招商计算机•刘泽晶/周楷宁/宋兴未：超图软件（300036）— 大订单超预期，全年业绩无忧

事件：公司今日在深交所互动易平台上披露了从去年底至今中标的大金额订单情况，共计13个大订单，合计金融达1.58亿。增长趋势良好，大订单获取情况超出预期。

        窥一斑而知全豹，大订单获取情况超预期，龙头全年业绩无忧：市场对于公司业务爆发力的持续性认知不足，普遍存在一个疑问：公司2016年业绩通过不动产登记业务的快速增长实现了爆发，2017年能否再创新高？我们在之前的报告《超图软件：春风吹战鼓擂》中梳理过公司近半年的订单情况，以统计结果说明过这一问题，发现近半年公司获取大订单能力增强的趋势十分明显。当时受限于统计口径，我们统计到的仅是部分数据。而根据公司今日在互动易平台上发布的大订单数据来看，实际情况已经超出了我们的预期。从去年底至今获取的500万以上的大订单达13个，总金额约1.58亿，平均每个订单金额在1200万以上（详细订单情况请见后文附表）。2017年公司业务有望由订单数量驱动转为订单金额驱动，不动产登记二期将继续为公司业绩提供强支撑，业绩爆发有保障，客观的订单数据就是最好的证明。

        “后不动产登记时代”的看点在何方？不动产登记之后，除了即将开启的国土三调有望接过接力棒外，公司的新看点还包括：1）产业整合有望进一步深化，继续外延的预期较强；2）大数据，从量变到质变：公司后续有望通过整合多家子公司的数据，打通行业界限，拓展至零售、物流、保险等行业。3）智慧城市：雄安新区有望将我国智慧城市概念提升至全新高度，并且公司在河北省一直有业务积累，近期在河北的订单金额也在走高。新收购的上海数慧对公司切入智慧城市大有助益。

维持“强烈推荐-A”评级：考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的爆发性，维持2017-18年净利润预测为1.99/2.72亿元。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。

以上内容均为报告摘要。

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