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一文读懂创业黑马的“社群经济”盈利模式。
这两年以来，社群经济这种“新商业模式”广受称道，也广受质疑。“伪新经济”论者认为，社群只是传统媒体的变形，或者，最多只是某种新媒体的延伸。
那么，“社群”与“媒体”的区别究竟在哪里，如何理解这种“新商业模式”之“新”呢？
小汪@并购汪带你来看一看创业黑马的招股说明书。并对创业黑马与虎嗅网做一个简要的对比，来看一看“社群”与“媒体”的异与同。
成立于2011年11月的创业黑马（北京）科技股份有限公司于2016年4月公开创业板首次公开发行股票招股说明书。我们首先来看一看这家公司的详情。
A股发行方案
发行人：创业黑马（北京）科技股份有限公司。
主营业务：创业服务。
控股股东及实际控制人：牛文文直接持有创业黑马41.87%的股份，并通过蓝创文化间接持有公司7.14%的股份，通过创业嘉乐间接持有公司4.43%的股份，合计直接持有和间接持有发行人53.44%的股份，为公司控股股东和实际控制人。
历史业绩：2013年、2014年及2015年创业黑马的净利润分别为-130.59万元、1037.94万元及2277.71万元。2013年、2014年及2015年的营业收入为4845.17万元、10839.64万元、16675.88万元。
发行前总股本：5100万股。
发行数量：不超过1700万股。
募集资金总额：22171.24万元。
募集资金用途：拟投入17542.04万元用于黑马众创空间项目、拟投入4629.2万元用于线上业务系统和管理信息系统项目。
创业黑马是谁？
创业黑马（北京）科技股份有限公司成立于2011年11月16日，是一家聚焦于帮助创新创业企业成长的综合性创业服务提供商。公司主营业务为创业服务，具体为通过线上线下相结合的商业模式，向创业者提供包含创业资讯、线下活动、会员服务、创业辅导培训、公关等在内的多样化服务。
创始人牛文文于2008年，在经济严冬之时创办了一本报道最具创业精神的新一代创业人群的“星探”杂志--《创业家》，在创业者和投资人之间搭建沟通、互动的桥梁。
创始人从传统纸媒出发，成立创业者社群。目前，创业黑马为中国最大的创业社群。
创业服务是紧密围绕技术创新、企业成长而形成的服务集群，其通过整合与创业相关的知识流、人才流、资金流、信息流等资源，为创业人员和初创企业提供所需的法律、投融资、财务会计等，培育高成长性的初创企业并从企业的发展中获益。
创业黑马的业务分布：
主营业务
创业黑马主营业务为创业服务，具体为通过线上线下相结合的商业模式，向创业者提供包含创业资讯、线下活动、会员服务、创业辅导培训、公关等在内的多样化服务。其中，创业辅导培训服务是创业黑马的主要收入来源。
从上表可以看出，创业辅导培训服务占到上市公司总营收的比重逐年上升，2015年度首次超过了50%。而相比之下，公关服务所占的比重则从2013年的61.34%，下降到了2015年的43.66%。
主营业务所占比重的变化与创业黑马公司整体发展息息相关。
创业黑马的细分业务之一的创业辅导培训业务，其核心竞争力之一是丰富的导师资源。公司的创业辅导培训导师来源有两种：一是公司依托人脉关系积累的导师资源，包括知名企业家、著名投资人等；一是从公司创业者社群中转化而来的培训导师，包括黑马大赛的成功创业者等。
创业辅导培训：长期辅导培训项目、短期辅导培训项目、国际游学项目等。服务对象为：创业者。收费方式：课程费。
创业黑马主营业务创业辅导培训2013年、2014年、2015年的营业收入分别为：1605.12万元、5089.24万元及8482.45万元，占总营业收入比重分别为33.4%、48.27%及51.86%，创业黑马的创业辅导培训业务的复合增长率为129.88%。
主要系参加培训人数逐年增加，培训课程单价和班次都有所增加。
2015年参加主要培训服务的人次为3120人，企业定制培训服务共20次。
小汪@并购汪做一个非常粗略的计算，假设企业定制培训服务价格为20万/次。则平均培训服务的价格为：1.4万元/人。
2015年共开设课程72次课程，平均每周1.38次课。
创业辅导培训服务的价格，主要是综合考虑培训课程研发成本、导师聘请情况等参考市场价格情况制定。
短期辅导培训项目主要有：黑马腾讯特训营、黑马京东特训营及黑马华营；主要的合作方分别为腾讯、京东。
国际游学项目有美国硅谷游学、以色列游学、德国游学以及南极和北极游学项目；
主题培训主要是结合当下热点主体进行，如重度垂直-黑马O2O特训班、“中国合伙人”特训班等。
我国涌现出创业热潮，初创企业、创业者的数量呈现快速增长之势。根据国家工商总局统计数据显示，截至2015年4月底，全国累计市场主体7,204.6万户，比上年同期增加938.84万户，增长率为14.98%。快速增长的企业数量，为创业服务带来较大的市场空间。
据测算，2014年中国企业管理培训市场规模已经达到900亿以上，且2015年-2019年每年都保持15%的增长速度，预计2019年企业管理培训规模将超过1600亿元。
创业黑马公关服务收入2013年、2014年及2015年分别为2,947.98万元、5,127.47万元和7,141.56万元，复合增长率达55.64%。其中占主营业务比重分别为61.34%、48.64%、43.66%。
公关服务在主营业务中的比重逐年降低。主要系创业培训服务及会员服务的发展。
创业黑马活动平台包括黑马大赛、创业社群大会、黑马运动会以及定制活动。2013年到2015年，分别举办21、44、28场黑马大赛，场次变化主要原因在于为了提升黑马大赛的吸引力，不断进行赛制改革。
创业黑马策划及主办的定制活动场次及服务客户数量都有较大幅度提升。相关信息如下：
创业黑马大的公关服务主要通过社群驱动下的线上传播和线下活动推广相结合方式进行。线上线下融合、社群化的高效传播机制，是创业黑马在创业公关服务商的核心优势。
主要客户类型有两种，一是致力于影响创业者的知名企业和政府机构，二是高成长创业企业。
自2011年以来，创业黑马已经先后为克莱斯勒、红牛、百度、京东、酒仙网、韩后、住百家等几十家公司提供创业公关服务。
充分发挥大体量的社群优势，将于创业者群体相关的知名公司等的品牌公关需求与创业黑马战略发展相结合，开辟创业公关服务。一方面，成为主要的收入来源、另一方面可以为创业者拓展优质人脉资源。
截至2015年底，黑马会在全国25个城市设立城市分会，在13个新兴热点产业建立行业分会。
会员服务来源于“黑马会”，申请加入需要缴纳年费。2013年、2014年和2015年创业黑马的会员服务收入分别为58.18万元、257.19万元和724.03万元，复合增长率达252.78%。
2013年到2015年，各年年底付费会员人数分别为670人，893人以及4371人，年复合增长率为：86.85%。
申报书显示，创业黑马会员服务价格为3000元/人/年。
“黑马会”通过微信群、黑马会微信服务号等线上工具紧密连接与服务会员，并通过项目路演、私董会、企业参访、创业沙龙等线下方式促进会员之间的学习与互动。
财务数据分析
2013年、2014年及2015年主营业务合计毛利率分别为26.03%、42.77%及52.8%。
2013年、2014年及2015年，创业辅导培训毛利率分别为50.21%、57.68%和59.64%。
创业辅导培训的毛利率逐年提升主要原因是：课程单价上涨、规模效应逐渐体现，参加创业辅导培训的人数也在逐步增加。
2013年、2014年及2015年公关服务的毛利率分别为25.26%、32.38%、47.35%。
毛利率逐年上升的主要原因在于传播推广渠道由线下向线上转移，因而物料及制作费与线下活动直接相关的成本支出下降。同时，创业人数及创业企业数量的增长也给公关服务带来一定的业务需求。
会员服务的毛利率2013年、2014年及2015年毛利率分别为44.77%、41.71%及50.25%。
2014年较2015年下降的原因在于黑马会与2013年4季度成立，2014年打开发展，投入较多，毛利率下降。2015年黑马会会员数量和会员服务收入上升，规模效应显现，边际成本降低。
创业黑马经营业务过程中各类产品成本按照项目进行归集，主要由人员薪酬、物料、制作费、外部咨询服务及咨询服务费等构成。
成本逐步增长的主要原因在于公司业务人员数量增加、员工待遇水平相应提升。
2013年、2014年及2015年创业黑马的物料、制作费分别为828.34万元、2038.06万元及1770.76万元，占主营业务成本的比重为23.3%、33.78%及22.93%。
其中，2014年大幅度提升，主要在于承办的公关活动数量增加。2015年，根据行业和客户需求的变化，适当减少大型线下公关业务活动的数量，加强了线上的公关宣传的推广力度，物料和制作费用较2014年有所下降。
2013年到2015年外部咨询服务费用大幅度增加的主要原因在于，公司海外游学项目的课程数量和学员人数增加，相应增加了采购旅行社的服务费用。
并购汪点评
虎嗅科技是一家新三版挂牌公司。主营业务以广告为主，2013年、2014年及2015年、2016年营业收入分别为349.9123万元、925.779万元、1652.865万元、1987.072万元。年复合增长率为54.3%。
2013年、2014年、2015年及2016年净利润分别为19.0677万元、65.65万元、78.39万元及-334.29万元。净利润为负数主要原因是2016年管理费、销售费用上升导致。
相比较创业黑马而言，创业黑马的主营业务为创业辅导培训及公关服务。2013年、2014年及2015年的营业收入为4,845.17万元、10,839.64万元、16,675.88万元。营业收入的年复合增长率为50.98%。2013年、2014年及2015年创业黑马的净利润分别为-130.59万元、1037.94万元及2,277.71万元。
虽然二者营业收入增速都是50%以上，但净利润的多少及增速上却较为不同。
从内容创造出发，创业黑马及虎嗅科技等衍生出了不同的盈利和发展模式。
创业黑马创始人虽然从传统纸媒起步，在探索的过程中逐步发展成了线上导流、线下深度服务的运营模式；
新媒体业务代表之一虎嗅科技则是互联网科技媒体业，以内容创造为核心竞争力。商业模式为“商业资讯+网络广告+整合营销+线下活动”。
传统媒体，如传统纸质报纸、期刊等，下游延伸产业链较为受局限。盈利方式主要是售卖纸质报纸、期刊或广告服务。
虽然，三者都是从内容创造出发，吸引特定群体和用户。但在产业链的延伸上却大相径庭。
此外，虎嗅科技等媒体业务主要是以公关、广告营销为主要的收入来源。而创业黑马的营业收入中，公关服务比重逐年下降，创业培训课程所占比重逐年提升。成为主要的收入来源。
2008年创始人《创业家》从纸媒起步，2009年开始搭建创始人俱乐部。
2010年“黑马成长营”开营，第一期主讲包括王石、史玉柱等。2011年创业者投融资平台“黑马大赛”开幕。
2012年开始搭建线上创业服务平台。2014年创业黑马开始想创业教育发展。
创业黑马的业务逻辑如下：
创业黑马以线上创业资讯为流量入口获取用户，通过线下活动链接和留存用户，并将创业者汇集起来形成创业者社群，用过会员服务进一步沉淀用户。
在此基础上，创业黑马围绕创业者学习以及创业企业市场传播的核心需求，构建了创业辅导培训和公关两类深度服务体系，帮助创业企业快速成长。
虎嗅科技则是互联网科技媒体业，以内容创造为核心竞争力。商业模式为“商业资讯+网络广告+整合营销+线下活动”，即通过提供免费的科技及互联网相关行业分析咨询，提高知名度，积累特定群体用户群，进而向科技、互联网相关行业公司提供有偿网络广告、整合营销和线下活动及相关服务，实现收入和利润。
2016年，线下活动及相关服务新增了会员服务。会员服务包括：向会员提供研究报告与周报、线下圆桌分享等。
整合营销服务为主要的收入来源，内容包括根据客户全年或阶段性的传播主题需要、结合用户的资讯兴奋点、利用社会化内容的传播能力，为客户提供营销方案策划、营销文章制作及传统推广服务。整合营销媒介覆盖虎嗅网、虎嗅APP、虎嗅网微信号、虎嗅网新浪微博、第三方新闻客户端等。
其中线下及相关服务占总营业收入比重为35.8%。
内容主要分为：常规线下活动和定制线下活动。常规线下活动主要是指公司根据不同的主体、不同的目标用户，定期或不定期策划和组织线下活动。定制下下活动指根据客户传播和营销的需求，主导策划和组织线下活动。
中国社群已经进入3.0的发展时代。社群在网络环境下的构建与传播与传统的社群大相径庭。借助网络的优势，社群的增长也是几何级的。
社群也逐步向商业模式演变，也就是如今大家常常说的“社群经济”。越来越多的人开始涌入“社群经济”，希望分一杯羹。创业黑马的发展逻辑为：充分发挥社群优势，业务体系在“线上导流、线下深度服务”的逻辑下，形成线上与线下运营的闭环。
线上部分以发布创业资讯等内容为基础，通过i黑马网站，微博、微信公众号形成用户入口，通过内容与用户形成互动—这是一个搭建社群的过程，并引导用户在线下参与；通过线下活动，创业黑马的品牌、产品和服务深度影响创业者，有效提高用户粘性，构建创业者社群，从而实现创业资讯服务导流后的用户沉淀与留存。
过去3年间，创业黑马作为社群经济最早的探索者，主要收入的来源发生了很大的变化，占比最大的产品服务从公关服务，变成了辅导培训。
这说明了社群经济与媒体运营并不相同，它的人群聚合深度与黏性，意味着这里能够提供更多垂直纵深的价值，以及能够开发更多具有价值的供需场景。
创业黑马的快速成长，与中国近年提倡“双创”密不可分。作为这个风口上的翘楚，创业黑马通过社群经济为很多创业企业和投资机构提供服务，并迅速地实现了成长和盈利。
创业黑马之所以能够吸引众多的创业者，想必是创业者可以在这里找到精神归属、精神激励、大体量人脉资源、丰富的导师资源等等。创业黑马的发展离不开当前的商业模式适合目前的创业者群体需求。
如果说创业黑马是个创业者的社群……
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