【民生电子】价值洼地|扬杰科技：中报业绩预增，看好公司未来发展潜力

ME报 · 公众号 · · 2017-07-11 18:14

正文

事件概述

近期，扬杰科技发布2017年半年度业绩预告：实现归属于上市公司股东的净利润为13,220.10万元– 14,199.37万元，同比增长35%~45%。

分析与判断

1、中报业绩预增，与MCC协同效应进一步显现

1、报告期内，公司积极开拓国内外半导体功率器件市场，提升内部生产制造效率，整体业绩实现持续增长；预计非经常性损益对中报业绩的影响约为2800~3000万元。

2、我们认为，公司作为国内领先的半导体分立器件IDM企业，拓展集成电路封装和以碳化硅为代表的第三代半导体器件，通过收购MCC实现客户、渠道、产品的优势互补与协同，积极推进大尺寸硅基晶圆工厂建设，将能在半导体分立器件实现进口替代和持续增长。

2、积极推进大尺寸晶圆制造产能建设，布局碳化硅领域

1、公司在优化现有4英寸硅基中高端二极管生产线基础上，积极推进6英寸硅基中高端MOSFET芯片、Trench工艺芯片规模量产，同时规划8寸晶圆建设和IGBT领域；布局碳化硅器件封装和晶圆制造领域，进一步优化碳化硅芯片制造工艺、良率，碳化硅SBD、碳化硅JBS等产品已形成批量订单和收入，未来发展前景广阔。

2、我们认为，公司在功率器件产品线、晶圆生产线、研发投入等方面形成了有梯度、有秩序的良好局面，随着新产线的规模量产和生产工艺进一步稳定优化，公司业绩高成长可期。

3、收购MCC加强海外渠道建设，拓展新能源、汽车电子等市场

1、全球半导体功率器件规模约2000亿元，欧美日企业占据了约70%的份额。中国作为全球最大的功率器件市场，在国内企业技术提升迅速、产业资本大举进入的背景下，未来成长空间广阔。

2、我们认为，公司收购MCC后形成“扬杰”和“MCC”双品牌，海外市场份额和知名度进一步提升，海外销售占比快速扩大；在稳固消费类电子、民用市场优势的同时，公司积极进入新能源汽车、汽车电子、安防等领域，逐步实现进口替代，成长性凸显。

4、受国际大厂转单影响，中低压MOSFET供不应求，持续涨价，公司将充分受益

1、从需求来看，随着三季度销售旺季的到来，新能源汽车、白色家电变频器等市场对MOSFET需求旺盛；从供应端来看，受竞争压力和硅晶圆成本上涨等因素影响，英飞凌、TI等大厂将MOSFET业务聚焦到汽车、工业等中高压市场，再加上指纹识别芯片、图像传感器芯片、PMIC等订单旺盛占据了8寸晶圆的大部分产能，MOSFET产能十分紧张且国际大厂对中低压MOSFET并无扩产计划。据国际电子商情网站的消息，三季度中低压MOSFET的价格将在二季度上涨5~10%的基础上再上调5%~10%，预计2017年供需缺口约为7%~15%。