翻倍标的，最大预期差 【华丰科技】昇腾910C高速背板链接+70%份额卡位核心，预期2~4倍空间。

#事件：

1、昇腾专家交流反馈，今年互联网客户出货量占比约45%，已高于运营商和智算中心。一体机国产化里面昇占到70%以上。

2、梁文峰说支持华为的理由不仅仅因为华为是个好企业，更因为我们拥有的国产AI芯片中最顶尖的芯片，属于优势产品。如果没有昇腾910B，DeepSeek就只有被收割的份，因为这项技术只有依赖英伟达这一选择。如果断供R1，让DeepSeek选择只能依赖英伟达，那必然是看着这项技术被掌控在国外公司手里。但有了910B，这项技术得以在基础设施上实现国产化，核心算法技术得以保护，甚至可以继续发展新技术。

3、DS对昇腾下游拉动需求较大，全年昇腾预计出货量75万-80万张之间，910b在35万，910c在45万整体目标；鲲鹏25全年预计130万颗，26年昇腾目标110万-120万区间。910C三月组网，目前已送卡给头部大客户，2025年大放量。目前中芯南方厂绝大多数产能以及H松山湖产线所有产能均集中支持910系列。

#我们的看法：

华丰科技最核心受益。

910系列中，华丰科技在高速背板链接中份额占比70%（远超之前预期的50%），当前净利12%，单颗价值量2万。

按保守预估昇腾系列80万颗估算，全年净利80212%*70%=13.44亿净利，至少翻倍空间。

当前良率提升很快，从去年底的20%提升到将近50%，未来良率依然有较大提升空间。

假如良率提升至80%，26年出货120万颗，则有四倍空间。

参考博创科技、兆龙互联前一阶段走势，华丰科技存在较大的预期差。

#市场还未认知的预期差：