雷鸣将至，2017年中国经济头顶两朵乌云！

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2016年是共识瓦解的一年。

债市崩盘暗流涌动，金融风险悄然膨胀。

国内改革的共识慢慢瓦解。

英国脱欧自己单干，美国回归贸易保护。

国际全球化共识慢慢瓦解。

曾经相信的一切都可能烟消云散，

2017年的中国经济头顶两朵乌云。

看不见的风险往往更为致命。

如今中国经济的首要风险，不在大众关注的楼市或者股市，而在于债市。

股市，散户参与者多，关注度高，但实际上股市涨跌本身对于实体经济的影响并不大。房市，尽管中央近期表态“房子不是用来炒的”，各地政策落地将带来成交量进一步萎靡，但目前来看，房价快速下滑的几率很低。

相对而言，债市更多是小众机构投资者的市场，关注度不如前两者，但事实上中国债券市场的体量十分庞大，其一举一动都牵动着中国经济最敏感的神经。

为了能够完成保增长的指标，为了支持实体经济的发展，央妈必须在相当长的一段时间内维持较为宽松的货币政策。这时候，金融机构可以用较为低廉的价格从央妈手中借入短期的资金，而由于债市的风险通常是国家来兜底，因此对于机构来说这里面存在着巨大的零风险套利空间，不要白不要，拼命加杠杆。

加杠杆的行为几乎遍及所有金融机构，也出现在各个金融市场的各个环节与链条上，以至于宽松货币政策所创造出的流动性，更多地并没有流入实体经济，而是转化为金融机构与金融市场上层层叠叠、不断累加的杠杆。所有的“熊孩子”都在和央妈对赌，不相信央妈会下重手，不相信自己会玩完。

现在，整个宏观经济的杠杆快要达到极限。由于债券市场主要的交易方均是金融机构，如果快速去杠杆，就不得不做好系统性风险事件爆发、熊孩子满地打滚的最坏打算。会不会出现类似的兑付风险，出现2008年贝尔斯登或者雷曼那样的风险事件，老实说，不确定性真的很大。

过去8年，央妈给了金融市场和熊孩子们太多太多的爱，却让自己陷入苦逼与煎熬。

中美贸易问题，其复杂之处在于它绝不仅仅是经济问题。

过去十多年，宏观经济往往不需要太多关注基本面的政治情况，但是随着2016年的政治黑天鹅频繁出现，无论是英国脱欧还是特朗普上位，逆全球化开始抬头，政治因素需要重点考察。

特朗普上台之后，其政策要点在于回归美国，对于世界早已习惯享受其好处的全球化进程来说是负面消息；就中国而言，不仅贸易争端可能难以避免，地缘政治方面的紧张状况也很可能恶化。

特朗普在对外贸易政策方面是鼓吹重商主义和倡导贸易保护主义的代表。针对中美间商品贸易的不平衡，他指责是中国政府“非法操作”的政治结果。并且警告说，如果中国不停止所谓的“不公平贸易”，他将针对中国使用一切合法的总统权力，包括实行紧急关税，要对中国商品征收45%的关税。

简单来说，就是我们中国跟美国做生意一直在赚钱，而且赚得不少，要知道2015年美国的国防军费总额大概6000亿美元，而我们一年的贸易顺差就占了人家一年军费的60%，尽管自豪但这样下去也不是一件好事。常年庞大的贸易顺差早已引起美国人的抵触。

但中美都是巨大经济体，彼此谁也没有在贸易关系中占据明显的优势。而且中国手握巨额美债，同时也是美国除北美外最大的出口市场。如果两国开展大规模贸易战，其结果只能是两败俱伤。

正面开战，直接粗暴的开战贸易战不太可能，但针对中国的贸易反倾销、反补贴与特保措施等贸易保护的手段将会不可避免的进一步升级。

乌云可能镶嵌金边，带来改革的动力，但也可能转为倾盆大雨、电闪雷鸣。

中国经济目前的状况也是如此，当我们习惯以历史表现来推测衡量从房价到GDP增速各类经济数据的时候，市场意料之外的逆转却很可能带来一败涂地的风险。

也正因此，刚刚结束的中央经济会议透露信息也与以往不同，多次提到风险。控制风险是明年经济工作的头等大事，只要不发生系统性风险，中国就能按照计划深化供给侧改革，一旦发生系统性风险，供给侧改革也就无从谈起。

对中国经济来说，2016年是意外横生的一年。从年初的股票市场动荡，到年末的债券市场波动；从年初的去产能不断推进，到钢价煤价在去产能背景下的上涨；从年初的房地产市场一路飙升，到年末各地加紧调控。毫无疑问，2017年，对于中国经济而言，是金融危机以来最复杂最危险最不确定的一年。

全球经济进入后危机时代，过度的货币放水导致全球实体经济与虚拟经济冰火两重天，在资产价格泡沫又起的同时，实体经济仍然低迷，全球政治动荡和贸易摩擦势必愈演愈烈，各种黑天鹅事件防不胜防。

逆风之下，安全比增长更加重要。最近三年来，中央经济工作会议对金融风险的重视度逐年上升，也说明经济增长过程中风险仍在不断集聚。

经济增速在小数点位数上的下滑，对于多数人的生活影响并不那么直接，而如果继续通过加杠杆的方式维持强行军，反而可能导致未来车毁人亡的事故——金融体系的崩溃，中国经济改革的成果倒退十几年。