【兴业计算机袁煜明团队】科大讯飞：收入、用户持续增长，投入加大拉高费用

事件： 公司发布2017年半年报，实现营业收入21.02亿元，同比增长43.79%；实现净利润1.07亿元，同比下滑58.11%。公司预计2017年前三季度实现净利润1.39-2.78亿元，同比增速为-50%-0%。

收入、用户规模增长较快，教育行业初显成效。 报告期内，公司收入保持较快增长。其中，教育行业产品及服务实现收入6.23亿元，同比增长50.11%，毛利率提升12.89%，初显成效。同时，讯飞开放平台用户总数达到14.7亿，同比增加81%；月活跃用户达3.1亿，同比增长31%；日服务量达37亿人次，同比增长54%，增速较快。

研发、营销投入拉高费用，非经常性损益拖累利润。 报告期内，公司在人工智能重点应用领域加大核心技术研发、渠道建设，三项费用共计9.01亿元，同比增长62.55%，高于收入增速；其中，人工智能核心技术及应用研发对应的研发费用化支出及资本化摊销3.58亿元，同比增长63.75%。净利润下滑较大程度受去年同期讯飞皆成带来投资收益1.17亿元拖累。

“平台+赛道”战略持续推进，竞争优势有所提升。 报告期内，讯飞开放平台开发者达37.3万，同比增长133%；应用总数达28万，同比增长41%；累计与2.7万智能硬件客户开展合作，并在教育、车载终端、移动互联网和硬件、司法、医疗、客服、智慧城市领域多点开花，竞争优势不断提升。

盈利预测与投资建议： 预计公司2017~2019年EPS分别为0.27元、0.38元和0.55元，维持“增持”投资评级。

风险提示： 新业务拓展不达预期；行业竞争加剧；新技术替代风险。

公司发布2017年半年报： 实现营业收入21.02亿元，同比增长43.79%；实现净利润1.07亿元，同比下滑58.11%；实现扣非净利润0.79亿元，同比下滑10.91%。同时，公司预计2017年前三季度实现净利润1.39-2.78亿元，同比增速为-50%-0%。

收入、用户规模增长较快，教育行业初显成效 。报告期内，公司收入增长43.79%，保持较快增长势头。分产品来看，教育行业产品及服务实现收入6.23亿元，同比增长50.11%；系统集成实现收入5.86亿元，同比增长34.55%；支撑软件及产品实现收入3.09亿元，同比增长96.83%；互联网产品和增值运营实现收入2.61亿元，同比增长22.56%；大数据产品和服务实现收入1.79亿元，同比增长125.91%；IFLYTEK-C3实现收入1.36亿元，同比下滑13.30%。其中，公司的教育板块业务经过前期的持续投入，已初显成效，在收入较快增长的同时，毛利率提升12.89%至55.38%。分区域来看，华东地区贡献收入11.14亿元，占公司总收入的52.98%，同比增长25.46%，仍是公司最为核心的市场区域；西南、华北、华南等地区分别贡献收入2.97亿元、2.58亿元、2.18亿元，同比增长60.39%、123.59%、61.59%，增速较快。报告期内，公司人工智能开发平台用户规模、活跃用户数量、日服务量保持快速增长。其中，讯飞开放平台用户总数达到14.7亿，同比增加81%；月活跃用户达3.1亿，同比增长31%；日服务量达37亿人次，同比增长54%。