中国中车：业绩符合预期，“一带一路”将助力公司出口腾飞
核心投资逻辑
※ 业绩符合预期： 2016年公司实现营业收入2,297.22亿元，同比降低5.04%，其中铁路装备收入同比下滑17.9%，城轨业务同比上升10.27%，新产业同比上升9.51%，现代服务业同比上升10.39%；实现归属于母公司所有者的净利润112.96亿元，同比降低为4.42%。
※ “十三五”我国轨道交通行业投资仍将维持高位，公司业绩有望恢复增长：2016年属于轨道交通车辆采购小年，公司板块业务出现较大的下滑，其中机车业务同比下滑62%，动车业务下滑3%，客车业务下滑18%。我们认为2017年公司业绩有望实现恢复增长：1）普铁：2017年1月份铁路机车招标量为586台，全年预计能够达到700多台，而去年同期只有263台；2017年1月铁路货车招标量已到40000辆，全年预计能够达到将近50000辆，2016年同期为25000辆，有望达到近十年的峰值。2）动车：预计十三五期间我国动车年均需求量仍将维持在400标准列，提速带来的加密需求及城际铁路是增长的主要动力。同时标动即将启动招标，有望提升公司动车业务的毛利率。3）城轨车辆：“十三五”期间我国城轨新增通车里程数有望实现150%以上的增速，带来车辆设备需求的快速增长。4）大量轨道交通装备进入维修期，轨道交通装备维修服务市场将保持较快增速。
※ 公司新增出口订单大幅增加，受益于“一带一路“的加速落地，公司出口步伐有望加快！公司海外业务布局不断加大，2016年公司国际业务签约额约81亿美元，同比增长40%，我们认为未来随着标动的推出，公司在全世界的竞争力有望进一步增强。同时今年5月在北京将举行“一带一路”国际合作高峰论坛，此论坛将是“一带一路”倡议提出以来最高规格的论坛活动，轨道交通装备作为国家向世界亮出的一张重要名片，有望接力建筑企业出口业务的快速增长。预计未来几年中车出口业务年均增速有望达到40%，占轨交业务比重达到30%以上。
※ 盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为130、150、178亿元，同比分别增长15.52%、15.21%、18.66%，对应EPS为0.45、0.52、0.62元，对应PE分别为23.09、20.05、16.89倍，我们预计公司业务有望恢复增长同时叠加“一带一路“超预期，维持强烈推荐评级。
※ 风险提示：动车招标低预期；产品交付进度低预期；出口拓展低预期
方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！
吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)
高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。
周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。
李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。
张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。
邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。
