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人民币涨嗨了！快速升值有利有弊，如何应对？

西班牙联合时报 · 公众号 · · 2020-10-24 19:45

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@中国新闻网

涨嗨了！人民币升值似乎并没有停下脚步的意思。

人民币汇率创两年多新高

10月22日，中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价为6.6556，较前一交易日上升225个基点，连续6个交易日持续上涨，创下自2018年7月11日以来的两年多新高。

人民币对美元汇率中间价走势图。

在岸、离岸人民币对美元汇率均创下逾两年新高。10月22日，在岸人民币对美元一度升至6.64，离岸人民币对美元一度升到6.63关口。

中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲对中新网记者表示，人民币这一轮升值从6月份开始，到现在并没有截止，周期算比较长了。从这个角度看，整个国际经贸关系包括地缘政治，在外汇板块、货币竞争之间还是有很强的针对性和设计性的。

数据显示，三季度，在岸人民币对美元涨幅达到3.89%，为2008年一季度来最大单季涨幅。而10月份以来，人民币汇率继续猛涨。

拉长时间来看，5月29日人民币对美元汇率中间价为7.1316，10月22日则为6.6556，短短近5个月时间，人民币对美元汇率中间价升值了4760个基点。

从7.1316到6.6556，如果换汇10万美元，当时需要71.316万人民币，今天则只需66.556万人民币，可以省下4.76万人民币。

人民币和美元资料图。中新网记者李金磊摄

人民币为何大幅升值？

中信证券分析师明明认为，基本面因素导致人民币升值。近期人民币汇率升值在很大程度上是中国经济基本面向好的反映。

“全球疫情期间中国经济率先恢复，扮演了全球供应中心的角色，增加了外汇市场对于人民币的需求。”明明分析，反观美国，疫情对其造成的冲击可能使美联储在很长时间无法回到货币正常化的轨道，长期的宽松预期把美债利率持续压制在较低水平，而中美10年期国债利差维持在250基点左右的高位。因此，基本面的因素，包括贸易顺差和中美利差，是近期提振人民币汇率的直接原因。

谭雅玲表示，由于中国经济率先复苏，经济稳定、复工复产的态势比较好，再加上中国金融市场加速开放，所以国际资本在投机、对冲和套利方面比较青睐中国市场，这种叠加效应就促使了资金涌入中国市场。

同时，谭雅玲提醒，人民币汇率报价机制决定了海外参数非常重要，不排除海外有借题发挥的刻意性，借助中国比较良好的势头和开放的效果，主观上刻意推高人民币的嫌疑，应该引起高度关注。

银行工作人员正在清点货币。张云摄

预计人民币汇率短期依然走强

对于人民币后续的走势，明明认为，疫情冲击下，美联储开闸放水，美国通胀预期压制美元指数，中期利多人民币汇率。另一方面，中美债券市场的高利差和股票市场的上涨潜力差异可能驱动资本流入，对人民币汇率也是中长期的提振。预计人民币对美元汇率短期可能在6.6-6.9之间震荡。

中金公司发布的研报称，短期来看，人民币对美元可能保持偏强的态势，不排除短期内人民币对美元汇率继续小幅升值至6.5左右。

国泰君安研报认为，中国经济基本面依然强劲，而美国经济则由于缺乏新的财政刺激方案的支持，经济复苏的不确定性增加，因此从经济基本面角度来看，市场未来3-6个月对人民币依旧有支撑。中长期人民币汇率预期将保持稳中有升态势。预计人民币汇率近期将在6.5-6.9区间震荡，后续将逐级抬升，未来1年内不排除升至6.0附近。

不过，中金公司提醒，看远一点，也有一些因素制约人民币升值。如果美国财政刺激落地，加上明年海外疫情改善，全球经济复苏，中国与海外的增长差将会缩窄，中美利差也可能从当前的高位回落，这些因素可能对人民币汇率产生抑制。这种情况下，不排除人民币对美元贬值到7.0左右。

货币资料图。

人民币升值有利有弊

中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，人民币升值有利于进口，进口企业会降低采购成本，增加盈利。同时对于老百姓来说，出国旅游、留学、购物也会更划算。不过，对于出口企业带来较大不利影响。

谭雅玲提醒，目前人民币升值，外贸企业承受的压力是非常大的。人民币存在利差和汇差，中国市场本身的庞大和政策的可信度，再加上经济的可持续性，对外资来讲已经形成了非常好的认知，资金的投机是不可避免的，这个时候中国更应该警惕。

明明认为，汇率的系统重要性提升，内外均衡成为货币政策的重要目标，不能追求快速升值。汇率不仅关系进出口，还与国际资本流动密切联系。从日本1985年广场协议之后汇率升值的教训中也可以看到，如果放任汇率出现大幅升值或贬值的投机性波动，对于国内资产价格的压力也会增大，容易推升国内的资产泡沫。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，人民币单边大幅升值势必对国内外贸及经济恢复构成拖累，一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪，不排除央行动用包括逆周期因子等工具，引导市场回归理性。

资料图：中国人民银行。中新社记者张兴龙摄

中国央行下一步会如何出招？

早前，中国央行行长易纲10月10日撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。

中国央行决定自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，并表示下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

10月14日，央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上表示，近期人民币对美元汇率小幅升值，总体看这个升值幅度是比较温和的。10月12日人民币对美元汇率的收盘价与去年年末相比升值了3.3%，与去年的平均值相比升值了2.5%，升值幅度是低于欧元等其他国际主要货币。

在孙国峰看来，人民币汇率小幅升值是中国经济面向好的自然反映。人民币汇率在市场上供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之意。

孙国峰称，从汇率的影响来看，汇率波动对经济主体的一方有利，对另一方有弊，因此汇率还是要由市场供求来决定，来发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为。

作者：李金磊

编辑：范丰辉

责编：宋方灿

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