综述

上周回顾：

上周，内地 甲醇市场受雨雪天气 及下游库存高位等因素影响，价格偏弱；而港口市场由于供应预期减量，市场心态坚挺，价格偏强，内地与港口套利空间开启。本周在伊朗能源紧张的进一步推动下，对供应端担忧进一步加重，外盘及港口甲醇市场继续走强，带动内地市场走强运行。

甲醇 关注点：

短  线——伊朗装船情况；下游装置变动；国内甲醇装置变动。

中长线——伊朗装置恢复预期；港口市场甲醇可流通量变动；宏观面驱动。

在进口预期减量，后市进口供应紧张的支撑下，甲醇市场心态坚挺，外盘带动港口，进一步带动内地甲醇市场走强运行。煤炭价格走弱，国 内甲醇生产企业利润 上涨，但下游跟涨力度不足，利润紧缩，关注后市下游利润及原料库存对下游产能利用率的影响 。

二、国内甲醇市场走强

本周国内甲醇市场走强。中东主力市场天然气紧张，导致多套甲醇装置停车，甲醇进口量存缩量预期，市场可流通量将逐步减量，外盘价格带动沿海市场强势上涨，加之部分下游询价外采，进一步带动内地甲醇市场走强。周中过后，部分利空消息放出，加之下游对高价存抵触心理，上行动力不足，市场氛围转弱，但在基本面预期向好的支撑下，价格维持高位整理运行。

甲醇供需平衡表

单位：万吨

注：

1.甲醇总产量为全样本统计；

2.总消费量=MTO消费量+甲醛消费量+其他消费量（醋酸、二甲醚、氯化物、MTBE、DMF、MMA、碳酸二甲酯、BDO等）+出口量；

3.总供应量=甲醇总产量+进口量

4.供需差=总供应量-总消费量。

数据来源：隆众资讯

下周港口库存预计稳中略有去库，在进口供应日渐减少的背景下，尽管烯烃停车即将落地，但预计绝对价格或仍将偏强运行。此外，基差偏强可能带来部分外轮计划的调整，但仍需持续跟踪；烯烃利润以及内地情况为当前空头的主要支撑逻辑，持续关注烯烃利润、市场情绪的变化。

本周，国内检修及检查装置较多，整体产出量继续减少，同时由于国外装置大面积停车，加之华东下游烯烃采买，市场交投向好，导致主产区市场价格窄幅上涨。

下周，外轮到港量或存环比增量预期，但预计港口甲醇库存或略有去库，具体需关注卸货速度及下游需求变动。

厂内物理库存周内小幅去库，周内大部分地区企业库存均有下跌，主因港口烯烃外采、西北长约提货顺畅，以及西南气头装置陆续停车，供应减少等，导致整体企业库存降至年内新低。周内内地市场交投氛围较好，大部分企业出货顺畅，待发订单大幅增加，因此下周企业库存或小幅减少。

周内企业订单待发量大幅增加，受外围利好及港口烯烃外采影响，贸易商积极采买，大部分企业签单顺畅，因此企业待发订单大幅增加。下周新一轮长约开始，且传统下游对高价有所抵触，采购积极性或转弱，因此预计下周订单待发量或小幅减少。

江苏部分下游询价外采，推动市场氛围向好，下游外采量有所增量，但由于甲醇价格偏高，增量相对有限。

华东、天津企业装置负荷稍降，内蒙古宝丰负荷继续提升，对冲之后本周烯烃行业开工稍有增长。

本周华东甲醇制烯烃企业利润连续三周下跌，原料端华东甲醇市场货源陆续紧张，周边下游提前采购备货，随着进口量预期陆续减少，华东地区甲醇价格持续看涨，导致华东甲醇制烯烃企业利润逐步亏损。东北亚乙烯市场供应紧缺僵局于上周打破，乙烯美金市场的成交量显著减弱，外盘价格则呈现震荡下行之势。随着2025年长期合同的商谈逐步接近尾声，主流参与者的关注焦点也开始转向现货商谈主导的发展方向。本周期国内丙烯市场价格震荡偏弱，宏观面及供需面变化为主要影响因素。周内供应端，东营港某企业出售低价货源，叠加烟台方向阶段性出售丙烯，导致山东区域生产企业竞争出货压力增加。

三、国际油价上涨，下周或有下跌空间

本周国际油价上涨，主要的利好因素为：OPEC+减产氛围延续，且俄罗斯及中东部分产油国仍面临新的制裁，存在潜在供应风险。预计下周国际油价有小跌空间、维持窄幅震荡，市场依然缺乏足够利好指引，需求疲弱和强势美元继续对油价形成抑制。预计WTI或在67-71美元/桶的区间运行，布伦特或在71-75美元/桶的区间运行。

四、总结与展望

1、供应方面：国内部分西南甲醇装置下周存开车预期，进口供应环比略有增量预期，下周国内甲醇总供应量或增量，具体需关注国内甲醇装置预期落地情况及外轮卸货速度。

2、需求方面：华东部分MTO装置存停车预期，且部分下游亏损，或对下游消费量存一定影响，整体需求或缩量。

3、库存方面：虽下周供增需减，但港口甲醇显性库区或仍呈现供小于需的局势，港口库存或仍去库。春节前内地甲醇企业或主动维持库存低位运行为主。

4、原料方面： 近日动力煤市场偏弱运行。目前产地区域内完成年度生产任务的煤矿陆续停产检修，叠加部分煤矿为避免累库以销定产，整体煤炭供应略有收紧。昨日最新一期的大集团外购价保持不变，但在下游需求未有明显好转，各环节库存高位的情况下，北港报价持续下跌，贸易商发运积极性偏低，坑口煤价依旧承压运行。后续市场仍需关注供需 变化及港口去库情况。