【政策
&行业】
【
一
】
半导体产业链就是
周期看中芯，扩产看两长。
中国芯片代工厂给出景气度信号
继三弟晶合后，一哥中芯和二哥华虹
本周
发布
Q1财报，春江水暖鸭先知，通常大家会去找先行指标和确认指标来跟踪行业
。
但在整个电子行业中，代工厂扮演了一个承上启下的角色，上接设备材料，下接
IC设计公司
，
封测厂，行业的供需情况最终都会汇集到
fab这个中枢来，所以代工厂的财报和指引是用来观察行业景气度最重要的指标
。
这也难怪世界第一代工厂的
台积电
每次财报后法说会都会受到全球高度关注。
全球半导体景气度是共振的，本身
fab代工价格是国际定价的，但是随着国内fab的市场份额不断变大，作为观察指标越来越重要，特别是对于投资国内产业链的人来说
综合起来看，中国芯片代工厂已经给出芯片乃至电子行业景气度向上的明确信号
。
给复苏打了强心针
Q1淡季，Q2指引改善，Q3旺季下半年值得期待
。
【
二
】
经济周期实际上就是债务周期，企业债，国债和个人债务的顶点就是经济的顶点，中国的债务顶点实际上就是在
2018
年前后，当然如果不去人为的戳破泡沫，参考美国次贷危机，个人债务可能还有一些透支空间，好在提前遏制。
但是新冠三年对个人和企业的资产负债表影响巨大，目前中国的企业债，地方债和个人债务还在触底，这一点和美国欧洲的区别很大，美国的企业债和个人债务还在膨胀，都在押注美联储迅速降息，结果反而导致经济不降温，通胀粘性高。
而中国又过于相信人民币不会对内贬值，或者相信会通缩，导致经济萧条，物价下降。
现在这时候反而可以大胆一些，倒不是大胆举债，而是大胆持股，至少短期内，中国不会有货币紧缩的政策，还可能会进一步发布宽松的政策。
例如：
前一段时间，中国央行准备下场直接买卖国债，而且人民币对内贬值的可能性也在上升。
不过相比较物价降低，如果
GDP
继续上升，物价稳定，利率维持较低水平，实际上就是克林顿和格林斯潘时期的美国。
所以货币的实际购买力上升是一件好事。当前的挑战并不是通缩，而是经济增长，就像美国靠通胀拉起的经济，和靠房地产拉起的经济一样都是虚的。
现在的公司估值是建立在这个情况之下，而且竟然不高。如果估值中枢继续下降，那么只有长期经济和金融中枢继续下移，但是在现阶段向下的边际效用很弱，而向上的边际效用很强。
【
三
】
美国近日首次公开了美军的人工智能
AI
战机项目。
美国空军高调展示首个
AI
战斗机，部长亲自试驾全程未干预，
10
万行代码试飞
21
次 据悉，
美国空军正计划组建一支由超过
1000
架
AI
无人战机组成的部队，预计
2028
年开始投入使用。
强国必强军，军工
AI
智能化升级刻不容缓，大势所趋。
这无疑开启武器升级万亿市场蓝海，军工无人机
AI
飞机概念股迎来最强风口。
AI
无人机相关概念股如下：贵航股份，中航机电，华力创通，赛为智能，雷柏科技，高德红外
等。
【
四
】
真
心的希望中国股市以法治市，
看看我们的股市乱象，疯狂的财务造假，没底线的转融通加量化交易，心狠手辣的融券做空与股指期货的完美配合赢利。
这些触目惊心的真象，让我们这些
中小投资者
望而却步，不寒而栗，国家真的该下狠手。
【
五
】
关于
IPO
重启对未来股市的看法，周末这个话题非常的火热。
春节后市场刚刚进入技术性牛市，但大家可能还没回本，上头就急不可耐地重启
IPO
。
从最近三个月新股
IPO
暂停以来，市场得到了休养生息的机会，大家也过了一段好日子。
重启
IPO
的第一家企业是马可菠萝瓷砖，一家在装修建材行业的公司。
这家公司既不是科技公司，也不是处于朝阳行业的公司。
更令人感到讽刺的是，当国内知名的好企业极氪汽车在昨晚
IPO
重启的同一时刻登陆了美股。
市场的反应是喜忧参半。
有人认为，新股的重启将为市场带来新的活力，注入更多的资金。
但也有人担忧，对于那些营收和利润下滑，且存在坏账问题的马可菠萝瓷砖这样的企业来说，
重启
IPO
可能会给市场带来一定的压力。
无论如何，市场总是充满了不确定性，这也正是其魅力所在。
接下来，市场将会如何反应，让我们拭目以待。
【主线热点】
CPI：
2024年4月份，
全国居民消费价格同比上涨
0.3%（增长幅度高于预期）。
其中，城市上涨
0.3%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。
4月份，
全国居民消费价格环比上涨
0.1%。
其中，城市上涨
0.1%，农村持平；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.3%。
4月CPI同比上涨0.3%，连续三个月保持正增长，涨幅较上月回升0.2个百分点。
主要原因有两个：
一，
当月猪肉价格同比涨幅扩大，蔬菜价格同比由负转正，有效对冲了水果
，
鸡蛋价格同比降幅扩大的影响，近期对
CPI拖累较大的食品价格同比跌幅在4月没有扩大，继续保持在-2.7%的水平。
二，
受国
际原油价格上涨，以及上年同期基数下沉等因素影响，
4月非食品价格同比涨幅扩大了0.2个百分点，是推升当月CPI整体涨幅的主要原因。
总结：
中国人向来是民以食为天，所以在计算
CPI数据时，食品占比较大，其中又以猪肉占比最大，猪肉价格同比增长环比持平对CPI数据的正向影响很大，猪肉的上涨对冲了牛羊肉和水果鸡蛋的下降。
总体来说，中国人因为房子束缚松绑，旅游文化等消费逐渐增加，消费结构正在悄然改变。
除了食品烟酒同比环比是降低的，像文化教育
，
旅游
，
衣着
，
生活用品
，
服务类同比环比都是在增长的。
社会发展到一定程度，就会从基础生活要求向精神类
，
娱乐类
，
享受型消费转变
。
过去几十年，国内最大的公募基金张坤持仓是白酒和食品，持有茅台最大的外资基金是挪威主权基金。
CPI的变化
是产业结构和消费结构的变化，也
是未来的投资趋势。
PPI：
2024年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%（下降幅度高于预期），
工业生产者购进价格同比下降
3.0%，降幅比上月分别收窄0.3
，
0.5个百分点；工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.2%
，
0.3%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.3%。
显然
中游制造买进的原材料价格下跌，中游制造商品出厂价格下跌，原材料价格下跌幅度大于出厂价格。
在国际原油以及海外定价的铜、铝等有色金属价格延续上行背景下，
4月PPI环比跌幅反而有所扩大，
同比则连续第
19个月处于负增长状态，主要是受国内定价的钢铁
，
水泥
，
煤炭等商品价格下跌拖累。
背后是当前居民消费需求偏弱及房地产投资持续下行，国内工业品供应稳定而需求不足。
和食品占
CPI比例较大一样，地产相关的钢铁水泥占PPI比例也较大，所以在房地产不景气的环境下，PPI同比连续19个月负增长了，连续19个月相关产业一直在降价出售。
在出厂价格中，环比同比降幅最大的是采掘类
。
其中煤炭类的价格同比环比降幅居前，所以当前市场热衷的红利股煤炭逻辑和股价背离程度越来越大
。
石油天然气以及有色金属环比同比还在增长，到现在为止有色
，
油气板块的逻辑进一步加强
。
铜铝期货价格还在高位，但是国际原油价格从四月初到现在五月已经下跌
10%，5月PPI原油天然气价格可能出现一定的回落，
红利股中的煤炭和石油逻辑总体出现瑕疵，有色继续保持。
不管接下来港股和
A股继续上涨的核心是红利还是成长，有一个好的正面反馈是小部分资金回流就能把恒生指数和上证指数拉到技术性牛市，一旦有一些实质性的变化，增量资金来了那个场面想象一下（画饼）。
从整个社会商业运转的逻辑讲，要想经济恢复，
CPI要在合理的范围内增长，
PPI的上游中游应该都有钱赚，从PPI数据看制造业还没缓过来，经济触底是一方面，有持续性的反弹才是资金买入的核心。
【总结】
从涨幅榜来看，近期推升市场上涨主要是稳增长的地产，出海战略的蓝筹行业为主，例如：轮胎，家电，电力设备等。
原因就是本轮增量资金来自外资风险偏好的选择。
对于内资风格偏好的价值投机题材来说，明显处于轮动上涨的电风扇行情特征。
从整体来说，目前市场处于生态链逐步改善的过程，
炒股其实就两句话
，
短线玩的是消息和资金驱动
，
中长线玩的是基本面改善预期驱动
。
因此短线风口一过
，
资金就会走
，
那么不管赚亏必走
。
中长线最怕选错方向
，
拿了几个月甚至几年
，
才发现选的票不对
。
不过
话说回来
，
只要方向对
，
那就只需要耐心持有即可
。
当然还有专门吃股息的
，
但我不觉得那叫炒股
，统一为价值投资的行为。所以价值投资角度，蓄势低吸红利高股息领域。价值投机需要耐心等待市场新的主线方向。
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。
