20170824【兴证通信】光环新网中报点评：IDC产能稳定释放，盈利能力持续提升

光环新网发布中报，收入 18.04 亿元，增长 115% ；净利润为 2.10 亿元，同比增长 58% （其中二季度收入 9.38 亿元，同比增长 77% ，净利润 1.24 亿元，同比增长 71% ）。其中云计算业务收入 12.43 亿，同比增长 285% ，占公司整体收入比重提升至 69% ，毛利率下降 14.17 个百分点至 8.4% 。 IDC 业务实现收入 3.92 亿，同比增长 30% ，毛利率提升 5 个百分点至 57% 。

云计算业务包括了无双科技、 AWS 云计算和公司自有云服务三部分，其中无双科技收入 5.88 亿元，净利润 3051 万，比去年多并表 2 个月的情况下收入增长 128% ，净利润增长 27% ，有望顺利实现全年业绩承诺（ 5915 万元）。 AWS 云计算收入超 6 亿，由于去年 8 月才开始并表，大幅拉高了云计算业务分项增速；同时由于其毛利率约 7% 左右，导致云计算业务毛利率整体下降幅度较大。公司自有云服务以私有云、混合云为主，贡献收入超过 3000 万，毛利率超过 60% 。云计算业务整体毛利率趋向平稳，后续随着规模增长，边际成本递减，毛利率有望回升。

公司IDC业务的根本优势优势在于占据了核心城市热点位置距离用户最近的稀缺机房资源，新进入者难以复制。公司各在建数据中心项目进展顺利，酒仙桥、嘉定、亦庄项目部分进入运营阶段，燕郊二期项目部分完成验收，房山项目持续建设，推动 IDC 业务稳定增长。毛利率方面受益于 IDC 需求旺盛，价格逐步平稳，自建机柜上架率提升，新建机房销售、上架顺利，先期投入成本逐步摊薄导致毛利率提升。 其中中金云网贡献收入 2.85 亿元，净利润 9770 万元，多并表 1 个月的情况下同比增长 59% ，考虑季节性因素全年业绩承诺（ 2.1 亿元）有望顺利完成。

中国在云计算领域和世界先进水平还存在较大差异，预期未来 3 年是国内云计算高速发展时期。公司通过自主 + 合作的模式打造的光环云（针对中小企业，私有云、混合云需求） +AWS （针对大中企业，公有云需求）两大平台，提供差异化全面服务。目前受限于牌照问题， AWS 业务实际增速放缓，一旦牌照落地，将推动 AWS 云计算进入高速增长阶段。 IDC 方面，机柜数和上架率提升继续推动业绩增长，太和桥基地有望明年初并入公司，保障未来业绩增长。