石化/地产/有色/煤炭/化工/建筑/建材/机械/交运<周期行业最新观点速递电话会议0730>
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农业<禽链专家电话会议0802>
有色<海通有色推什么？电话会议0802>
地产<长租公寓调研总结电话会议0803>
计算机<8月策略和两个深度研究：业绩对赌到期和场景电话会议0803>
一周活动集锦（2017/07/29-2017/08/04）
石化/地产/有色/煤炭/化工/建筑/建材/机械/交运<周期行业最新观点速递电话会议0730> |
【石化】邓勇：油价反弹背景下的投资机会再梳理
油价上涨的原因分析。（1）需求旺季；（2）北美原油库存持续下降。（3）OPEC会议传递积极信号。
我们对油价的观点：窄幅震荡，缓慢向上。预计下半年油价将在45-60美元/桶。
建议关注五类投资机会：（1）油气开采公司直接受益（新潮能源、洲际油气、新奥股份、中天能源）；（2）业绩弹性大的石化公司（荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、卫星石化、东华能源、华锦股份、上海石化）；（3）油服与设备公司订单提升，业绩改善（中海油服、石化油服、通源石油）；（4）煤化工（华鲁恒升、丹化科技）；（5）综合油气公司（中国石化、中国石油）。
风险提示：原油价格下跌、石化产品价差回落。
【地产】涂力磊：看好地产龙头；长租主题持续发酵，“资产+管理”两大维度选择标的
龙头公司2H估值低，成长性确定，比较优势不断增强。沪深300 成分股中地产龙头估值偏低，销售增速高，但平均涨幅17H1明显跑输沪深300中其他周期行业龙头。考虑盈利增速确定，2H估值上修是趋势。看好万科A、招商蛇口、保利地产、华侨城A、金地集团、华夏幸福。
上周（0722-0728）30大中城市商品房成交面积325万平方米，环比上升8%，同比下降44%。其中一线城市，环比涨13%，同比降51%；二线环比上涨11%，同比下降37%。三线环比升1%，同比下降53%。
风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。
【有色】施毅：8月组合，首推厦门钨业
新能源汽车产业链下游增长会不断改变原料供需，并最终刺激价格上行；配置中建议占据上游：锂、钴、磁材、铜箔、硫酸镍和结构件。除了经典白马股，我们的择股思路：低估值以及与产业链高密切程度。8月组合的首选是厦门钨业，亮点有三：（1）估值低。（2）产品涨价逻辑强。（3）弹性大。
电解铝的供给侧改革不可忽视，板块弹性大。基本金属中铜当前处于历史底部，是长期配置的好时机。低估值个股关注：整体铝加工板块和云海金属；矿业股中的盛达矿业、西藏珠峰、盛屯矿业和中金岭南。
8月组合：厦门钨业，云海金属，云铝股份，天齐锂业，华友钴业，盛达矿业。
风险提示：供给侧结构性改革、下游需求低于预期。
合规提示：根据公司2017年一季报披露，海通证券自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有000603 盛达矿业占总股本2.21%；持有600711盛屯矿业占总股本3.49%。
【煤炭】吴杰：焦煤淡季不淡，仍然值得期待
（1）日耗煤上升+陕西暴雨限产，淡季担忧却致动力煤价下调。（2）动力煤季节性上涨空间减少，将来仍将在政府期望区间波动。（3）电力负荷新高，多省上调标杆电价，短期煤炭利空政策有望逐渐减少。（4）下游经济好于预期，重视焦煤投资机会。
投资建议：焦煤股仍值得看好，上周均价价格仍然处于向上弹性阶段，焦煤供需旺盛的格局有望保持到10月份。政府调控目标只是让动力煤煤价回归合理绿色区间。建议关注所有焦煤公司：潞安环能，平煤股份，冀中能源，山煤国际，上海能源，中煤能源，阳泉煤业，兖州煤业，陕西煤业，中国神华，新集能源，蓝焰控股，瑞茂通，开滦股份，*ST郑煤。
风险提示：内蒙安检结束，产能会有增长，政策实施时间和力度不确定，去产能慢于预期。
【化工】刘威：周期股行情有望延续，重点关注成长股
我们看好（1）钛白粉涨价超预期，推荐龙蟒佰利；价格上涨超预期的氯碱行业，推荐鸿达兴业；成本改善、产品价格上涨的鲁西化工；有新项目将投放的辉丰股份。（2）传统低估值白马继续看好，推荐万华化学、华鲁恒升、金禾实业、三友化工、航民股份等。（3）成长股主要看好永利股份、辉丰股份、海利得、康得新、扬农化工、鼎龙股份、万润股份等。（4）氢氧化锂未来有望量价齐升，看好雅化集团。
风险提示：相关化工产品价格大幅下降。
【建筑】杜市伟：公路投资为什么这么“火”？且看“三有”逻辑
2017H1全国公路投资8976亿元，同比增长28.94%。根据各公司公告披露数据，各公司订单均呈现爆发性增长。公路投资数据“异常”出色，原因三点，（1）有动力：地方政府换届，及部分区域经济受到地产调控的压力。（2）有能力：PPP一定程度上释放了地方政府的财政空间，同时地产超预期，政府积极性明显提高。（3）有空间：公路投资成基建短板，交通项目多数审批权下放到地方。
我们判断公路投资高峰来临，路桥板块有望步入整体估值上行通道。建议重点关注设计类公司苏交科、中设集团，施工类公司江山化工、山东路桥和四川路桥。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。
【建材】邱友锋：行业景气有望实现高位均衡，继续看好龙头公司
下半年甚或明年，水泥行业景气有望在目前高位环比走平。周期股的投资机会实质来自于低预期时点与走平的基本面之间的预期差，目前时点市场预期已回至较高位置，短期反弹动力有所趋弱，建议静待下一个预期差机会。海螺水泥仍重点推荐。
地产销售数据超预期，持续看好品牌装饰建材龙头方雨虹、伟星新材、兔宝宝。继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。
2016年以来随着钢铁等下游行业盈利持续提升，耐火材料行业回款有明显改善，基本面呈现边际改善。同时由于地方政府严控菱镁矿开采，镁纱价格年初以来大幅上涨，有望利好具备上游菱镁矿资源的耐材企业，建议关注北京利尔。
风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。
【机械】佘炜超：周期机械景气度未见顶、仍处于“配置窗口”，成长关注度提高，继续强调“消费+自动化”主线
我们判断7月份挖掘机行业销量同比仍有接近100%的增长。周期机械公司预计中期业绩接连超预期更是不断提供催化剂。重点推荐三一重工、恒立液压、中集集团，以及推荐受益于“涨价映射”的杭氧股份、天地科技等。成长股的选择遵循：“消费+自动化”，以及估值合理、跨年成长动力充足两条准则。关注劲胜智能、正业科技、华东重机、先导智能、赢合科技、诺力股份、浙江鼎力、康尼机电。
煤炭旺季盈利、FAI持续向好，下游产能释放带动煤机行业复苏。建议关注郑煤机、天地科技、创力集团。通用机械关注煤化工和石油化工设备子板块，重点推荐杭氧股份。
风险提示：宏观经济下行，市场波动风险。
【交运】虞楠：航空子板块一周数据
航空：上周（截至7月29日）国内线客座率同比下降10.4pct，国际线客座率同比下降3.8pct，下降幅度继续扩大。剔除燃油客公里收益国内线同比-2.9%，国际线同比-2.5%。整体看来，航空延续了需求端增长不及供给端的情况，且暑期旺季来临，各航空公司增加航班投入，但客流量增速不及航班增速。
上周我们发布港股北京首都机场股份报告，详细分析其区位优势和流量变现潜力。综合多项因素，我们推荐白云机场、北京首都机场股份和上海机场。
风险提示：汇率、油价波动，需求增速不达预期。
【传媒】钟奇：低位布局：低估值与细分行业龙头
关注估值低，业绩增速快的真成长公司，以及具有行业壁垒的细分市场龙头。推荐游戏、网络剧：完美世界、游族网络、三七互娱、新文化、慈文传媒。细分行业龙头：国企改革动力强的浙数文化、皖新传媒，耕耘教育行业时间较长的百洋股份。
风险提示：市场风险、行业相关政策风险、个股业绩增速不及预期风险等。
【电子】陈平：关注苹果产业链投资机会；重视手机“全面屏”趋势
苹果产业链标的建议关注：信维通信、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、大族激光、德赛电池等。并重点关注预期差标的：歌尔股份、环旭电子、科森科技、德赛电池等。
全面屏手机需要全新的设计与布局，将带动零部件单价和获利空间的提升。关注深天马A、汇顶科技、大族激光、欧菲光、信维通信等。
风险提示：iPhone8 销量不及预期；全面屏方案产品良率过低，成本过高，进展不达预期。
【通信】朱劲松：掘金中小创、关注低估值高景气子行业龙头
基于创业板、中小板业绩增长通信行业样本公司的统计分析，以及行业景气趋势，我们筛选出信维通信（智能手机配套部件）、华测导航（高精度导航）、亿联网络（企业融合通信）、海兰信（海防信息化）、光环新网（IDC）、宜通世纪（物联网）、星网锐捷（企业网市场）、光迅科技（光器件）为代表，估值已低、未来成长性明确的子行业龙头，建议积极关注。
5G、物联网、政企专网市场仍是主要的投资聚焦方向；基于Lora等技术的局域性自有物联网模式在国内发展潜力巨大，重点企业星网锐捷、紫光股份。此外，看好海能达未来在全球专网通信领域的市场份额持续提升。
风险提示：系统性估值波动，5G进度和运营商投资力度不及预期。
【计算机】郑宏达：部分低估值和业绩确定性高的标的可以乐观些了
近日国务院印发意见，强化推进大众创新。意见从科技型中小企业的投融资服务机制、财税政策、信贷支持、资源聚合等多个方面强调解决科技型企业融资问题；并强调了完善知识产权保护，加快科技成果的产品化进程。在良好的政策和市场环境下，一些计算机中型优质白马的投资价值也逐渐显现。目前估值PE（TTM）35倍以下公司，建议关注新大陆、汉得信息、新北洋、银信科技、华宇软件；2017年PE估值30倍左右及以下公司，建议关注美亚柏科和东方国信。持续推荐低估值的安防龙头，海康威视和大华股份。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
【核心观点】丁频：禽链投资观点
从长期产能指标看，祖代鸡引种量自2015年以来连续下滑，目前引种形式仍不乐观，预计全年祖代鸡供给量继续维持低位。从短期产能指标看，父母代在产存栏量自4月份以来维持下滑趋势。目前禽肉库存消耗速度加快，禽肉价格处于不断调升过程中，9月开学将加快消耗下游冻肉库存。重点个股关注圣农发展、民和股份、益生股份。
风险提示：农产品价格大幅下滑。
【核心观点】施毅：关注“能量五金”，电解铝，铜
新能源汽车产业链投资主线很明确：“能量五金”：碳酸锂、钴、铜箔、磁材和硫酸镍。作为涨价上游，随着新能源汽车量产，其需求和价格都将进一步增长。
8月首推厦门钨业，产品价格、产量均有上行预期。
电解铝的供给侧改革不可忽视，该板块类似钢铁、煤炭的“小兄弟”，弹性很大。
铜处于历史底部，是长期配置的好时机。
风险提示：下游销量或政策执行力度不及预期。
【核心观点】涂力磊：长租主题：“资产+管理”两大维度选择标的，关注万科A、世联行、龙湖地产、嘉宝集团、国创高新、福星股份
万科泊寓：万科旗下长租公寓的主打品牌，致力于为毕业生、创业者提供优质租住空间及社区服务。特点主要在于统一装修风格、青年社区平台的搭建、高效率管理和高安全消防。泊寓目前主要以轻资产的方式在全国铺开。在全国22个城市拥有16000间公寓在运营。我们认为轻资产集中式长租公寓长期盈利可期。
红璞公寓：世联行旗下专为青年人打造的长租公寓品牌。至2017年7月已成功完成25个城市布局，基本覆盖核心一二线城市。产品设计、营销和管理等方面不断换代升级。我们认为红璞公寓已经搭建了完整的产业链条，有利于未来全国快速复制。ToB端和全国网络布点带来房源客源双优势。集中式租赁长期利润可观。
龙湖冠寓：龙湖地产于17年正式将冠寓品牌升级为集团战略性业务。17年H1先后在成都、重庆、杭州、苏州、厦门、西安、南京等城市先后将该品牌长租公寓投入运营。租金价格在1300-3000元每月。主要客户群体为20-35岁的青年人。延续龙湖精神，打造品质公寓；地产多业态长期可产生协同效应。
风险提示：租赁政策实际细则推出是否能真正有效推动租赁市场；税收优惠落地晚于预期；长租公寓市场竞争激烈。
计算机<8月策略和两个深度研究：业绩对赌到期和场景电话会议0803> |
【核心观点】郑宏达：科技创新的硬实力，技术驱动的公司有高溢价
特斯拉的成功之处，与苹果有着异曲同工之妙，都在于从前瞻科技和高端市场切入，以颠覆式的体验创新寻求技术卖点。而支撑这一切改变的源泉，正是科技创新的硬实力。
8月是中报季，建议持有中报靠谱的公司。由于去年上半年的高基数，今年中报预计是全年的相对业绩低点。同时考虑到下半年估值切换带来的明年估值中枢下移，维持计算机行情下半年好于上半年的观点。8月投资组合：海康威视、大华股份、美亚柏科、四维图新、广联达。
我们梳理了从2013 年到2017 年6月相关并购业绩承诺期内和外标的业绩情况。2016 年，在结束对赌协议期之后仍对标的业绩进行披露的一共有6 单，6个标的业绩基本出现了同比下滑或持续亏损或转为亏损。对于2016年、2017年是业绩对赌的最后一年，测算收购业绩对整体公司利润的影响度占比超过30%的公司，要预防其业绩有低于预期的风险。
人工智能下一阶段驱动力，超大场景化数据集。建议关注：海康威视、大华股份、四维图新、东软集团、同花顺、恒生电子、思创医惠。
风险提示：人工智能技术发展不及预期。
