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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
A股在高开低走这方面，从未令人失望。
自从12月10日之后，每一次外部的利好出现之后，都是一个大高开，然后大低走。
今天同样如此。尤其是A50。
瀑布般的跳水，不带有任何犹豫。
之所以会这样，就是那个问题——A股是否有能力快速为贸易战的长期利空进行定价。
市场的脉络分为两条线，泾渭分明。
第一条，deepseek带来的旋风。
第二天，贸易战带来的长期压力。
其实就是昨天晚上总结的2025年的两条线。
前者带来的AI线，今天很明显。一方面是中芯等股票的补涨，另一方面，则是deepseek纯题材股的一字板。
后者则是带来的则是核心资产的全面下跌。
今天，上证50几乎要创下9月底以来的收盘新低。而贵州茅台，则是直接创下了新低。
A股并不是不会定价，只是定价系统相对复杂和结构化。
二、
核心资产的下跌，和三十年国债，今天继续刷新新高，属于一体两面。
背后的深层含义，懂的都懂。
市场今天最有意思的地方在于，即便是AI线本身，也充满着存量博弈，以及新老更替。
最突出的表现就是中级旭创的连续暴跌。
几个月的时间里，从185元跌到98元，几乎腰斩。
而神奇的是，中际的业绩反而非常好。是一大波AI概念股中的清流。
相反，反而业绩不怎么样的Ai新贵们一路暴涨。
甚至连360都能够涨停。
中际旭创在这一波下跌之中，吸引了大量以业绩为导向的“中产型”散户抄底。如今，全部损失惨重。
那么，他们的问题到底在哪儿呢？
问题就在于景气度投资本身的陷阱。
当一只题材股，开始用业绩来重新定价的时候，那么，就是开始无限挤泡沫的时候。
因为整个股票的估值逻辑发生改变。而业绩，对于估值的消化，如果做不到完全对冲，那么迎来的就只能是惨烈的下跌。
所以英伟达产业链的集体下跌只是一个表象。事实上，中级的出货早就开始了。尤其是AI新贵们的上位之后，大大加速了这个过程。
三、
从题材走向业绩，对于上市公司本身来说，是一个非常好的事情。
但对于股价和深套的股民来说，并不都是一件好事。
除了中级旭创这个反面例子，还有一个相对正面的例子——中芯国际。
我们以去年9月为起点，我们会发现，在今年1月以后，A股中芯国际的涨幅大幅度跑输港股。
跑输的原因，正是因为资本终于意识到，中芯国际才是具有护城河的AI受益股。并且会在25年开始爆炸性的释放业绩。
这个时候，中芯就开始从题材股向业绩股进行蜕变。
A股的中芯估值非常高，在港股连续大涨之后，依然贵一倍有余。而港股的估值则相对合理。
这个时候，资金很自然的就流入到港股中芯。而A股则是进入到漫长的一个消化估值阶段。
最极端的情况就是，A股甚至可能不涨，而港股一口气上涨，直到两者的价差在30%左右。
我们在去年11月，开始建仓港股，一个很重要的原因就是A-H溢价带来的安全垫。
自从去年11月以来，溢价持续缩小。
这是我们港股组合在A股3400建仓，现在依然取得4%以上收益的原因之一。
把握市场的定价逻辑非常重要。这是持续产生超额收益一把非常重要的钥匙。
四、
今天，A股组合小幅度下跌。
但因为沪深300下跌更多，超额收益有所上升。
相对曲线如下：
目前A股组合仓位：35%现金+15%国债+50%股票。
今天虽然没有跌破3200点，但很多股票的位置已经开始令人心动。
港股因为昨天进行仓位调整，今天小幅度跑赢恒生指数。
目前港股组合仓位：20%现金+10%美债+70%股票。
今天的交易主要集中在衍生品。因为时间价值的飞速流逝，今天衍生品账户小幅度上涨。
节前的仓位，参见：
24年总结：当我们用“弱者思维体系”重塑交易与投资。
今天主要交易是：
一句话概括一下：
请务必珍惜deepseek带来的交易机会。
五、
总之：
1，今天A股继续高开低走。deepseek带来的AI线，和贸易战争带来的压力线，两条主线相互交织，共同左右着市场的上涨。虽然今天下跌幅度并不算大，但局部已经创下新低。AI线维持了市场基本的赚钱效应，但对整体的流动性虹吸，同样明显。
2，今天高开低走之后，我们明显的感觉到，新的一轮的建仓周期非常接近。目前我们A股组合，和港股组合的股票仓位分别是50%和70%。一些个票池的个股已经呈现出比较好的性价比。
我们已经做好了，新的一轮的加仓准备。
如果我们的预想达成，未来会将A股组合中权益的仓位提高到70%，港股仓权益的仓位提高到85%。
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作者：皑（ai）大佳
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