%/7% ，符合预期。 2 ）公司毛利率仅 30.6% ，较去年同期下滑 3.1pct ，毛利率下滑主要系高毛利率的技术授权业务占比下滑。 3 ）公司期间费率仅 12.35% ，较去年同期下滑 2.7pct ，其中销售费率 / 管理费率 / 财务费率下滑 0.3pct/1.95pct/0.4pct 。 4 ）受益技术授权业务，公司经营活动产生的现金流净额达 8.7 亿，同增 9% ，收现比达 138% ，较去年同期提升 15% ，资产负债率降低 1.63pct 至 57% 。

订单业绩证实传统业务高增， Q2 技术授权预计维系高增。 1 ） 2017 年 Q1 公司新签订单达 23.8 亿元，同增 72% ，其中技术授权业务新签 5 单共计 2 亿元，同减 18% ，传统钢结构业务订单同增 96% ，地产开发同增 83% ，传统业务高速增长。