融创服务继续“熬”

杠杆地产 · 公众号 · · 2024-08-27 20:45

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文|勿爷文章来源|物业大爆炸

上市物企亏损不新鲜，但多期业绩亏损就很尴尬。

8月26日晚间，融创服务公布了2024年中期业绩：

营收34.84亿，同比增速3%；

毛利8.88亿，同比增速5%；

净利润亏损-4.6亿，同比暴降-226%。

三大主要业绩指标两正一负，其中净利润是上市以来第三次录得亏损。前两次是2022年和2023年年报。

为了增加对比既视感，勿爷统计了融创服务近4期业绩数据:

如图所示，融创服务自关联方融创爆雷以来，成长性龙头的标签就逐渐透明。

营收增速放慢甚至负增长，各板块收入细项除了物管收入保持正向增长外，社区增值服务、非业主增值服务和商管运营服务几乎每期业绩都下滑一点。

如社区增值服务近四期业绩有三期负增长，从2022年至今已经从能贡献5.6个小目标锐减至2.13个小目标。

而2021年花18亿从融创中国买来的文旅商管，自2021年贡献1.7亿最高收入后，便日渐没落，2023年年报起彻底归零。

至于非业主增值服务日渐式微，更好理解。关联方爆雷后，这一曾经的第二大收入板块连年暴降，本期业绩贡献不到1个亿。

收入端不见起色，又被连年大额计提减值，导致3期财报净利润亏损。

本来两年前，融创中国债务重组，融创服务对关联方大额计提减值15.42亿后，其管理层称未来不大会再大额计提。

当年中期业绩也的确如此，净利润扭亏。详情可见《融创服务"扭转"了》。

但事实上，融创中国债务重组是成功了，但房地产行业依旧处于寒冬，出险房企仍在艰难求生。关联方应收款项可以预见很难收回，只能继续计提，而且还加上了第三方。

本期业绩中，对关联方计提了7.3亿，对第三方计提1.83亿。总额较去年同期爆增：

2861%。

结果便是，2023年年报、本期业绩净利润亏损3.93亿、4.6亿。

虽然此前业绩预告中表示，本期业绩大额计提是对以前年度产生的应收款项交易。是不是可以理解为，“此前年度”之后发生的相关款项还没计提，或者不需要计提？

数据显示，本期关联方贸易应收账款还有33.18亿，但第三方多少不详。物业费收缴困难的当下，未来不排除会继续大额计提！

在勿爷看来，如果房地产行业依旧处于寒冬，需要彻底计提，融创服务等物企才能逐渐恢复元气。要不每期业绩来一刀，对市场信心伤害不要太大。

还有就是融创服务的账面现金21.8亿，较去年同期减少了近18亿。被吃瓜群众担忧现金流有问题，影响运营和派息。这也可能从侧面反应了物业费收缴难、关联方回款难的问题。如果下期财报没有好转，孙大圣拿什么回报股东和韭菜，提振市场信心？

不过利好消息是，融创服务被逼着独立后，和关联方的业务越来越少。如收入上，只有2.7%的收入来自关联方，而2023年关联收入占比是8.1%。

按照这个趋势，顶多再过几年苦日子，计提干净后融创服务应该就可以上岸了。

另外，有雪球大神分析，今年融创服务文旅爆棚，应该会贡献至少1.4亿净利润。果真如此的话，贡献归零的商管板块可能东山再起。

不过让勿爷疑惑的是，中报都没提及，年报可能性能有多大？

结语：

一直以来，勿爷始终认为物管是门好生意，但苦于被关联方掣肘，被经济大环境拖累。等彻底出清关联方风险，或大环境好转，物企应该就能扭转当前局面。

业绩会上，融创服务管理层表示，行业背景下下个阶段核心考验的是物企地盘的健康度。换言之，能不能迈过亏损的坎，要看地盘稳不稳硬不硬。

勿爷觉得，当下融创服务应做的就是做好服务，别出昏招，总有“熬”出头的一天。