【市场要闻】
中国银联数据显示，2021年五一假期前4天（5月1日至4日）银联网络的交易金额达到1.5万亿元，较去年同期增长了5.3%，为历年同期最高值。数据还显示，假期前4天的餐饮、宾馆住宿和百货购物等相关行业的消费金额同比增速靠前。
《求是》发表宁吉喆署名文章：一季度我国经济运行开局良好，但去年同期基数低带来不可比因素，当前国际政治经济环境更加复杂，主要经济体宽松政策外溢影响加大，原材料价格较快上涨等新情况新问题需要密切关注，经济恢复基础尚不牢固；要保持宏观政策连续性稳定性可持续性，努力提高针对性有效性前瞻性，政策操作不急转弯，把握好宏观调控节奏力度。
央行，近年来我国稳步推进去杠杆取得较好成效，2020年四季度、2021年一季度我国宏观杠杆率连续净下降；初步测算，一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点，各部门杠杆率均出现不同程度的下降；未来随着疫情影响逐步减弱，经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。
美国财长耶伦表示，由于大规模财政支出，未来某个时候利率水平可能有必要升高以阻止任何经济过热。此番讲话引发金融市场震荡。但随后耶伦澄清，她在早些时候谈到财政支出对美国经济的影响时并未预测或建议加息。这不是我的预测或推荐，如果有人欣赏美联储的独立性，我认为那个人就是我。耶伦还表示，她预计通胀率不会持续上升，但是如果发生，联储拥有应对它的工具；可以指望美联储采取所有必要措施来实现其双重目标。
【观点】
国际疫情出现分化，其中美英等疫苗接种速度较快国家疫情得以控制，印度疫情大幅反弹，同时德法疫情也出现反复，国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计仍将延续宽幅震荡走势。
绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。
螺纹短期供需双增，节前补库力度较强，短期偏强震荡。补库节奏结束后盘面面临需求季节性走弱的现实压力，高估值下二季度价格存在较大的调整风险。限产压制下产量增量空间有限，全年供需缺口逻辑难证伪。近期关注下游回款及后续限产政策落地情况。
热卷短期供需双增，表需反弹力度较弱。高价压制下游的订单增量，下游利润压缩明显，剔除出口后的内需强度偏弱。印度疫情爆发，存在订单再次转移可能，关注出口订单增量。关注价格后续传导情况。限产压制下产量增量空间有限，全年供需缺口逻辑难证伪，海外价格持续上涨，将拉动板材价格易涨难跌。
五一假期各品种现货价格大幅上涨，市场看涨情绪较浓，关注涨价后的成交水平。成材整体估值偏高，向上驱动转弱，建议谨慎追高。在海外价格持续上涨以及限产带来的全年供需缺口较难证伪下，全年谨慎看多。但在现实阶段性筑顶下，后续存在阶段性较大幅度调整风险。政策完全落地前，建议谨慎单边参与。螺纹需求旺季可短期做空卷螺差。
截止5月5日，新交所5月合约较节前上涨7美元，表现强势，相较于节前上涨4.59%。铁矿石品种比价强势，09合约贴水现货仍大，但贴水幅度收缩至10%附近，基差中性，内外表现上外矿表现强势，内外格局将继续表现为大商所＜港口＜普式，国内矿石相较于外矿估值中性。
国内驱动依旧以发运比例中性偏低叠加国内刚需补库共同作用，当下海外钢材高利润对铁矿石的分流效应相当明显，国内供应将会维持在一定比例范围，需求端钢厂对于高价资源依旧按需采购，钢厂当下受到政策影响相对有限，生铁产量维持在240左右，但后续铁水产量将会受到限产的影响，近期传出邯郸、山东、江苏地区限产政策，但除了邯郸地区以外没有其他实质性文件，邯郸地区预计日均生铁产量影响有限，但政策影响多少也反映在了贴水里面，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。港口预期将维持库存震荡态势。海外铁矿石需求基本恢复，在海外产能瓶颈限制、放水刺激消费的情况下，海外矿石需求将维持。
【总结】
矿石估值中性偏高，高估值下受海外拉动明显，预期矿石将维持宽幅震荡的态势，驱动上会以海外发运与国内粗钢产量控制作为扰动，矿石趋势性下跌行情需要看到海外矿石转势或者是国内成材端的大幅崩盘，短时间内行情并不会快速走弱，将继续延续震荡行情。铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大属于跟随式行情，后续需要关注成材高利润、粗钢产量限制与环保限产政策叠加下钢厂的生产节奏与调控行为。
焦煤：五一期间焦煤延续上涨行情，低硫主焦由于前期涨价频繁多以稳为主，部分下游已加大对低硫主焦采购力度，现库存低位，多无余量可售；中硫主焦贸易资源普遍上调，五一期间主流大矿高硫主焦上调100元左右，下游补库需求依旧旺盛；配焦品种上调50-70元不等，部分矿点出货维持前期价格，节后仍有上调预期。五一节假日期间进口蒙古国炼焦煤市场延续有涨格局，满都拉口岸各品种价格上涨20-30元/吨不等，甘其毛都和策克口岸暂稳，交投氛围良好。5月5日上午，蒙古国政府例会决定将5月1日起重新开放边境口岸的原计划实施日期推迟至6月初。
焦炭：五一期间山西环保继续执行督查限产，短期供应将会维持低位，库存快速去化。近期需关注山西环保组何时撤离，以及撤离后焦化是否会立马恢复生产，另外也需关注下游钢厂端的限产政策变化。
整体节日期间双焦价格延续上涨，且利好积累，盘面有望在升水情况下继续偏强运行。
五一期间内蒙地区煤炭价格上调10-20元/吨，榆林地区上调20元/吨。
北港报价800-820元/吨，大秦线检修结束，铁路调入量明显回升，港口库存积累，截至5日，北港库存合计2065万吨，节日期间积累66万吨，调入量142（+27），调出量108（-30），锚地船85（-13），预到船57（+4），货船比14.5（+1.3）。
BDI指数3266，较4月30日上升213。
整体节日期间动力煤现货价格依旧偏强运行，坑口需求强于港口，价格倒挂仍在，印度疫情爆发后，印尼煤优势凸显，整体港口估值中性，关注节日期间电厂累库情况，市场仍存较强补库预期，短期价格或将继续偏强运行。
现货市场，尿素上行暂缓，液氨回落，甲醇震荡。尿素：河南2140（日+0，周+0），东北2160（日+0，周+0），江苏2190（日+0，周+0）；液氨：安徽3425（日+0，周-110），河北3447（日+0，周+0），河南3340（日+0，周-40）；甲醇：西北2165（日+0，周+0），华东2470（日+0，周-10），华南2615（日+0，周+5）。
期货市场，盘面5月大涨9/1月持平，5/9价差收在155元/吨。期货：5月2155（日+54，周+78），9月2000（日+7，周+31），1月1938（日+3，周+28）；基差：5月-15（日-54，周-78），9月140（日-7，周-31），1月202（日-3，周-28）；月差：5-9价差155（日+47，周+42），9-1价差62（日+4，周+3）。
价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。合成氨加工费213（日+0，周+23），尿素-甲醇-300（日+0，周+10）；河南-东北10（日+0，周+0），河南-江苏-20（日+0，周+0）。
利润，尿素利润稳定，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润大增。华东水煤浆496（日+0，周-3），华东航天炉626（日+0，周-2），华东固定床374（日+0，周-1）；西北气头500（日+0，周+0），西南气头628（日+0，周+0）；硫基复合肥71（日+0，周+0），氯基复合肥148（日+0，周+0），三聚氰胺6386（日+400，周+2,730）。
供给，开工日产回升，同比偏低；气头企业开工率环比略降，同比持平。截至2021-4-29，尿素企业开工率74.0%(环比+1.5%，同比-4.7%)，其中气头企业开工率73.2%(环比-0.7%，同比+0.9%)；日产量16.1万吨(环比+0.3万吨，同比-0.3万吨）。
需求，销售回升，同比偏高；工业需求同比偏高。尿素工厂：截至2021-4-29，预收天数7.6天(环比+0.2天)。复合肥：截至2021-4-29，开工率47.6%（环比-0.6%，同比-8.9%），库存76.4万吨（环比+5.6万吨，同比+5.1万吨）。人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。三聚氰胺：截至2021-4-29，开工率66.4%（环比-0.5%，同比+17.5%）。
库存，工厂库存上周继续去化，同比大幅偏低；港口库存拐点已现，疏港持续大于集港。截至2021-4-29，工厂库存15.9万吨，（环比-2.2万吨，同比-44.5万吨）；港口库存37.0万吨，（环比-11.2万吨，同比+22.0万吨）。
【总结】
上周五现货及盘面（除5月）震荡；动力煤小涨，上方空间预计有限；5/9价差回到155元/吨附近，收在合理偏高水平；基差处于合理位置。上周尿素供需情况向好，库存继续去化，销售继续回暖，下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，表观消费维持在16万吨/日以上。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：观望为主。
行情走势(美玉米连续6周上行，带动外盘豆类油脂行情），
5.1-5，CBOT大豆7月合约收1542美分/蒲，+6.25美分，+0.41%；美豆油7月合约收63.47美分/磅，+1.08美分，+1.73%；美豆粉7月合约收424.1美元/短吨，-2.8美元，-0.66%；CBOT玉米连续6周收涨，7月主力分别涨1.63%、3.03%、2.50%、10.48%、6.02%、5.12%。节前NYMEX原油6月主力反弹2.34%，节后至今反弹2.58%。
【资讯】
截至2021年5月2日当周，美国大豆种植率为24%，市场预期25%，前一周为8%，去年同期为21%，五年均值为11%；
巴西外贸秘书Secex数据显示，4月份巴西大豆出口量达到创纪录的1738.3万吨，去年同期1485.4万吨。4月份巴西大豆出口均价为414.1美元/吨，去年4月份338.7美元/吨；
拜登宣布，美国抗击新冠疫情下一阶段目标，是在7月4号独立日之前，实现全美七成的成人，接种至少一剂新冠疫苗；1.6亿美国人接种完毕的目标。目前44%的美国人接种了至少一剂新冠疫苗，32%的美国人完成了全部疫苗接种，完成疫苗接种的老年人高达7成；
印度官方数据显示，5月1日周六单日新增401,993例新冠病例，再创新高纪录，这是首度单日新增突破40万例。过去24小时增加3,523起死亡病例，累计死亡人数211,853。此前，4月5日印度日增确诊病例首次超过10万例，15日超过20万例，22日超过30万例。
【总结】
2021/2022年度美豆已经开始播种，市场关注的焦点从巴西丰产正在转向美豆新季播种及生长期天气形势；3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比不到1%，将创历史新低。这表明市场对新季美豆容错率大大降低，容易引发市场波动；
当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此基差承压；盘面主要看国际大豆供给驱动形势，建议关注新季美豆天气炒作预期对盘面的带动。不过由于豆粕在历上的估值并不算低，预计高波动是常态，突破向上的趋势性行情需要强势的驱动因素；
从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；
从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，不能说植物油上行趋势结束；
建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。
