政策组合拳出击！央行双降+新工具，市场迎来“买一送五”行情！

昨天早晨 9 点开新闻发布会，央行在对外释放的政策利好上给到大家一种感觉就是买一送二，甚至达到了买一送五的惊喜感，确实有很多超预期的点，我们一起来梳理一下，来看看这个对于各大类的资产会产生什么样的根本性的影响。

我们先把重点的结论放在前面，第一个就是9月的下旬，赶在最后我们观测政策的时间窗口之前的这四五天宣布了这样的消息，这个对于资本市场来说还来得及，这个持续性有可能持续到年底，起到一种托底的作用。这个里面既包括 A 股市场，也包括港股市场，这是第一个对于股票市场的影响，第二个当股票市场起来之后，要特别留意债券市场有可能出现的下调，甚至是幅度比较大的下调。第三个就是中国在推出一系列政策之后，对于去托底目前比较萎靡的大宗商品市场，尤其是原油市场会起到一个短期的积极的作用。第四个就是大家关心的房地产市场，虽然这一次的政策对外吹风会里面给予了很多的照顾，但是我们说房地产市场的这个颓势，如果你想力挽狂澜，现在给到的这些手段稍显不足，它的表现可能不如像股票市场，特别是 A 股市场和港股市场那么明显。好了，我们具体来看一下今天这个重要发布会当中一些细节。第一个就是预期到的一些政策，之前在市场上传来传去的小作文基本上都兑现了。这个里面最主要的说的是 降准，降低存款准备金率，一次性的对外宣布降 0.5 个百分点，不仅如此，而且央行行长也对外留了活口，意思就是还剩三个月，今年就过完了，那这三个月的时间里，如果资本市场当中流动性出现一些问题，央行会考虑再下调 0.25 ~ 0.5 个百分点，这个不光是给到了利好，还给到了重磅级的利好的预期。

除此以外，另外一个坊间传闻也兑现了，就是存量房贷利率的调整，今天正式对外宣布未来会整体性的下调，而且下调的幅度平均会达到 0.5 个百分点，也就是说 以前如果房贷利率是4%，那么下调到3.5%，虽然没有之前有些人所期待的 0.8 个百分点那么大，但是我们说 0.5 个百分点也绝对不是毛毛雨了。

这个相当于让整个的银行系统出来让利，出来出点血，要出多少呢？就是一年要向这些背着房贷的家庭让利大概 1, 500 亿左右，这个其实都是从它的利润当中拨出来的，还是很有诚意的一点。

以上的这两个政策其实都是市场之前期待过的，现在只不过是兑现了落地了，我们来看一下超预期的有哪些。今天除了说宣布降准之外，我们看到同时宣布了降息，这个非常少见，这个在过去十年里我们的货币政策从来没有过的打法，要不就是降准，要不就是降息，利好都是一点一点的给，但是今天全部都是加量翻倍，今天宣布的降息是降了 7 天逆回购的利率，也就是前两天我们跟大家说到的那个主要的政策利率往下调了 0.2 个百分点，这个意味着什么呢？就是下个月 10 月份 20 号的时候，大家就可以看到LPR，也就是贷款市场报价利率也会下调，从调整利率的这个时间点的选择上也是很有诚意的，要知道说以前当调整利率往下调的时候，一般都比较倾向于选择在年初发布政策，那么来年的时候才会执行政策，这个是出于对银行利差的保护，那么银行在当年的时候其实感受不到太多的压力，所以最大可能性的去保护了银行的利润。

但是这一次大家看到是在年尾公布这个政策，马上有可能在 10 月份就会去执行，一个多月之后就会反映在大家还的这个贷款的负担减轻这件事情上，这个也是他诚意的一种体现。除了上面说到的这些惊喜之外，我们再来看一下稍显逊色的一个板块，就是房地产，今天也是看到一些暖风性的政策，但没有那么的大，比如说统一下调了全国二套房首付比例，下调到了15%，比如说给一些保障相信住房的再贷款做了政策上的改善和优惠等等。但是我个人理解这些都是原来老的政策做执行，原来老的政策做延续的一些动作。

其实从效果上来说，止血性的效果要比这种打鸡血让它重新活跃的这个效果要更强一些。那么现在看上去，对于房地产你要逆转它整体的这个颓势，好像还有点力有不足，还是需要新的方法才能够真正稳住它，甚至向上去托举它，所以对于房地产这个板块的态度相对比较谨慎，那么我们再来接着往下看， 昨天市场上真正的惊喜其实是出现在马上要说的这个板块上面，央行是直接出手要给股票市场输血，这个创设了两个新的工具，第一个叫做一些金融机构的互换便利 ，这个互换便利就是央行给你一些高流动性的资产，比如说央行票据、国债。 这些证券公司、基金公司是给到央行他手里面所持有的一些这个股票，对吧？就通过这种互换能够起到什么作用呢？就是 这些公司能够马上拿到这些央行非常优质的、高质量的，保证性很强的这些票据，马上在市场上能够换成现金之后，他就很快能够再次的去买入其他的股票，相当于给到他了一个杠杆，这个额度有多少呢？5, 000 亿 ，并且央行的行长也特别明确的表达，如果说这个效果好的话， 5, 000 亿还可以再发第二期，还有 5, 000 亿，如果效果更好的话还可以再发第三期。

所以简单来说就是子弹给够，那么除了这个第一个工具之外， 第二个工具是给到了很多的上市公司，并不是央行直接给钱，而是通过一个中间就是由央行给到这些银行再贷款，这些银行通过央行拿到的这些钱给到这些上市公司，给到这些主要股东干什么呢？这个贷款就是用来增持或者是购买他自己家的股票的，其实也相当于通过央行的这个源头把这个钱输送给了股票市场，这个额度有多少呢？3, 000 亿 ，但是行长也在会上说了， 3, 000 亿，如果效果好的话，还可以变成 6, 000 亿，还可以变成 9, 000 亿啊。

那么这个事情说完了之后，资本市场、股票市场闻风而动，说这个话的时候大概是在上午 10 点半左右，那么紧接着大家就看到市场是有明显的上扬，真金白银之下，其实大家都很聪明，只要花钱，只要给够资本，市场都会有表现，大家对于降准可能没有那么大的反应，因为之前预期到了，大家对于降息也没有那么大的反应，因为之前的时候也有人传这样的消息，对于存量房贷利率的下调也没有太多反应。

因为之前外部已经传得沸沸扬扬，但是这一次关于这两个新的工具是真的是之前没有听说过，而且这个额度是不小，甚至未来许诺了更大的规模，所以市场上大家看到意外惊喜都是能够兑现，成为最后的上涨。那么除了这个之外，我们说买一送五，这个五出在哪里啊？就是新闻发布会开完了之后，有的记者到前台去直接把行长围起来问一些问题，最关键的一个问题就是咱们股市的平准基金什么时候推出来啊？本来没指望说这个消息会有一些增量的信息，但是央行行长给了非常正面的一个评价，说正在研究，就是没有否认这件事情，并且认为这个还是一个值得研究和可行的方向。所以这个消息一出，大家看到整个的国内市场就起飞了。

甚至外媒在随后给出来了一个平准基金的规模的测算，大概是 8, 000 亿人民币左右，这个测算没有得到任何官方的证实，现在大家谁也不敢说这个事情，但是 8, 000 亿的规模还是非常具有震慑力的，还是有很强的这个托举力量的。之前的时候大家知道国家队的代表就是汇金公司，已经在这个市场上扫货，上半年的时候扫了四五千亿，手里面拿了相当大的规模的股票。现在央行又表示说可能会去推一个平准基金，规模甚至比这个还要高，那么意味着什么呢？大钱在后面，那么市场上你不想买单你也得买单，这个就是今天整体市场的这种，我们说到买一送五，惊喜不断的一个表现。

说到这个地方的时候，我们说市场上的传言已经足够了，这个氛围已经烘托到一定程度了。但是我们再加一个，有一个潜藏的消息，这个就是央行的行长在聊到国债市场的时候，特别提到了一句话，就是国债市场大家之前诟病比较多的就是长期的国债利率压到非常低的位置，甚至被认为说这个利率这么低就是代表看空中国未来的经济。

那么央行的行长在这次的发布会当中也做了一点辩护，也是试图说我们已经做了很多的工作，给这个债券市场降温，未来也会灵活的去掌握这件事情，并且在解释的时候它中间穿插了一句话，叫做长期的国债利率保持在这么低的一个位置上，其实为中国实施积极的财政政策营造了良好的货币环境。

这句话非常关键，我们说在当下你要去提振资本市场，提振中国的经济，不能只靠一股力量，就是你只靠央妈在这个地方发力，还是力所不能及，还是需要其他的一些组合拳，比如说像财政政策。所以这个地方其实埋了一个伏笔。接下来对于资本市场，9月这几天的时间，以至于到 10 月份马上财政政策都会迎来一个变化的时间窗口，那么它如果能够公布一个让大家眼前一亮的增量规模的话，那么其实就形成了一个非常有效的二传，或者是叫二次接力，对于资本市场来说，很有可能这个热度会一直持续到今年年底。

因为接下来一共才有三个月左右的时间去保证完成全年的经济增长目标，那么货币政策打响了第一枪，财政政策做了一个接力，那么其他的产业政策在做适度的跟进之后，其实对于完成今年接下来的这个三个月去呵护资本市场，呵护其他资产的回弹会很有好处，我个人理解它的持续性就有可能会一直延续到 2025 年年初，那么今天全天股票市场表现是很激动，上证指数在下午 2 点的时候是涨幅达到了3.7%。创业板指更是涨幅接近于5%，甚至带动亚洲其他国家的股市也全面的复苏，这个就是真金白银买回来的效果，我们稍微做一下今天整个市场的一个小结。

做一下重点，第一个就是支撑市场的这个货币政策的发令腔已经听到，所以对于股票市场来说，刚才我们的个人理解就是财政政策在接下来的几天或者 10 月份做了接地之后，很有可能会让这个热度维持到今年年底。第二个就是在股票市场起来之后，债券市场要特别的小心，之前已经火了那么长时间，我们说跷跷板的效应带动之下，是不是会暂时的对它形成压制？这个要非常留意，不要把它当做一个完全无风险的资产。那么第三个就是对于房地产市场，现在托底的力量已经能够看到一些，但是完全扭转它的这个力量稍显不足，这个还需要更多的耐心。 第四个就是在中国下大力气去托底经济，托底资本市场的时候，我们认为在大宗商品这个角度上，特别是以原油为代表的大宗商品市场上，或许会迎来一些积极因素，形成一个小的反弹。 第五个就是对于海外资产的一个配置，我们的观点不变，就是 9 月份到 11 月份都有可能会出现一些意外的事件，导致它出现一些回撤波动，所以对它以观望为主。 那么现在主力的战场是回到了国内，随着国内客户市场的发令枪打响之后，那么几个月之内，市场很有可能会迎来它今年为数不多的发反弹，并且是一个像模像样的反弹，所以精力可能短时间放在国内。

那么对于海外来说，当它穿越了暴风雨，当它穿越了这个回调之后，到 2025 年年初是不是会迎来一些重新配置的机会？我们到时候会跟大家继续做跟进。

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