早安！方正最新观点20170810

今天是2017年8月10日星期四，农历闰六月十九。每一个秋日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

今日“早安！方正最新观点”将 为大 家带来： ①机械 的 “ 3C结构件加工成型设备行业深度：“双面玻璃+金属中框”为3C加工设备提供增长新引擎 ” ； ② 新三板 的 “IQOS，未来之星 ” ； ③ 强烈推荐： 食品饮料的 山西汾酒 ， 机械的 劲拓股份 ， 电新的 星源材质 ； ④推荐： 传媒的 华策影视 ，电子的 中茵股份 ， 环 保公用的 川投能源 。

1.经历了“塑料-玻璃-铝合金”的轮回，高端手机有望重回玻璃背板。 苹果在新一代手机上有望使用“双面玻璃盖板+金属中框”，将进一步确立该技术在手机行业的主导地位，未来在中高端品牌手机渗透率有望逐步提升。

2.“双面玻璃+金属中框”为金属CNC和玻璃机提供增长新引擎： ①一方面金属中框比传统金属背板加工更复杂，耗时更长，行业对金属CNC的需求量将进一步增加；另一方面随着精密结构件公司证券化步伐加速，购买设备募投产能抢占市场份额势在必行，双重刺激激发了金属CNC的新增需求，未来无论是2.5D、3D玻璃还是陶瓷盖板都要用到金属中框加固，金属中框的渗透率有望进一步提升，预计2017年国内金属CNC设备新增需求113亿元，同比增长约27%，2017~2021年CAGR为11%。②双面玻璃的设计激发手机玻璃盖板产能扩张，国内玻璃机企业有望充分享受设备增长的饕餮盛宴，预计2017年玻璃机新增市场需求约8200台，2017~2021年CAGR为27%。

3.热弯机和陶瓷机蓄势待发。 热弯机受益于3D玻璃盖板渗透率提升，未来3~4年整个市场规模将达到90亿元，国内目前主要采购韩日设备，热弯机进口替代未来可期。以小米为代表的部分机型陶瓷背板已经量产，陶瓷机技术和玻璃机较为相似，我们认为玻璃机生产企业有望实现无缝切入。

推荐标的： 重点关注劲胜智能、华东重机、田中精机，智慧松德

风险提示： 金属中框、玻璃盖板推进不及预期。

投资要点：

1.传统烟草市场份额不断缩减，新型烟草高速发展： （1）预计到2030年，传统烟草的市场份额将跌破90%，剩下10%的市场份额由新型烟草瓜分；（2）以IQOS为代表的加热不燃烧烟草制品经过长时间的研发和资金投入不断进步，已受到消费者认可。

2.IQOS用户体验好，危害性显著低于传统烟草： （1）相对于电子烟，IQOS可以带给人更强尼古丁兴奋感，并拥有更接近传统卷烟的口感；（2）IQOS大大减少了因燃烧产生的有害物质，与传统烟草相比危害性降低了90%以上。

3.IQOS市场反映良好，发展趋势喜人： （1）IQOS在日本实现全国覆盖，市场份额不断攀升，2017年一季度市场占比7.1%。在欧洲市场，受限于销售渠道没有全面铺开，绝对市场份额较低，但增长趋势明显。

4.IQOS取得成功的原因： （1）与其他主要竞争产品相比，IQOS研发时间更长，资金投入更大；（2）抓住日本市场烟草管控趋严，烟民健康意识提高的特点，将日本作为首发市场；（3）多种营销策略步步为营，迎合日本消费者特性。

5.市场前景良好，各大厂商抓紧布局： （1）IQOS被认为是减害烟草产品商业化探索中最接近成功的一款产品，有潜力改变烟草市场的发展轨迹；（2）菲莫国际在2017年投资17亿美元在世界范围内扩充产能，以满足不断增长的需求。

风险提示： 加热不燃烧产品监管政策发生重大变化、市场接受度不达预期。

从传统电视台时代的王者，到台网和网台时代的领导者，公司率先将大数据引入并嵌入内容生产全流程，目前已晋升为具备工业化、体系化、头部化、全球化优势的全网剧龙头。

1. 传统电视台时代： 公司起步于传统电视台时代，精品战略助力公司跃居行业第一梯队。

2.台网时代： 率先引入大数据并将其应用至影视内容生产全流程，实现精准打造高确定性爆品，16年头部剧市占率达30%。

3.网台时代： 传统小作坊制越来越受到严峻挑战，公司率先深化组织体系变革，实现工业化和平台化创新升级，并全面打造活力化年轻团队，助力内容年轻化与互联网化。17年上半年电视剧卫视收视率TOP10中公司独占4席，网播量TOP10中公司独占3席。

4.公司从源头网罗超50部精品IP，未来三年内影视作品储备丰富，有望持续量产爆款，进一步提升头部剧市占率。 公司17年上半年开机了11个项目，共464集，其中包括《时间都知道》45集、《创业时代》50集等，下半年将持续推进《橙红年代》、《悲伤逆流成河》等多个精品项目。

5.盈利预测与投资评级： 我们预计公司2017-2018年净利润6.5/7.8亿，对应EPS分别为0.37/0.45元，对应PE分别为31/26倍。公司是全网剧龙头，持续推进电视剧工业化、体系化、头部化、全球化，Top10头部剧市占率保持30%以上，维持“推荐”评级。

风险提示： 影视剧项目开发进程、收入确认进程、市场表现不达预期等。

1.清香鼻祖，深度调整后，基本面迎来改善： 汾酒是我国清香 型白酒代表，品牌底蕴深厚，但因体制和市场环境因素导致多 年来公司在内部管理以及市场销售等方面积累下了很多问题， 抗风险能力较差。13 年行业调整后，公司业绩大幅下滑。14 年 下半年开始，公司着力进行调整梳理。随着15 年行业触底反弹， 15/16 收入利润已恢复增长，17 年基本面加速向上，趋势良好。

2.行业景气度向上，次高端占位具备优势： 本轮白酒基本面的 向上趋势基本已达成共识，在高端白酒价格上行、消费升级背 景下，次高端成长空间受益，但我们仍需强调，在挤压式增长 常态下未来只有那些品牌基础好以及自身改善明显的企业才能 获得可持续性增长。目前在整个次高端价位中，青花汾酒占比 仍比较小，但随着市场调整进入尾声，今年一季度青花系列就 达到了50%的增速，远高于同期次高端整体水平。作为老名酒 之一，公司拥有得天独厚的品牌优势和市场根基，同时清香型 品类的占位也形成了差异化竞争，随着未来公司渠道和销售能 力的持续提升，我们认为汾酒仍具有较大的提升空间。

3.省内经济回暖，汾酒充分收益： 去年下半年开始，动力煤价 格开始触底回升，山西省工业增加值累计同比增速也呈现加速 提升迹象。山西是汾酒的垄断性市场，省内经济与企业发展息 息相关，省内企稳复苏将直接拉动公司业绩增长。另外，随着 中高端餐饮业的复苏，公司有望持续受益。

4.乘行业东风，全面启动深化改革，开启发展新元年： 汾酒是 典型的国有企业，体制的不灵活为企业的发展带来了很多障碍。 自2014 年以来，公司就一直在子公司或者销售公司进行混改试 点，上半年以来，国改进程有序推进，业绩持续超预期。在内 外动力压力兼具的背景下，公司未来发展具备较大的想象空间。

5.投资建议： 预计17-19 年EPS1.03/1.43/1.95 元。汾酒品牌 影响力方面拥有先天优势，在行业回暖及省内经济复苏之际积 极推动国企改革，动力充足，目前正处在明确向上的通道当中， 上调至“强烈推荐”评级。

风险提示： 市场竞争加剧；国改效果和省外拓展不及预期。