声音｜外媒：6月，中国A股将是巨人醒来时

自2014年以来，指数提供商MSCI明晟每年都要征求股市从业人员的意见，询问是不是时候把中国境内市场交易的A股纳入MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)。 往年的答复一直是“不”，但有明确迹象表明今年的答复将是“是的”。预计最终决定将在6月作出。

改变的原因是这样的：MSCI明晟已经放弃其通常的、严格应用的标准纳入条款，转而采取一种更为渐进和务实的做法。此举将意味着在初期纳入较少的股票，通过比以往提议更简单的制度安排来选定这些股票。

这是一个令人振奋的变化，原因有两点。

• 首先，即使是被小范围地初步纳入指数，也将是向前迈出的一大步，最终目标是让总市值高达7.5万亿美元的中国股市全面融入全球资本市场。

  
  

• 第二，它似乎表明，在如何应对中国资本市场现代化的巨大挑战方面，西方企业已开始借鉴中国自己的做法。

目前境外投资者有三种方式参与中国A股交易。两种是许可制度，而第三种是上海和深圳证交所的常态化交易安排。

2002年和2011年先后出台的合格境外机构投资者(QFII)机制和人民币合格境外机构投资者(RQFII)机制，允许直接进入中国资本市场。投资者受到各种条件的约束，包括许可要求、额度和赎回限制。

在2014年和去年12月，沪深证交所先后启动了股市互联互通安排。该计划使它们分别与香港交易所(HKEx)实现互联互通，让境外投资者能够购买A股，而且在此过程中受到的限制少于两种QFII机制。

在今年以前，MSCI将A股纳入其指数的提议是基于QFII/RQFII框架和448只股票。然而，QFII许可机制的条款和条件，是阻碍市场接受该提议的因素之一。

MSCI似乎已经做出调整。就像中国在出台QFII和RQFII两种机制间隔九年，在启用沪港通和深港通间隔两年那样，MSCI正在采取“小步走”的做法。

今年，MSCI提议仅纳入从沪港通和深港通覆盖的A股中精选的股票。此举意味着可投资股票有限，但由于沪港通和深港通不受与QFII相同的限制，我们认为，该提议有很好的机会得到接受。

最初，该提议设想的169只股票将使中国股票在新兴市场指数中的权重仅提升50个基点，至28.6%。但这只是楔子较薄的一端。

当这169只股票纳入指数（我们预计这将在2018年6月成为现实）后，它们的初始权重将会较低。下一步将是由MSCI增加权重。

我们认为，这将立即把中国A股在指数中的权重从50个基点上调至8.6%。但这还不是终点。目前，沪港通和深港通总共覆盖1479只股票，而在QFII机制下可交易2900多只股票。

随着沪港通和深港通逐渐发展和A股被全面纳入指数，中国的总体权重可能会增至近40%。

中国股票在MSCI明晟全球指数(MSCI All Country World Index)中的权重将从3%提高到4%，排名从目前的并列第六升至第四，仅次于美国、日本和英国，但高于法国、加拿大和德国。