事件：
烽火通信发布2017年三季报，前三季度公司实现营收150.36亿元，归母净利润5.96亿元，分别同比增长25.39%与12.4%；其中第三季度实现营收53.15亿元，归母净利润1.47亿元，分别同比增长24.26%与2.44%，三季度公司加大了对研发与销售的投入，其中销售费用与管理费用同比增长35.56%以及33.1%，压制了公司本期利润释放。光通信行业景气向上，我们坚定看好公司未来发展，在此重申相关逻辑：
烽火通信具备中期、长期投资价值。
中期逻辑：光通信投资机遇向纵深演进。
4G网络完善、家庭
宽带接入突飞猛进带来流量大爆发，运营商传输网向100G升级迫切，但成本居高不下。25G EML高速光芯片4季度放量将有效消除100G OTN主设备下沉成本制约因
素，运营商集采已经释放明确信号，2017Q4开始将加大传输网扩容建设，带来光通信主设备需求拐点。
长期逻辑：5G建设驱动光通信设备需求长期增长。
5G的三大特征为：大带宽、低时延、广覆盖。OTN技术具备大带宽、低时延、多业务透明传送、高精度同步、易维护等特点，很好地匹配了5G的需求，将成为未来5G主流的承载技术。OTN设备在接入网的回传、中传甚至前传环节下沉带动需求长期增长。
100G POTN设备破冰阿尔及利亚，非洲市场带来新增量。
公司官网报道，近日公司中标2017阿尔及利亚电信骨干网100G POTN项目，
我们认为阿项目中标说明：1、公司在通信领域综合技术实力日趋强大（不仅光通信领域优势明显；近期联通高端路由器项目只有公司和新华三中标印证了公司在通信其他领域的技术实力）；2、公司自2013年起就通过各种形式在阿国推广公司光通信相关技术反映了公司拓展非洲市场决心与信心；3、公司在阿项目积累经验与商业模式对于公司在非洲其他国家开展业务有巨大价值。
非洲通信市场需求旺盛，网络基础设施严重不匹配，通信资费高昂。为了改变非洲电信业落后状况，非洲各国政府都在积极开放市场，引入投资者。我国拟投资150亿美元建设中非合作非洲信息高速公路项目（
非洲八纵八横骨干网），旨在实现非洲各国互联互通，国际出口电路得到有效疏导。作为“一带一路”重点项目，该项目获得中非各级政府广泛支持，未来将由中国电信
及其子公司中通服设计承建。公司已和中通服达成战略合作，将是非洲八纵八横干线网络建设先锋；同时，烽火通信将协同出海央企共同拓展海外市场，海外业务将为公司提供强劲的增长动力。
ICT转型稳步推进，烽火星空增长潜力巨大。
公司逐步切入云计算、大数据等领域，转型ICT 综合解决方案提供商。其中，子公司烽火星空作为国内网络信息安全龙头，业务涉及网监、舆情、安全审计等，在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于其他竞争对手，未来增长潜力巨大。
盈利预测：
2017-2019年净利润分别为9.21亿、12.84 亿、16.71亿；对应EPS为0.83、1.15、1.50元，对应当前股价年PE分别为39、28以及21倍，维持“增持”评级。
风险提示：
海外龙头高端光芯片扩产不顺利，导致光模块价格居高不下，继续压制运营商需求；在通信行业整体处于低谷的情况下，华为中兴等竞争对手可能采取价格战的策略抢占相对景气度还比较好的传输网市场，导致烽火通信市场份额和毛利率受损；中非合作非洲信息高速公路项目推进速度不及预期。
