事件：
本周
年报持续发布，航空下游盈利能力持续提升；工信部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（
2024-2030
年）》；深圳龙华区发布低空经济试验区
24
年建设方案。建议关注
1
）航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域
，
2
）商业航天以及低空经济核心受益标的。
1、
年报持续发布，航空下游盈利能力持续提升。
上市公司持续发布年度报告：中航沈飞（营收+11.18%，归母净利润+30.47%）、航发动力（营收+17.89%，归母净利润+12.17%）、中直股份（营收+19.81%，归母净利润+14.11%）、中航光电（营收+26.75%、归母净利润+22.86%）、中航机载（营收+4.63%、归母净利润+39.62%）等。从目前发布的2023年年度报告来看，航空产业链业绩表现稳定，营收及利润大多保持稳定增长态势。
其中，产业链下游主机厂盈利能力呈现持续提升态势，看好定价权向下游转移。
2、
低空经济：四部门联合发文，深圳龙华区发布24年建设方案。
1）2024年3月27日，工信部、科技部、财政部和民航局四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，方案明确了低空经济发展路径及目标。2）2024年3月28日，深圳龙华区发布《龙华区低空经济试验区2024年度建设方案》，提出到2024年底，龙华区低空基础设施配套逐步完善，末端智能配送场景全国领先，低空文旅休闲场景丰富多彩，产业创新持续领先，低空保障不断健全，形成无人机末端智能配送示范，初步建成低空经济先导区。重点任务：1）加快低空基础设施建设；2）打造低空应用场景示范；3）完善低空产业生态；4）完善飞行服务保障体系。目标年底初步建成低空经济先导区
。
3、
建议关注方向及标的
。
1）航空产业链上游规模效应强、壁垒明确、具备保持合理利润率能力，以及下游长期垄断、议价权提高、具备盈利能力提升潜力公司：
中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发动力、西部超导、振华风光、铂力特、航材股份、图南股份、航亚科技等。
2）推荐商业航天发展核心受益标的：
国博电子、航天智装、航天电子、中科星图、成都华微等。
3）重视低空经济核心受益标的：
中无人机、中科星图、航天彩虹、航天电子、广联航空、航天南湖。
风险提示：
收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。
一、
年报持续发布，航空下游盈利能力持续提升
2023年年度报告持续发布，航空下游盈利能力持续提升。
上市公司持续发布年度报告：中航沈飞（营收+11.18%，归母净利润+30.47%）、航发动力（营收+17.89%，归母净利润+12.17%）、中直股份（营收+19.81%，归母净利润+14.11%）、中航光电（营收+26.75%、归母净利润+22.86%）、中航机载（营收+4.63%、归母净利润+39.62%）等。从目前发布的2023年年度报告来看，航空产业链业绩表现稳定，营收及利润大多保持稳定增长态势。
其中，产业链下游主机厂盈利能力呈现持续提升态势，看好定价权向下游转移。
二、低空经济：四部门联合发文， 深圳龙华区发布24 年建设方案
1、
工信部等四部门发文，明确低空经济发展目标及路径
工信部等四部门发文，明确低空经济发展目标。
2024年3月27日，工信部、科技部、财政部和民航局四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，方案明确了低空经济发展路径及目标。主要目标：
1）到2027年：基础设施基本建立，通航装备供给能力提升，新型通航初步商用。
实现我国通用航空装备供给能力、产业创新能力显著提升，现代化通用航空基础支撑体系基本建立，高效融合产业生态初步形成，通用航空公共服务装备体系基本完善，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。
2）到2030年：通航产业发展新模式基本建立，支撑载物+载人铺开商业化。
以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通航装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。
明确重点任务，推动完善产业基础设施、开拓应用场景以及培育产业链。
1）基础设施完善：
推动智能高效新型运行服务体系（加快5G、卫星互联网等融合应用、推进通航北斗标配应用、促进三维高精地图、气象数据、通信导航等公共信息开放）、新型基础配套设施体系建设（推动地方政府通航机场建设）、完善法规标准体系、建立安全验证体系（加强无人机第三方检测、试验等能力、加强针对工业级无人机及eVTOL的安全性可靠性评估验证）等。
2）开拓应用场景：局地性突出，深化重点领域示范应用。
➢
航空应急：在京津冀、长三角、东北、中西部、边疆
等重点地区，扩大航空应急救援装备示范应用。
➢
航空物流配送：
聚焦“干-支-末”物流配送需求，在
长三角、粤港澳、川渝、内蒙古、陕西、新疆
等重点地区，鼓励开展无人机城际运输及末端配送应用示范。
➢
城市交通：
支持依托
长三角、粤港澳
等重点区域，以eVTOL为重点开展应用示范，鼓励探索构建立体交通低空航线网络。
➢
新通航消费：
面向低空旅游、航空运动、私人飞行和公务航空消费市场，在
山西、内蒙古、上海、河南、湖南、海南、新疆
等重点地区，开展“通用航空＋”应用示范。
➢
传统通航规模化运行：
鼓励围绕航空培训、短途运输、农林植保、物探巡检等传统通航业务领域，在
川渝、内蒙古、黑龙江、新疆
等重点地区开展规模化、常态化运行示范。
3）培育产业链：动力是关键，促进地方经济与通航融合。①加速通用航空动力产品系列化发展。以电动化为主攻方向，加快布局新能源通航动力技术和装备。②推进机载、任务系统和配套设备标准化模块化发展。③建设一批先进制造业集群。在
长三角、粤港澳、成渝、江西、湖南、陕西
等重点地区，建设从技术开发、产品研制、示范验证到应用推广的一体化创新发展产业生态，实现通用航空与地方经济深度融合。
2、
深圳龙华区发布低空经济试验区2024年度建设方案
深圳龙华区发布低空经济试验区2024年度建设方案，目标年底初步建成低空经济先导区。
2024年3月28日，深圳龙华区发布《龙华区低空经济试验区2024年度建设方案》，提出到2024年底，龙华区低空基础设施配套逐步完善，末端智能配送场景全国领先，低空文旅休闲场景丰富多彩，产业创新持续领先，低空保障不断健全，形成无人机末端智能配送示范，初步建成低空经济先导区。重点任务：
1）加快低空基础设施建设：
新增40个以上低空飞行器起降平台及末端配送设施，提前谋划SILAS配套设施并优化现有5G基站及新建高频基站。
2）打造低空应用场景示范：
力争开通35条以上区内无人机航线，载货无人机商业飞行突破30万架次/年。3
）完善低空产业生态：
引导10个以上低空产业项目在龙华落地，加快产业集聚发展；加快设立低空经济产业专项基金，完善低空经济金融服务体系。
4）完善飞行服务保障体系：
实现300米以下低空空域通信一张网，与市低空智能融合基础设施（SILAS）深度融合建设低空空中交通数据管理中心。
三、行情回顾
指数表现：
本周SW国防军工指数下跌0.61%，跑输沪深300指数0.40个百分点。截至2024年3月31日，SW国防军工指数下跌6.29%，跑输沪深300指数9.39个百分点。在31个申万一级子行业中排名第23。
行业估值：
年初截至2024年03月31日，国防军工指数(申万)下跌6.29%，目前行业PE(TTM)估值为49.56倍，5年分位点3.33%；国防军工指数(中信)年初至今下跌7.69%，目前行业PE(TTM)估值为58.63倍，5年分位点12.75%。
个股表现：
涨幅Top5：中简科技(+12.74%)、恒宇信通(+10.91%)、航天宏图(+10.40%)、广联航空(+7.51%)、中复神鹰(+7.49%)；
跌幅Top5：西测测试(-22.49%)、华曙高科(-17.34%)、南京熊猫(-13.42%)、佳缘科技(-11.38%)、国光电气(-11.08%)。
本周重要公告回顾
【电科芯片】本次公司股东电科研投将约
1.04
亿股国有股份无偿划转至电科投资。
【乐凯胶片】公司2023年度计提资产计提减值准备合计6,004.70万元。
【振芯科技】2023年度业绩报告：实现营业收入约8.52亿元（同比-27.95%）；实现归母净利润7,260.27万元（同比-75.81%）。
【振芯科技】公司2023年度计提信用减值损失合计约1.71亿元，计提资产计提减值准备1.16亿元。
【长盈通】2024年Q1业绩预告：实现营业收入5,120万元~5,888万元（同比+122.42%~155.78%）；实现归母净利润623万元~872万元。
【楚江新材】本次公司以安徽鑫海100%的股权向江苏鑫海增资。
【鸿远电子】公司2023年度计提信用减值损失合计约-73.18万元，计提资产计提减值准备-4,555.42万元。
【七一二】本次公司控股股东智博科技质押59万股公司股份，占总股本0.21%。
【鸿远电子】本次公司回购注销27.12万股公司股份，占总股本0.12%。
【鸿远电子】2023年度业绩报告：实现营业收入约16.76亿元（同比-33.02%）；实现归母净利润2.72亿元（同比-66.15%）。
【航天动力】本次公司涉嫌信息披露违法违规被证监会处以行政处罚。
【航锦科技】本次公司首次回购66.79万股公司股份，占总股本0.098%。
【隆达股份】本次公司拟回购1亿元~2亿元公司股份用于股权激励和员工持股计划。
【航天电子】本次公司完成2024年度第三期超短期融资券，发行额为5亿元。
【航发控制】2023年度业绩报告：实现营业收入约53.24亿元（同比+7.74%）；实现归母净利润1.04亿元（同比+241.24%）。
【赛微电子】2023年度业绩报告：实现营业收入约13亿元（同比+65.39%）；实现归母净利润7.27亿元（同比+5.55%）。
【赛微电子】公司2023年度计提资产减值准备合计-1,028.11万元。
【长盈通】公司2023年度计提信用减值损失合计1,028.63万元，计提资产计提减值准备62.80万元。
【长盈通】2023年度业绩报告：实现营业收入约2.20亿元（同比-29.82%）；实现归母净利润1,556.28万元（同比-80.72%）。
【国科军工】2023年度业绩报告：实现营业收入约10.40亿元（同比+24.25%）；实现归母净利润1.41亿元（同比+27.34%）。
【国科军工】公司2023年度发生日常关联交易2656.27万元，预计2024年度关联交易8,026.41万元。
【北斗星通】2023年度业绩报告：实现营业收入约408.22亿元（同比+6.97%）；实现归母净利润1.61亿元（同比+10.96%）。
【北斗星通】公司2023年度计提资产减值损失合计2.99亿元。
【中船防务】2023年度业绩报告：实现营业收入约161.46亿元（同比+26.19%）；实现归母净利润0.48亿元（同比-93.02%）。
【七一二】2023年度业绩报告：实现营业收入约32.78亿元（同比-19.11%）；实现归母净利润4.40亿元（同比-43.25%）。
【七一二】公司2023年度发生日常关联交易3608.80万元，预计2024年度关联交易5256.00万元。
【中复神鹰】2023年度业绩报告：实现营业收入约22.59亿元（同比+ 13.25%）；实现归母净利润3.18亿元（同比-47.45%）。
【中复神鹰】公司2023年度发生日常关联交易2.61亿元，预计2024年度关联交易6.81亿元。
【航亚科技】公司2023年度计提资产减值损失合计1,278万元。
【航亚科技】公司2023年度发生日常关联交易2.67亿元，预计2024年度关联交易405亿元。
【航亚科技】2023年度业绩报告：实现营业收入约5.44亿元（同比+ 49.93%）；实现归母净利润0.90亿元（同比+349.61%）。
【铂力特】2023年度业绩报告：实现营业收入约12.32亿元（同比+ 34.24%）；实现归母净利润1.42亿元（同比+78.1%）。
【光威复材】本次公司累积回购635.2万股公司股份，占总股本0.76%。
【银邦股份】2023年度业绩报告：实现营业收入约44.57亿元（同比+12.99%）；实现归母净利润1.61亿元（同比+10.96%）
【银邦股份】公司2023年度发生日常关联交易10.17亿元，预计2024年度关联交易6.17亿元。
【楚江新材】本次公司及子公司获得总计3,807.65万元政府补助。
【隆达股份】本次公司首次回购7.33万股公司股份，占总股本0.0297%。
【乐凯胶片】2023年度业绩报告：实现营业收入约21.18亿元（同比-2.90%）；实现归母净利润4,666.13万元（同比-177.33%）。
【智明达】公司2023年度发生日常关联交易649.91万元，预计2024年度关联交易834万元。
【智明达】2023年度业绩报告：实现营业收入约6.63亿元（同比+ 22.58%）；实现归母净利润9,625..60万元（同比+27.73%）。
【南京熊猫】2023年度业绩报告：实现营业收入约29.12亿元（同比-29.90%）；实现归母净利润-2.38亿元（同比-696.55%）。
【南京熊猫】公司2023年度计提资产减值损失合计2.52亿元。
【四川九洲】公司2023年度计提资产减值损失合计8204.06万元。
【四川九洲】2023年度业绩报告：实现营业收入约38.32亿元（同比-1.36%）；实现归母净利润2.00亿元（同比+1.23%）。
【四川九洲】本次公司拟挂牌转让数字工程实验室1.6%股权，底价为827万元。
【久之洋】公司2023年度计提资产减值损失合计3,429.96万元。
【久之洋】2023年度业绩报告：实现营业收入约7.70亿元（同比3.50%）；实现归母净利润0.83亿元（同比+1.00%）。
【航天科技】2023年度业绩报告：实现营业收入约68.05亿元（同比+18.55%），实现归母净利润约- 1.46亿元（同比+10.96%）。
