【通信】行业景气向上，5G商用冲刺，投资升温

本周重点推荐

深信服、烽火通信、光环新网、光迅科技、天孚通信、中际旭创、海格通信、深南电路、世嘉科技、中国联通、振芯科技。

本周重点关注

和而泰、拓邦股份、天奥电子、恒为科技、中新赛克、星网锐捷、锐科激光、合众思壮、日海智能、高新兴、亨通光电。

上周通信板块上涨1.35%。其中通信设备上涨2.08%，通信运营下跌2.68%。

同期上证综指下跌2.90%，深证综指下跌1.69%。创业板指下跌1.89%，中小板指下跌4.28%。

行业景气向上，5G商用冲刺，投资升温

1、通信行业三季报利润增速环比明显改善，趋势向好。行业最低点或已过去，实际动态PE跌破30倍，处历史低点，基金持仓1.6%，系历史较低水平。全球来看，运营商资本开支已重回增长通道，趋势向好下应重点关注；

2、5G频谱划分时间虽有推迟，迟到但不会不到，预计本月落地概率极大，这将为5G商用奠定坚实基础。2019年5G试商用大幕即将开启，运营商相关的招标也已进入准备阶段；

3、我们预计5G宏站及室分站数或为4G的1.3倍，投资规模或为4G的1.5倍。中国5G建设起于19年，出业绩或在20年，其中传输侧峰值建设期或在20-21年，无线侧峰值建设期或在21-23年；

4、5G事关科技、基建，国家决心不改，相关的设备、模块、PCB、天线、射频等均有机会。建议重点关注中兴通讯、烽火通信、深南电路、光迅科技、中际旭创、天孚通信、世嘉科技、博创科技、通宇通讯等。详见深度报告《5G商用进入冲刺阶段》。

报告链接：http://dwz.cn/Mw9B2Yga；

纪要链接：http://dwz.cn/JxnsmdwW；

5、风险提示：5G进度或规模不及预期；贸易摩擦升级等。

5G

【爱立信与瑞士电信、高通、启碁科技实现全球首个5G智能手机原型现网测试】瑞士电信（Swisscom）、爱立信、高通和台湾无线设备制造商启碁科技（WNC）宣布了一项5G里程碑——在现网上首次测试了5G智能手机原型。瑞士电信首席执行官Urs Schaeppi表示，在现网上验证是确保首批5G智能手机在明年年中上市的重要一步。

【中国移动2019年将推出5G手机 2020年计划5G商用】中国移动副总裁李慧镝9日上午介绍，中国移动5G计划2019年预商用，2020年商用，2019年上半年推出5G智能手机。中国移动从技术、标准、产业、生态、业务五个方面全力推动5G商用。在技术创新上提出以用户为中心的5G技术体系。同时，积极参与国际标准制定，目前已经申请5G专利近1000件；率先发布5G终端先行者计划，今年内要发布5G终端白皮书，同时计划在2019年推出中国移动自主品牌的5G终端产品。

 【工信部对5G发展提出三条建议】工信部副部长陈肇雄在第五届世界互联网大会5G论坛上针对5G发展提出三点建议：一是创新为源，激发移动通信产业发展新活力，深入推进5G技术研发试验，加强5G与云计算、大数据、人工智能等融合创新；二是合作为基，共筑移动通信产业发展新体系，全面深化5G国际共识，推动5G发展战略、规划、标准、频率、监管等国际合作；三是应用为本，拓展移动通信产业发展新空间，推动5G与实体经济深度融合，支持工业互联网、车联网等应用突破，推进5G在公共服务领域应用。

【首家“5G+北斗”创新实验室落户武汉】湖北移动与武汉大学8日签署合作协议，双方将合作设立全国首个“5G+北斗精准定位联合创新实验室”，双方将共同在5G北斗高精定位技术测试及应用、智慧校区、远程教育、智慧医疗等领域开展创新性研究，促进5G技术商用和创新业务发展。今年工信部将全国唯一的“北斗高精度定位技术”应用试点设在武汉。武汉大学卫星导航定位技术研究中心是我国北斗定位技术的领军研究机构。湖北移动将在2018年底建设不少于144个5G基站，为5G技术落地提供强大的技术支撑能力。

【中国移动5G联创中心联合华为首发基于5G的8K VR直播业务】11月7日，，在第五届世界互联网大会上，依托浙江移动5G现网环境，中国移动5G联合创新中心、华为联合发布业界首个8K VR直播业务。

【中国移动联合产业发布“GTI 5G”通用模组白皮书】11月6日，在第23次GTI研讨会期间，中国移动联合全球运营商和28家行业终端产业链合作伙伴联合发布了“GTI 5G通用模组白皮书”。 基于该本白皮书所提供的技术解决方案，将推动产业于2019年上半年推出首批5G通用模组产品、2019年下半年推出首批5G行业终端产品，广泛应用于2019年的规模外场试验及行业应用示范。

【SiTime推出Emerald平台，解决5G基础设施设备关键时序挑战】SiTime 公司近日宣布推出 Emerald 平台，这是一款革命性的高精度时序解决方案，解决 5G 基础设施设备的关键时序挑战。借助 Emerald 平台，运营商能够在恶劣环境下部署 5G 设备，并可靠地提供任务关键型服务。

光器件

【II-VI将以32亿美元收购Finisar】据路透社报道，无源光器件龙头企业II-VI美国时间周五表示将斥资32亿美元收购全球领先的有源光器件供应商Finisar。此举被认为是双方在5G、超大规模数据中心、消费电子和无人驾驶传感器方面的布局。同时，双方的产品组几乎没有重叠，两者之间垂直整合后II-VI、Finisar将拥有光器件行业最完善的产品链，使其成为行业领先的光电子和复合半导体企业。

卫星通信

【我国发放首张国产卫星移动通信终端入网拍照】工信部近日向柒星通信科技（北京）有限公司发放了卫星移动终端进网批文，这是我国首张国产卫星移动通信终端入网牌照，标志着我国卫星通信业务已经形成完整的生产链，完全摆脱了国外长期以来的技术封锁与限制，整个卫星通信产业实现完全的自主化研发。2016年8月6日，我国首颗通信卫星天通一号01星发射成功。2018年5月17日，中国电信宣布开放1740卫星专用号段。

重点推荐核心逻辑

光环新网

2018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到9210万元，公司IDC业务备考业绩有望获得60%以上高增长。AWS北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018年北京区收入将超过25亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司2018年~2019年备考业绩为6.80亿元、9.38亿元，给予买入评级，持续重点推荐。

烽火通信

 1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。

2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。

3）预计2018-2019年归母净利润8.95亿、10.98亿元，对应PE39X、31X，维持“增持”评级。

深南电路

公司是PCB行业龙头，多年来依靠优质的产品与成功的销售战略实现快速增长，2017年上市后资金更加充裕。从目前来看公司发展势头良好，而且预计2018年下半年南通工厂投产后营业收入会加速增长，因此我们预计2018年-2019年公司将实现约6.30亿、8.50亿元的净利润，对应PE 33x、25x。公司发展趋势向好，建议重点关注。

光迅科技

短期业务见底，电信市场逐步回暖，数通逐步突破，毛利率回升。长期5G点亮光通信，高速芯片突破，非光稳步拓展。预测公司2018-2019年的净利润分别为3.7、5亿元，对应PE分别为49、36倍，维持买入评级，继续重点推荐。

海格通信

1）军改落地，国防市场加速恢复，公司业绩17年或为低点，拐点向上趋势明确；

3）行业催化密集：国家安全、自主可控越发迫切，2018年迎来北斗三号卫星密集发射，2018年覆盖一带一路，2020年完成全球组网。

4）预计公司2018年净利润为4.3亿、5.6亿，重点推荐。

中际旭创

1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；

2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。

3）预测中际旭创18-19年归母净利润分别为6.5、10.1亿元，对应PE为32、20倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。

中国联通（0762.HK）

手机移动用户存量博弈时代，公司依靠不断深化的互联网改革，持续保持4G用户快速增长，且环比增速领先。预计2018~2020年联通红筹公司（0762.HK）净利润为75亿、148亿；目前PB为0.83倍，估值趋于合理，长期投资机会显现。我们长期看好充分开放、市场化不断深入、各项业务拥抱互联网的中国联通港股（0762.HK），目前时点重点推荐 ！

振芯科技

股权问题初步推荐，公司经营迎来全面反转契机；元器件业务技术国内领先，长期收益芯片国产化大趋势；北斗终端业务军改落地后触底反弹；视频监控业务卡位西南身份，行业景气度高，维持高速稳定增长。中美贸易摩擦大背景下，自主可控国产化为长期确定性趋势，公司为自主可控核心标的，具备稀缺性。预计2018-2019年归母净利润为0.46亿、1.00亿元，公司于今年8月股票期权授予完成，行权价17.26元，当前价格不到11元。当前时点，重点推荐。

合众思壮

军方自组网业务累积签订50亿元订单，短期带来业绩增量。

长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头Trimble。

预计公司2018-2019年净利润分别为4.0亿、5.0亿，对应PE 25X、20X，重点推荐，给予买入评级。

世嘉科技

中兴具备天线和滤波器能力的供应商包括通宇通讯、波发特、摩比发展、国人通信，从技术水平来评判，波发特5G滤波器领先，天线仅次通宇，具备天线、滤波器一体化方案能力，假设5G高峰期波发特在中兴拿到2.5成左右的份额。假设高峰期国内5G基站建设量为100万站，中兴35%的份额，天线、滤波器一体化产品单价6000元，则波发特5G天线&滤波器收入将达到：100万*3*35%*25%*0.6=15.75亿元，高峰期给予15%的净利润率，净利润将达到2.36亿元。此外，公司与日本电业合作，有望在日本5G建设分得一杯羹；同时公司也在拓展爱立信等设备商客户，5G滤波器已送样爱立信；介质滤波器方面，公司亦在布局。